PPG/阿克苏诺贝尔/宣伟/巴斯夫/艾仕得半年报释放了哪些信号？

慧正资讯，近日，阿克苏诺贝尔、PPG、宣伟、艾仕得、巴斯夫等涂料企业陆续公布了2022年第二季度以及上半年的财报。那么，这些企业上半年的财务状况究竟表现如何？又向行业传递出哪些关键信号？

阿克苏诺贝尔上半年财报

与2024年第二季度相比，阿克苏诺贝尔2025年第二季度有机销售额持平，价格上涨2%，定价/产品组合上涨抵消销量下降。受不利汇率影响，营收下降6%至26.26亿欧元（约合219.5亿元人民币）。营业利润下降21%至2.14亿欧元（2024年：2.7亿欧元），主要受重组成本影响。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降2%至3.93亿欧元，其中包括2400万欧元的不利汇率影响（2024年：4亿欧元）。效率提升举措推动调整后EBITDA利润率扩大至15%（2024年：14.4%）。经营活动产生的净现金为正2.34亿欧元（2024年：正1.51亿欧元）。

与2024年上半年相比，阿克苏诺贝尔2025年上半年有机销售额持平。受不利汇率影响，营收下降3%至52.39亿欧元（约合438亿元人民币）。营业利润下降24%至4.06亿欧元（2024年：5.31亿欧元），主要受重组成本影响。调整后EBITDA下降2%至7.5亿欧元，其中包括3100万欧元的不利汇率影响（2024年：7.63亿欧元）。调整后EBITDA利润率为14.3%（2024年：14.1%）。经营活动产生的净现金为正1.22亿欧元（2024年：负1900万欧元）。归属于股东的净利润为2.31亿欧元（2024年：3.58亿欧元）。

其中，装饰涂料业务上半年有机销售额持平，定价/产品组合上涨抵消销量下降。欧洲、中东和非洲地区及拉丁美洲装饰涂料销量下降，亚洲装饰涂料销量持平（中国装饰涂料恢复增长）。汇率拖累营收3%，其他（主要与恶性通货膨胀会计相关）下降1%，导致营收下降4%至21.1亿欧元（约合176.4亿元人民币）。营业利润同比下降25%至1.78亿欧元，受负向已确认项目8700万欧元（2024年：负向2400万欧元）影响，主要与重组计划相关。调整后息税折旧摊销前利润同比增长1%至3.39亿欧元，含1600万欧元不利汇率影响。调整后息税折旧摊销前利润率提升至16.1%（2024年：15.2%）。

高性能涂料业务上半年有机销售额持平，所有业务正向定价被销量下降抵消。船舶与防护涂料销量强劲增长，但被宏观经济不确定性（尤其在北美）的影响完全抵消。汇率拖累营收3%，其他（主要与恶性通货膨胀会计相关）持平，导致营收下降3%至31.29亿欧元（约合261.6亿元人民币）。营业利润同比下降10%至3.21亿欧元，受负向已确认项目3400万欧元（2024年：负向1200万欧元）影响，主要与重组计划相关。调整后息税折旧摊销前利润同比下降3%至4.44亿欧元，含2000万欧元不利汇率影响。调整后息税折旧摊销前利润率为14.2%（2024年：14.2%）。

阿克苏诺贝尔以恒定汇率给出的业绩指引保持不变。考虑到当前市场的不确定性，并根据上半年末的汇率进行调整，公司预计2025年全年调整后EBITDA将超过14.8亿欧元。从中期来看，阿克苏诺贝尔旨在通过有机增长和卓越的工业运营，将盈利能力提升至调整后EBITDA利润率超过16%，投资回报率达到16%至19%。阿克苏诺贝尔目标在2025年底前将净债务与调整后EBITDA的比率降至2.5倍以下，中期目标约为2倍，同时继续致力于保持强大的投资级信用评级。

PPG上半年财报

第二季度，PPG净销售额为42亿美元（约合299.3亿元人民币），同比下滑1%（受业务剥离影响）。净利润为4.5亿美元（约合32亿元人民币），同比下滑9%。调整后的净利润为5.04亿美元（约合36亿元人民币），同比下滑9%。有机销售额同比增长2%（销量与售价双增长驱动）。摊薄每股收益（EPS）1.98美元，调整后EPS 2.22美元。业务部门利润率17.7%，部门EBITDA利润率20.3%。本季度股票回购1.5亿美元，年内累计回购5.4亿美元。

