上半年继续亏损的五矿信托，在化险和转型中艰难寻找平衡

截至目前，已经有53家信托共计陆陆续续公布2025上半年未经审计的财务数据，相关数据呈现出了新特点与新变化。但总体趋势，基本是朝着强者恒强的发展趋势进行。

头部效应不断放大，无论是资产规模、净利润，集中度进一步提高。在行业整体承压的背景下，头部信托公司展现出强劲的韧性。英大、中信、江苏、华鑫四家公司利润总额均突破10亿元，遥遥领先同业。

当然，由于信托牌照的也属性，部分中小信托公司凭借着自身的区位优势、股东优势等，按照差异化的思路展业，也是取得了不俗的业绩。按时髦的话讲，好一幅 “冰火两重天”。

与上述四家头部信托公司形成鲜明对比的，是仍陷入亏损边缘的信托公司，包括兴业、百瑞、华澳以及五矿信托。值得一提的是，备受市场关注的五矿，等在2025上半年，五矿依旧在亏损的泥潭中挣扎。数据显示，五矿信托2025上半年净利润为-2.67亿元。尽管其手续费及佣金净收入达5.56亿元，但还是被公允价值变动收益和投资收益的巨额亏损拖累了业绩。

五矿信托，在风险化解和转型中努力寻找平衡。

一、业绩连续下降

2024年五矿信托实现合并口径营业收入-3.26亿元，而在2023年度这一数字为28.93亿元，又盈利转向亏损，营收的下降幅度更是达到惊人的-111.21%。

面对夸张降幅，只有从营收和成本构成中寻找答案。

从营收构成来看，五矿2024手续费及佣金收入达18.26亿元，叫3年的28.89亿元下降36.79%；利息净收入为-4.42亿元，这一数字在23年为0.25亿元。投资收益为-3.39亿元，23年投资收益为-2.97亿元。上述科目部分变动幅度，尚且在可以理解的幅度内。

真正将五矿信托营收拖入水下的，是公允价值变动收益。报告期内，五矿信托公允价值变动损益-13.72亿元，较去年0.28亿元呈断崖式下降。而这背后反映，是五矿信托风险资产，在2024年实现了大幅度的计提。正如每财网的一则文章所言：

尽管公允价值也视作信托固有业务的一个会计科目，“科目能够装的内容比较杂，无法反映金融机构真实的金融资产投资水平。往往该科目项下不少亏损都是因为接了一些信托项目的不良资产所导致。”

从成本来看，税金及附加和信用减值损失没有太大的变动，业务及管理费用则从23年的12.96亿元下降至9.30亿元。

一般而言，业务及管理费用属于刚性支出，即使信托公司的营收和净利润出现了一定程度的波动，也基本不受影响。而五矿信托却出现大幅的下滑，一般而言对应的就是降薪与裁员。

数据也支持这一判断，2023年，五矿共有在册职工669人；到了2024年，这一数据为643人，人员数量变动并不大。但整体薪酬调整，是没得逃的。

综合下来，五矿信托2024年实现净利润为-9.55亿元，与上一年度的11.9亿元相比，形成了鲜明反差。

二．艰难风险化解

五矿信托深陷地产违约风波和风险之中，财报显示。五矿信托2024年自营资产不良率从年初当然4.26%上升到6.40%，显示其自营资产质量的下降。

真正困扰五矿信托的，还是与一众地产公司的纠纷。不仅涉案金额较高，而且受制于市场行情，风险化解显得较为艰难。来自新浪的报道显示：

2025年1月10日，上海世茂发布公告，披露了涉及重大诉讼及未能清偿到期债务等一系列事项，涉及三家信托公司。其中，五矿信托作为被告，与上海世茂之间存在金融借款合同纠纷，涉案标的金额高达10.28亿元。

无独有偶，2在024年8月，融创地产也曾对外发布公告，称公司涉及重大诉讼，被五矿信托起诉。五矿信托请求判令彭祖文化公司、环融中军公司共同向其支付回购本金20亿元，并要求融创地产承担连带清偿责任。

2024年4月，五矿资本发布公告称，五矿信托受托管理的“恒信国兴636号-昆明基投集合资金信托计划”等三个信托产品出现逾期兑付情况。这些信托产品均成立于2022年，借款人及担保方均为云南省昆明市内的城投平台，涉及的合计金额接近6.5亿元。

来自固收产品风险探测器消息显示，恒信国兴636号昆明基投依然逾期超过1年的时间。期间五矿信托虽然多次上门催收逾期欠款，仅仅追讨回20%。 而且针对剩余逾期一年多了的80%本金，财富人员还反馈说兑付方案中可能要本金打折兑付！

