特朗普加征50%铜关税为哪般

当地时间7月9日，特朗普在社交媒体上宣布自2025年8月1日起对铜征收50%的关税，重建美国铜产业的“统治地位”，这是他第二任期内第四次全面加征关税。

此前一天，他在内阁会议上表示，将对所有进口铜征收50%的新关税，但未说明何时生效。受此刺激，纽约商品交易所（COMEX）期铜价飙升13%，至每磅5.69美元，创1968年以来单日涨幅历史新高，而作为全球基准的伦敦金属交易所（LME）铜价仅上涨0.3%。

这也在意料之中。早在2月25日，特朗普上台不到一个月，就下令商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条，对进口铜，包括生铜和精炼铜，以及铜合金、废铜和衍生产品是否“威胁国家安全”进行为期270天的调查。届时，将根据调查结果决定是否加征关税。

据此，这项调查最早也得到今年11月底才能水落石出。显然，特朗普可谓快马加鞭，宣布对铜加征关税足足提前了几个月，且关税水平较市场此前普遍预期的25%翻了整整一倍。

美国高度依赖铜进口

根据美国地质调查局(USGS)数据显示，美国铜储量约为4700万吨，占全球总储量的5%，位列世界第七，主要分布于亚利桑那州、犹太州等地几个超大型斑岩型铜矿。美国是全球第二大铜消费国，仅次于中国，年消费量约340万吨，包括精炼铜180万吨，主要用于建筑、电气和电子产品、运输设备等领域。

然而，近几十年来，随着经济全球化进程持续加快，资源在全球范围内不断优化组合，美国从智利等国大量进口较为便宜的铜，充分享受到了全球化带来的红利，另一方面，由于海外廉价铜漫灌市场，美国铜加工能力渐行渐衰，铜企利润大幅下滑，如今只剩下亚利桑那州和犹他州两家冶炼厂还在运营。

数据显示，2024年，美国开采铜矿110万吨、精炼铜89万吨，难以满足国内发展需求只能依靠进口弥补产能不足。其中，进口精炼铜81万吨，约占美国精炼铜消费总量的一半和铜进口总量的72%，智利、加拿大和秘鲁三个国家占美国精炼铜进口量的90%以上，其他还有刚果（金），以及墨西哥等国。

另据麻省理工学院 “经济复杂性观察站”提供的资料，2024年，美国铜制品进口约为172亿美元，智利是最大的铜制品供应国，对美出口额达61.6亿美元，加拿大位居其后，达39.9亿美元，之后是墨西哥9.8亿美元、秘鲁9.04亿美元和德国8.48亿美元。

此外，美国还进口了价值8.29亿美元的废铜，主要来源是加拿大3.93亿美元、墨西哥3.43亿美元、哥斯达黎加1510万美元、巴拿马1170万美元，以及多米尼加共和国1040万美元。

如果从以上数据分析，特朗普以“国家安全”为由对进口铜加征50%的关税有点牵强附会。显而易见，美国五大精炼铜进口国都不是美国眼中的所谓“对手“，甚至华盛顿还与其中四个国家签有自贸协定。即使没有签订自贸协定的刚果（金），也是美国《非洲增长与机会法案》的成员国，享受1800多种产品免税进入美国市场的特殊待遇。

有分析指，如果特朗普对进口铜加征10%或稍高一点的关税，或能在战略上鼓励国内制造业，但高达50%的税率很可能自伤其身。既然如此，那么，他为何急不可耐地对进口铜加征如此之高的关税呢？

中国再成“替罪羊”

铜位列全球第三大消费金属，仅次于铁和铝，广泛应用于电子、建筑、工业和国防等各个领域，在美国推动清洁能源技术转型、国防和电网现代化中起着重要作用，为人工智慧、先进计算和资料中心等新兴技术提供了关键支撑。此外，铜还与民众生活息息相关，从电子产品，到墙中暗线，再到汽车发动机，可谓无处不在。诸如此类的因素刺激了全球铜需求。

精炼铜则是铜棒、铜板、铜线和铜管等铜制品生产企业的主要原材料，可以说是美国铜厂经营发展须臾不可或缺的口粮，但由于国内产能有限，这些企业只能依靠进口来满足日常生产需求。优势互补，这本来也不算什么事。然而，特朗普政府宣布对进口铜启动“232调查”后，情况变得有些复杂。

全球铜市主要集中伦敦金属交易所（LME）和芝加哥大宗商品交易所旗下的纽约商品交易所（COMEX）。由于物流成本、汇率波动，以及投资者情绪与资金流向等因素的影响，两大交易所的铜价会出现价差。此时，交易员在一个交易所买入铜，在另一个交易所卖出套利。这实际上也有助于平衡价格，在不同地区之间重新分配铜库存。

