广东
数据周报81（2025年8月4日-10日）
1.如何理解强制缴纳社保新规
2.本轮通缩压力与上一轮有何不同？
3.美股为何再创新高？
4.外汇储备为何不再增长？
5.央行连续第九个月增持黄金
6.非农数据异常的两大核心原因
7.7月出口为何超预期？
正文
1.如何理解强制缴纳社保新规
近期，最高人民法院发布了一项关于“强化社保缴纳”的司法解释，引发了国内社会的广泛关注。
之所以称为“强化”，并非因为社保制度此前并未明确。事实上，社会保险具有国家强制性和法定性，用人单位必须为劳动者缴纳社保，这在法律层面早已明确规定。此次司法解释的意义，在于进一步统一、规范相关案件的法律后果与裁判标准。
从司法实践和劳动者权益保护的角度看，这一举措有助于倒逼用人单位依法合规缴纳社保，维护社会保险统筹制度，保障公民的社会保障权等基本权利。但从现实角度来看，如果一旦强制大范围推行，影响可能是非常复杂的。
这一举措或许还与近年来我国“现收现付”制度下的社保收支压力密切相关。
智本社数据中心统计，2024 年社保基金总收入 11.89 万亿元，支出 10.6 万亿元，年末结余 1.28 万亿元——这是最常被引用的官方口径。但其中的收入包含了少量投资收益以及 2.69 万亿元财政补贴。
（如图）若剔除财政补贴，仅计算当年的保费收支，2024 年社保基金实际亏损接近 1.4 万亿元，且随着支出的连年攀升，这一缺口仍在持续扩大。
财政补贴力度也在显著增强：已经从 2004 年的不足 600 亿元，到 2024 年的 2.68 万亿元，二十年间增长逾 45 倍，占当年全国一般公共预算收入的约 12%。在少子化和人口集中退休的背景下，这一比例未来还将继续走高。
智本社在去年已经对占据社保基金支出近7成的养老金进行过详细的测算，推荐阅读。
2.本轮通缩压力与上一轮有何不同？
8 月 9 日，统计局发布的 7 月价格数据显示，居民消费价格指数（CPI）同比持平，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 3.6%，这已是 PPI 连续第 34 个月处于同比负值区间。
从长期数据来看，当前价格走势与 2015-2016 年的上一轮通缩周期存在一定相似性，但实际驱动因素已发生根本性变化。
回顾 2015-2016 年周期，当时 64% 的通缩压力源于大宗商品价格下跌；而本轮始于 2023 年第二季度的通缩周期中，非大宗商品价格下跌贡献了总降幅的 72%。
这种结构性变化清晰表明，当前价格下行压力更多来自国内制造业产能过剩与终端需求不足，而非外部输入性的商品熊市。
3.美股为何再创新高？
本周五收盘时，美股三大指数本周再度实现全线上涨。其中，纳斯达克指数表现亮眼，继 7 月创下 14 次历史新高后，本周又连续第二日刷新历史收盘纪录，全周累计上涨 3.87%，从本轮最低点上涨超40%。
美股为何再创新高？
截至本周，标普 500 指数成分股中，已有约三分之二....
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