反观另一家涉足昆明征信项目的国民信托，同样也是昆明城投非标政信产品，同样逾期1年多的时间，而且交易对手仅仅是AA+级别的，最终也在前不久实现全额本息兑付！！

反光五矿，背后究竟是自身风险处置能力有误还是有其他不为人知的原因，这里无从知晓。但一系列逾期频发，也反映出五矿信托在项目风控方面可能存在漏洞。

这不仅损害了投资者利益，也对五矿信托自身的品牌形象造成了较为严重负面影响。

五矿信托公允价值之所以出现大幅下滑，或许有部分可以归因于此前多个项目大幅计提减值损失。

回顾过往，五矿信托深度涉足地产业务，不巧遭遇地产下行周期，致使相关资产质量恶化，不得不进行减值处理。与 某些信托公司不同的是，五矿信托曾经积极响应中央号召，主动介入部分项目，实现债主到操盘手的转变。

但奈何资源有限，加上市场态势如此，五矿也难以独善其身。短期内，五矿信托因地产项目而受损的局面恐怕难以在短时间内得到有效改善。

三、“转型”之路任重而道远

随着“三分类”文件的出台，标志着信托业多年发展路径的彻底终结。一场浩浩荡荡的转型序幕就此拉开，而金融“五大文章”更是决定了未来十年甚至更长时间的方向。

“转型”一词俨然成为贯穿整个行业发展脉络的核心主题。

但对于信托公司而言，转型是知易行难。部分公司早已经在转型路上越走越顺。还有许多公司深陷深度转型的浪潮之中。作为曾经的地产信托大户，五矿信托在其发展的高光时刻，地产信托规模一度轻松跃至千亿。可如今形势已然改变，五矿信托在风险化解和转型中艰难寻找平衡。

年报中，五矿信托也表示坚持，将风险防范放在突出位置，降低转型阻力。立足央企信托的产业定位“特色”，坚定“产业金融、科技金融、绿色金融”转型方向，遵循“回归本源、厘清定位等四大原则，扎实推进差异化、特色化发展。

那么五矿是如何做的？欲要转型，先换负责人。

今年年初，五矿信托在人事方面迎来重大变动。原总经理王卓卸任，取而代之的是原公司财务总监兼董秘刘雁。从公开报道的专访和工作会议上来看，这位负责人强调了绿色金融与绿色信托，以及上午文所述的新的发展战略。

报告期内，五矿信托业务情况：一是坚定顺应“三分类”导向推进业务转型。在五矿的6,885.43亿规模中，资产管理信托规模占比80.93%，资产服务信托规模占比为17.62%。固收类产品实现纯债策略不同期限资金投资需求的全量覆盖，其中有一个FOF 臻选1 号蝉联“一年期混合类产品金牛奖”。还有一些试水新业务，包括物业、慈善。破产重组等；二是财富管理业务持续转型升级。其中家族渠道稳步上量，管理规模接近800 亿元；三是产业金融转型实现新突破。包括首单金属矿产领域投资项目、污水处理项目，以及应收账款服务信托项目。

年报中五矿信托坦言信托行业处于深度转型期，面临新旧动能转换、盈利模式探索、资管同业竞争和传统风险出清等系列挑战，但也呈现出回归本源之路越走越稳、打破刚兑预期基本形成和受托人文化建设逐步深入等积极向好的“三大变化”。

之后花了大量篇幅讲述内部控制、风险管理以及社会责任三方面的内容。针对公司自身面临的机遇与挑战，并没有像有些信托公司那样整段进行罗列。

工商信托信息平台显示，五矿信托当前面临的业绩亏损、信托项目逾期和涉诉众多等问题，并非孤立存在，而是信托行业在转型过程中面临诸多挑战的一个缩影。

在风险化解和转型路上，不妨多给予一些理解。至少目前，一切还在正常运行之中，反观其他家情况已经是很糟糕，

7月30日，五矿信托召开2025年年中经济运行分析会。

总经理刘雁强调下半年要做好的四方面工作：1.坚定主动作为，持续提升风险管理水平。2.坚定服务集团主责主业，夯实稳定发展根基。3.坚定转型方向，聚力高质量发展。4.坚定苦练内功，不断完善精细化管理。

董事长刘国威对下半年工作提出四点要求：一要发挥党建引领保障作用，二要坚决贯彻落实中央最新决策部署，将五矿资本的整体发展航向融入公司“十五五”规划。三要发挥资源配置导向作用，将有限的资源向业务一线倾斜，学好用好阿米巴经营模式。四要发挥精细管理的提效作用。

信托行业在经历了多年的快速发展后，正处于深度调整期。监管政策的变化、市场环境的波动以及自身业务结构的不合理等因素，都对信托公司的经营发展产生了重大影响。

面对眼下多重困境，五矿信托还有很长一段路要走。希望走稳走好，不辜负投资人的委托，不负股东集团期望。