北京
眼下全球资产市场有两大蓄水池，一是从美国流出的巨量美元，一是中国的160多万亿储蓄。很显然，这两大蓄水池正在伺机而动，寻找获利的机会。
4月份以来，从黄金到比特币，再到欧元资产，到新兴市场股市，以及港股，都迎来的近年来少有的行情，细查之下，背后无一不是这两个巨大的蓄水池在起到作用。
可谓洪水到处，摧拉枯朽。
如今，又轮到了大A。
我们简单复盘一下这波A股行情，就可知晓。
2024年“9.24”的政策大礼包推动A股此轮上涨。
2024年 十一 长假后 ， 上证指数 最高达到了 3674.40点 ，然 后迅速回落，此后长达半年时间里多在3100点上方震荡运行。
2025年初， DeepSeek 横空出世，带动了 AI科技股爆发拉动了一轮行情 。
然后，特朗普上台，4月开始关税战， 上证指数大幅跳空低开 ， 一度跌破 3050 点 ，为今年最低 。
5月，央行开始降息，5年期定存降到1.3%,1年期破1到0.95%；10年期国债收益率最低触及1.55%。
之后股市开始逐步回升。进入7月更加火热。 7月17日起，上证指数仅用五个交易日便从 3500 点迅速拉升 100点，全市场单日成交额从 1.5万亿元随之稳定在 1.8万亿元，资金回流活跃。
7月23日 后， 上证指数站稳3600点 。
8月5日，市场融资融券余额为20002.59亿元，为2015年7月2日之后，首度站上2万亿元 。
8月7日，沪深两市成交额连续第51个交易日突破1万亿元。
但是，当我们在涨幅之下，探查原因时，发现这一波走势和企业的基本面改善之间并无实质性关系。
财新的数据显示， 7月15日发布的2025年半年报业绩预喜率来看，仍处于十年来低位。
预喜是扭亏、续赢、预增；预忧是首亏、续亏、预减；而整体预喜率只有43%。
这意味着，驱动本轮估值扩张的核心因素和企业基本面无关，而在于低利率背景下逐利资金的集中流入。
于此同时，7月，很多债权基金净值大幅折损，而10年期国债收益率回到1.7%，这意味着资金在逃离固收，进入风险溢价更高的大A。
最终，在持续降息+资产荒，多种因素叠加之下，资金面产生共振，A股上市公司中的高息分红股，成为资金的共同选择。
具体来看：
第一主力是散户。
财新的数据显示，2025年上半年A股市场累计新增开户1260万户，较2024年同期增长32.77%。
6月中旬以来，散户资金周均净流入达到937亿元，在4月下旬至6月上旬，这个数据是周均662亿元。
更夸张的是7月最后一周，金额直接飙升至 1337 亿元。
原因在于，低利率之下，因为A股市场赚钱效应增强，散户入市意愿正持续回升。
第二主力是机构，保险资金是大头。
截止到2015年1季度，保险公司流向股市的总资金额有2.82万亿，单季流入3900亿。银行、交运、建筑装饰是险资主要流向。
为了促进长线资金入市，监管新规是险资新增资金的30%必须进入股市。
第三是国家队。
4月份关税战开始后，上证指数在4月7号最低跌到了3040点，直挺挺地朝3000点奔去。
结果下午2点45份分，中央汇金宣布救市，之后当天净流入691亿，第二天又流入1062亿，两天内合计净流入资金1754亿。
终于在4月9日稳住了情绪。
还有就是私募，2025年4月到6月，私募基金净流入规模1400亿。
最后是外资回流，5月和6月，外资净流入600亿。
观察近半年来的板块趋势，是典型的热点轮动。
年初是 DeepSeek 带动的科技股；
关税战后一切皆空；
5月12日日内瓦会议后，关税延期3个月，资金流入了小微盘股，截止到5月底，中证2000指数上涨15%，成交额占大A的3成。
6月中，以伊大战，军工成为主线，一直延续到下半月。
7月1日，最高决策会议号召反内卷，反内卷成为投资主题。之后雅江水电站助攻了一波，成为核心叙事。
总结起来说，这一波行情，和企业基本面无关，和资金流向有关。
宏观背景是低利率、低收益率的长期趋势下的资产荒，带动机构资金风险偏好上升，大量资金进入A股后，带起了明显的赚钱效用，然后又带动了散户情绪，散户开始纷纷进场，最终形成资金共振。
7月30日，中央经济工作会议，特别指出了要巩固资产市场回稳向好势头。
8月5日，央行带头，七大部委联合发布了《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确指出到2027年制造业股权融资水平显著提升。
很显然，决策层对于股市的战略定为已经成型，下一步做大做强A股，是决策层的核心战略。
从强制长线资金入市、到根治大A胎里病，再到海外证券重税，无一不是在为大A做基础建设。
还是那个判断：
住房新加坡化，80%的保障房+20%的商品房。
居民财富美国化，以股市为核心的金融资产平替房地产，成为居民财富的蓄水池。
这就是接下来的政策趋势！
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