然而，今年3月以来，市场盛传美国或对进口铜加征关税。为规避可能增加的关税成本，美国工业买家纷纷提前抢购，引发了一波套利浪潮。华尔街交易员也抓住套利机会，从海外购买大量低价精炼铜转运至美国。

数据显示，至7月8日加征关税前，美国每周进口铜已从今年3月底前的每周1.4万吨大幅增至4万吨。摩根士丹利估计，今年头几个月，被提前运往美国的铜多达40万，相当于约6个月的进口量。

这种从LME买入，在COMEX卖出的套利模式导致COMEX库存剧增，截至7月7日，已从今年2月的不足10万吨飙升至22.1万吨，LME铜库存则从同期的27.09万吨锐减至9.74万吨。

由加征关税预期催生的“吸铜效应”扩大了两个交易所之间的价差，COMEX美国基准铜价大幅上涨，远高于LME的全球价格，尤其在7月8日特朗普宣布对铜征收50%关税之后，COMEX和LME之间的价差更是从年初的每吨300美元升至每吨逾2500美元，价格明显扭曲。

美国铜价一路上涨，今年以来，纽约期铜已上涨近39%，超过了标普500指数的6%、比特币的24%，以及黄金26%的涨幅。这一涨一跌，被指不仅推高了美企生产成本，而且还因LME价格洼地损害了美国的出口竞争力。

如上所述，COMEX和LME价差扩大主要由美国对进口铜加征关税预期触发，与中国关系不大，但在美国一些人看来，中国过度投资造成铜冶炼产能严重过剩，铜厂只能亏本经营维持产量，并将大量过剩产能转移到全球市场，在美国内铜价上涨之际，进一步压低了LME的价格，美企利润受影响中国难辞其咎。

重建美国铜产业“统治地位”

值得注意的是，铜并不是2022年美国地质调查局指定的50种关键矿产之一，但被美国能源部视为能源的“关键材料“。7月9日特朗普在社交媒体上称，铜是美国国防部使用第二多的金属。今年二月，他在相关行政命令中称，美国“拥有丰富的铜储量，但冶炼和精炼能力远远落后于全球竞争对手。”

当时，白宫的解释更直接明了：作为国防工业关键金属，“外国流入美国市场的铜严重影响国内生产”，征收关税有助于重建美国铜产业，加强国防。这意味着铜事关美国的国家安全、能源独立和技术领先地位。

显然，铜比以往任何时候都更加重要，如果放弃对铜供应链的控制，美国可能面临在铜这样的关键矿物上依赖地缘政治对手的风险。特朗普政府意欲通过加征关税，重建美国铜工业，降低对进口的依赖，确保铜供应链安全，防止陷入更大的被动。

尽管如此，美国一些贸易保护主义者仍认为，加征关税固然重要，但单靠关税并不能解决问题，还要注意避免由此带来的意外后果。为此，繁荣美国联盟资深经济学家米希尔·托塞卡（ Mihir Torsekar）建议：

一是对阴极铜免征关税，以确保美国制造商仍能获得竞争所需的原料；二是加征“复合关税”，除50%的关税之外，再征收0.40美元/磅（或880美元/公吨）的额外关税，从而筑牢底价，关闭COMEX-LME套利视窗，堵上近几个月出现的价格漏洞；三是向中国学习，投资国内铜冶炼能力，并禁止废铜出口，保护关键原材料；四是改革新矿开采平均耗时29年的审批流程。

不过，虽然美国上半年积累的铜库存能够暂缓关税带来的市场冲击，但总有耗尽之时。而美国不仅铜的精炼加工能力有限，采矿能力同样严重不足，无论是开采新铜矿，还是扩大产量，可能需要数年，甚至更长时间。

由于铜广泛应用于各行各业，很难找到合适的替代品，许多人担心加征关税终将推高通胀，增加包括汽车、电子、建筑等行业的生产成本，削弱美国制造业在全球市场的竞争力，殃及美国消费者。

加州大学伯克利分校经济学教授莫里斯·奥布斯特菲尔德（Maurice Obstfeld）在接受CNN采访时则指，“所有这些关税都提高了成本，从而损害了下游制造业。”“对美国来说，这似乎是一种相当无意义的自残行为。”

毫无疑问，特朗普政府在重建铜工业增强供应链韧性长远规划与加征关税增加生产成本带来的短期痛苦之间将面临严峻考验。过去几个月，特朗普的关税政策展示了相当大的灵活性，收回成命的情况并不鲜见，料不至于“不撞南墙不回头”。当然，特朗普加征高额铜关税或加速全球铜供应链重构，直接或间接冲击中国铜材出口， 对此必须未雨绸缪，趋利避害。

来源：香港经济导报

作者：张介岭 太和智库高级研究员