矿端扰动，碳酸锂期货价格大涨

华源证券近日发布有色金属大宗金属周报：美联储降息预期扰动下，铜价震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅为+1.13%/+0.11%/+0.95%。在上周铜232关税落地后以及美联储9月降息预期扰动下，铜价迎来降波震荡。铜库存方面，三大交易所库存均回升，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.6万吨/26.4万短吨/8.2万吨，环比变化+10.0%/+1.7%/+12.9%。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

铜：美联储降息预期扰动下，铜价震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅为+1.13%/+0.11%/+0.95%。在上周铜232关税落地后以及美联储9月降息预期扰动下，铜价迎来降波震荡。铜库存方面，三大交易所库存均回升，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.6万吨/26.4万短吨/8.2万吨，环比变化+10.0%/+1.7%/+12.9%。国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+10.65%。需求方面，本周铜下游需求回落，铜杆开工率68.86%，环降2.87pct。短期来看，铜232关税不及预期背景下，铜价或迎来震荡偏弱。后续重点关注：1）9月美联储降息预期；2）“弱现实”对铜价压制可能；建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。

铝：库存回升，预计铝价维持震荡。1）氧化铝：库存累积，氧化铝现货价格震荡运行。

本周氧化铝价格持平为3240元/吨，氧化铝期货主力合约2509涨0.25%至3170元/吨。本周冶金氧化铝运行产能达9109万吨/年，周度开工率环比提升0.16pct至82.57%。短期内，氧化铝供应增加，电解铝生产需求相对持稳，期现商采购需求减弱，氧化铝现货货源转宽松，氧化铝总库存延续累库趋势，氧化铝现货价格预计震荡运行。2）电解铝：库存回升，预计铝价维持震荡。本周沪铝涨0.95%至2.07万元/吨，电解铝毛利4257元/吨，环比提升3.42%。本周库存回升，国内现货库存56.6万吨，环比增加3.85%，沪铝库存11.4万吨，环比下降3.3%。伴随铝库存回升，预计铝价短期仍偏震荡，维持2.0-2.1万元/吨的判断。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

锂：矿端扰动延续，碳酸锂期货价格大幅上涨。本周碳酸锂价格上涨0.77%至7.20万元/吨，锂辉石精矿上涨2.91%至777美元/吨。供给端，本周碳酸锂产量1.96万吨，环比增加13.2%。SMM周度库存14.2万吨，环比增加0.5%。本周碳酸锂期货主力合约2511大幅上涨11.15%至7.7万元/吨，宁德枧下窝采矿权证于8月9日到期，供给端矿端扰动催化下期货价格大涨。据期货日报8月9日消息，宁德时代旗下枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时正式停产。需求端，金九银十旺季逐步到来，有望对锂价底部形成支撑。锂价反弹下，权益板块短期或迎来反弹，我们建议关注具备第二增长曲线的低估值标的和仍具备锂自给率提升和降本空间标的：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、天齐锂业、赣锋锂业。

钴：原料库存有望加速消化，钴价后续有望持续上行。本周国内电钴价格下跌3.62%至26.6万元/吨。6月21日，刚果金宣布将钴出口临时禁令再延长3个月，以遏制钴国际市场供应过剩。6月中国钴湿法冶炼中间产品进口量为1.9万吨（折合0.57万吨金属钴），环比下降62%，同比下降43%。出口禁令延长将加速钴原料库存去化，Q4或出现原料紧缺情况，钴价后续有望持续上行。后续重点关注8月20日海关原料进口数据，进口环比或进一步大幅下滑。关注出口禁令延长带来的钴价反弹机会。建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。（华源证券 田源,张明磊,郑嘉伟,田庆争）