上半年，PPG净销售额为78.9亿美元（约合564亿元人民币），同比下降2.5%。净利润为8.23亿美元（约合58.8亿元人民币），同比下降11.3%。其中，全球建筑涂料部门上半年净销售额为18.75亿美元（约合134亿元人民币），同比下降7.9%；部门利润为2.78亿美元，同比下降26.3%。高性能涂料部门上半年净销售额为27.77亿美元（约合198.5亿元人民币），同比增长6.7%；部门利润为6.3亿美元，同比增长9.2%。工业涂料部门上半年净销售额为32.27亿美元（约合230.7亿元人民币），同比下降6.4%；部门利润为4.42亿美元，同比下降13%。

PPG重申2025年全年调整后每股收益指引为7.75美元至8.05美元。这一范围得益于市场份额增长和自主改善措施带来的增长势头，同时也反映了当前全球经济活动、外汇汇率以及PPG运营所在各地区和业务板块需求不一的情况。

宣伟上半年财报

第二季度，宣伟综合净销售额增长0.7%至63.1亿美元（约合450.6亿元人民币），增长主要得益于涂料商店集团销售额的增加，但部分被消费品集团销售额的下降所抵消。本季度税前利润下降16%至9.85亿美元（约合70.3亿元人民币），下降的主要原因是员工相关成本增加以及计入管理职能的新全球总部和研发大楼相关成本上升，但部分被净销售额增长所抵消。本季度稀释后每股净收益下降14.3%至3.00美元，而2024年第二季度为3.50美元。

上半年，宣伟净销售额下降0.15%至116.2亿美元（约合830亿元人民币），税前利润下降9.6%至16.38亿美元，净利润下降9.8%至12.6亿美元（约合90亿元人民币）。其中，涂料商店集团上半年净销售额增长2.3%至66.42亿美元（约合474.3亿元人民币），部门利润增长4%至14.58亿美元（约合104亿元人民币）。消费品集团上半年净销售额下降5%至15.72亿美元（约合112.3亿元人民币），部门利润下降17%至2.96亿美元（约合21亿元人民币）。高性能涂料集团上半年净销售额下降2.4%至34.03亿美元（约合242亿元人民币），部门利润下降15.2%至4.58亿美元（约合32.7亿元人民币）。

宣伟预计2025年第三季度合并净销售额将较2024年第三季度增长或下降低个位数百分比。宣伟正在更新2025年全年指引，预计合并净销售额将较2024年全年增长或下降低个位数百分比，摊薄后每股净收益在10.11美元至10.41美元之间，其中包括与收购相关的摊销费用0.77美元/股以及遣散费和其他重组费用0.32美元/股，而2024年为10.55美元/股。预计2025年全年调整后摊薄每股净收益将在11.20美元至11.50美元之间，而2024年为11.33美元/股，中间值增长0.2%。

艾仕得上半年财报

艾仕得第二季度净销售额同比下降3%，至13亿美元（约合93亿元人民币）。销量下降（主要在性能涂料领域）的影响超过了CoverFlexx收购带来的贡献以及有利的汇率变动。

净利润同比下降3%，从去年同期的1.13亿美元降至1.1亿美元（约合8亿元人民币），净利润率为8.4%。利润下降主要归因于本季度启动的旨在提高效率的重组计划产生的成本，部分被运营费用下降以及利息和税务支出减少所抵消。调整后净利润同比增长400万美元，至1.39亿美元，这得益于运营费用降低、利息支出减少以及可变成本改善。

调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）创下2.92亿美元（约合21亿元人民币）的季度新高，同比增长100万美元，调整后息税折旧摊销前利润率同比增长90个基点，至22.4%。摊薄每股收益同比下降2%，从去年同期的0.51美元降至0.5美元，而调整后摊薄每股收益同比增长5%，至0.64美元。

2025年上半年，艾仕得净销售额为25.67亿美元（约合184亿元人民币），同比下降2.9%。净利润为2.09亿美元（约合15亿元人民币），同比增长37.5%。息税折旧摊销前利润为5.05亿美元（约合36亿元人民币），同比增长10.9%。调整后息税折旧摊销前利润为5.62亿美元（约合40亿元人民币），同比增长2.2%。

