深陷困境，白云山豪掷15亿布局生物医药能否破局？

近日，广州白云山医药集团（以下简称“白云山”）发布公告，拟斥资近15亿元参与设立广州广药基金二期股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“广药基金二期”），试图在生物医药领域寻找新的增长引擎。

然而，这一举措背后，却是白云山近年来业绩不断下滑、核心产品失势、投资失利的困境。曾经的医药巨头，如今正面临着前所未有的挑战，转型之路布满荆棘。

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业绩下滑，陷入“七年最差”泥潭

白云山作为老牌药企，曾经在医药市场上风光无限。然而，近年来其业绩却呈现出持续下滑的趋势。2024年，白云山实现营收749.93亿元，同比下降0.69%；归母净利润更是大幅下降30.09%，至28.35亿元，创下了2017年以来的新低，结束了2021年以来的利润增长趋势。

分季度来看，2024年第四季度对全年业绩的影响尤为显著。该季度白云山营收159.33亿元，同比下降8.07%，环比下降11.57%；归母净利润亏损3.23亿元，同比由盈转亏，环比下降153.08%；扣非后净利润亏损近5亿元，同环比均呈三位数下降。

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明星产品失速，核心业务受挫

白云山业绩下滑的背后，是其明星产品的增长失速以及核心业务的持续受挫。在大南药板块，作为高毛利“明星产品”的枸橼酸西地那非（商品名“金戈”），2024年的表现令人失望。其销售量同比下滑13.17%，库存量同比增长49.78%，营收更是同比下滑19.81%，至10.34亿元。尽管金戈的毛利率依然高达91.32%，但销量和营收的双下滑，无疑让白云山的利润受到了严重的挤压。

白云山将金戈销量下滑的原因归结为竞品数量持续增加，市场竞争激烈，以及自身调整促销政策。然而，这背后也反映出白云山在产品创新和市场拓展方面的不足。在竞争日益激烈的医药市场中，仅仅依靠一款明星产品打天下显然是不够的，白云山需要加快产品创新的步伐，提升产品的竞争力。

除了金戈，白云山的其他药品也表现不佳。阿莫西林系列2024年营收同比下滑36.65%，消渴丸营收同比下降23.45%。虽然小柴胡颗粒营收增长势头超过10%，但难以抵消核心产品下滑带来的影响。大南药板块整体营收同比下降10.4%，业务毛利率同比下滑1.89个百分点，为46.85%。中成药与化学药全线承压，让白云山的大南药板块陷入了困境。

大健康板块同样未能幸免。该板块主要依赖王老吉凉茶的销售，然而2024年王老吉凉茶的市场表现也不尽如人意。大健康板块实现营收97.05亿元，同比下降12.7%，毛利率为43.12%，同比减少1.29个百分点。

王老吉大健康公司实现营收87.64亿元，同比下降12.47%；净利润11.04亿元，同比下降24.38%。受宏观经济波动、消费增长势头持续放缓、市场竞争日趋激烈、雨水天气等因素影响，王老吉凉茶的销售收入及毛利率双双下降。尽管白云山一直在推出新品，如刺柠吉、荔小吉等，但这些新品尚在培育期，短期内难以对业绩产生明显的拉动作用。

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布局生物医药，转型之路困难重重

正因为面对如此严峻的业绩困境，如何带领白云山走出业绩低谷，实现转型升级，成为了摆在白云山的新任董事长李小军面前的首要任务。

此次白云山豪掷近15亿参与设立广药基金二期，旨在加速布局生物医药健康产业。广药基金二期通过直接或间接的方式开展生物医药领域的股权投资，获得投资收益。基金主要围绕公司的战略规划，通过子基金投资、项目直接投资等方式投向医药、医疗器械、医疗服务等生物医药与健康领域。

然而，生物医药行业是一个技术密集型和资金密集型的行业，投资周期长、风险高。白云山能否在这个领域取得成功，还有待时间的检验。在产品创新方面，白云山需要加大研发投入，提升自身的创新能力。

尽管公司已经意识到了问题的严重性，并采取了一系列的措施来应对，但要实现业绩的反转和业务的转型升级，还需要付出巨大的努力。未来，白云山能否在激烈的市场竞争中重新找回昔日的辉煌，让我们拭目以待。