巴斯夫涂料上半年财报

巴斯夫涂料部门2024年第二季度销售额为11亿欧元（约合92亿元人民币），同比增长2.6%。涂料部门的销量增长主要来自汽车原厂涂料业务，汽车修补漆和装饰涂料业务也有所贡献。第二季度，涂料部门几乎所有业务领域的价格均有所上涨。涂料部门2024年上半年销售额为21.01亿欧元（约合176亿元人民币），同比下降0.2%。

由于宏观经济和地缘政治不确定性持续存在，巴斯夫调整对2025年全年的假设。根据当前预计，2025年全球国内生产总值（GDP）增速将低于此前预测。预计下半年所有主要经济区域的增长势头都将减弱。在美元兑欧元汇率显著贬值之后，预计美元兑欧元汇率将保持在上半年末的水平。根据当前预计，全球工业生产增长也将放缓。因此，2025年化学品市场需求的增长预计将低于此前预测。由于市场上产品供应持续充足，利润仍将承压，特别是对上游业务而言。

财报背后：涂料行业释放三大信号

从上述五家头部企业的上半年财报来看，全球涂料行业正处于 “承压中调整、分化中前行” 的阶段，几组关键趋势值得关注：

一是汇率与区域市场分化加剧，新兴市场成重要韧性来源。汇率波动成为拖累企业营收的共性因素，阿克苏诺贝尔、PPG等多家企业均提及汇率对财务表现的不利影响，反映出全球货币体系波动对跨国涂料企业的深度渗透。而区域市场表现呈现明显分化：欧洲、北美等成熟市场受宏观经济疲软影响，装饰涂料需求普遍承压，如阿克苏诺贝尔欧洲装饰涂料销量下降，宣伟消费品集团销售额下降5%；亚洲市场（尤其中国）则展现出恢复韧性，阿克苏诺贝尔中国装饰涂料业务恢复增长，成为其亚洲市场持平的重要支撑，印证了新兴市场对涂料需求的 “稳定器” 作用。

二是业务结构加速调整，效率优先成利润保障核心。面对市场需求波动，头部企业纷纷通过业务聚焦与效率提升 “保利润”。阿克苏诺贝尔第二季度通过效率提升举措推动调整后EBITDA利润率扩大至15%（2024年：14.4%）；艾仕得在销售额下滑的情况下，凭借重组降本和可变成本优化，实现调整后净利润增长，调整后EBITDA利润率创季度新高；PPG则通过股票回购稳定股东信心，上半年累计回购5.4亿美元。同时，业务结构分化明显：高性能涂料、船舶与防护涂料等细分领域展现更强抗周期性，如阿克苏诺贝尔船舶与防护涂料销量强劲增长、PPG高性能涂料部门利润增长9.2%，而传统建筑涂料、消费品涂料则面临更大压力，行业正加速向高附加值领域倾斜。

三是行业韧性与谨慎预期并存，长期聚焦可持续发展。尽管短期承压，涂料行业的长期韧性仍在显现：艾仕得上半年净利润同比增长 37.5%、巴斯夫涂料部门通过价格上涨抵消部分销量压力，反映出头部企业通过技术壁垒和市场地位抵御周期波动的能力。但企业对未来预期普遍趋于谨慎，巴斯夫因宏观经济不确定性下调全球GDP增速假设；阿克苏诺贝尔在维持中期目标的同时，强调 “根据汇率调整业绩指引”，显示行业对下半年市场环境的审慎态度。

此外，从企业战略来看，“降负债、提效率、强研发” 成为共性选择，阿克苏诺贝尔目标将净债务比率降至2.5倍以下，PPG通过市场份额增长和自主改善措施来应对全球经济活动、外汇汇率以及各地区业务板块需求不一的情况，背后是头部企业在不确定环境中夯实基本面、为长期可持续增长蓄力的逻辑。

总体而言，2025年上半年的涂料行业财报，既是全球经济复杂环境的 “晴雨表”，也是行业加速分化与升级的 “透视镜”。对于企业而言，如何抓住新兴市场机遇、优化业务结构、平衡短期利润与长期投入，将是下一阶段的核心课题。