《南京照相馆》爆火背后：中国电影的突围之战已箭在弦上

山有信/文

近日，电影《南京照相馆》吸引了许多观众前去影院支持，从影视创作角度来看，这一类主旋律题材电影本就容易获得关注，从历史角度来看，“南京大屠杀”这段记忆，无疑深深刻在每个中国人心中，“每一个中国人都不会忘记”，以此为题材创作，必然会引发观众的情感共鸣。因此，可以说这部电影在暑期档中能成为黑马，应是意料之中。

据猫眼专业版数据，截至2025年8月4日晚上6点49分44，电影《南京照相馆》总票房已破16亿，在电影市场中，才上映11天就取得这样的成绩，可以说是较为成功的。通过浏览微博，我们也发现许多网友纷纷表示“推荐南京照相馆”“好的电影应该被更多人看到！”“南京照相馆值得”……

那么，《南京照相馆》的爆火对于出品公司而言，谁是最大的受益者？这对当下国产影视行业能有怎样的启发呢？

出品方阵容空前强大

公开资料显示，《南京照相馆》的出品公司有中影（无锡）电影制片有限公司、北京上狮文化集团有限公司、裕野（上海）文化传媒有限公司、中国电影产业集团股份有限公司、幸福蓝海影视文化集团股份有限公司、猴子（上海）文化传播有限公司、浙江横店影业有限公司、万达影视传媒有限公司、上海电影（集团）有限公司9家。其中，中国电影为主出品公司。

根据现有公开报道，中影、幸福蓝海、万达电影等上市公司在此次电影爆火中，引发了许多关注和媒体报道。

首先介绍一下中影。公开资料显示，中国电影集团公司（中影集团，英文缩写CFGC）是由原中国电影股份有限公司、北京电影制片厂、中国儿童电影制片厂、中国电影合作制片公司等8家单位于1999年2月组成的电影公司，是中国大陆唯一拥有影片进口权的公司，且是中国产量最大的电影公司。其拥有全资分子公司15个，主要控股、参股公司近30个，1个电影频道，总资产28亿元。

图为电影市场虚拟图 图源：AI生成

2025年6月20日，中国电影发布公告称完成了公司名称变更，新的中文名称为“中国电影产业集团股份有限公司”。中国电影董事长、总经理傅若清表示，“‘产业集团’四个字，更加清晰地反映了公司的发展方向是深耕电影产业，专注于做强电影主业、繁荣电影产业，推动集团化、规模化高质量发展。”

此前，中国电影曾在互动平台表示，《南京照相馆》计划8月7日在澳大利亚、新西兰上映；8月15日在美国、加拿大上映；8月在香港特别行政区上映；8月至9月在马来西亚、新加坡上映。俄罗斯、韩国、英国、德国、法国等上映工作也正在筹备中。

而万达电影作为国内头部影视企业，其不仅在影视投资制作领域持续发力，参与出品了众多叫好叫座的影片，覆盖主旋律、商业大片、现实题材等多个类型，还依托旗下庞大的影院终端网络，构建起从内容生产到发行放映的完整生态闭环。官网显示，万达电影股份有限公司前身为万达电影院线。成立于2005年，2015年A股上市，2017年正式更名为万达电影。

万达电影的业务范围从产业链下游放映业务向上延伸至电影投资、制作和发行及相关衍生业务，全面覆盖电影产业链。截至2023年12月31日，公司在国内拥有开业影院905家，银幕7,546块，其中直营影院709家，银幕6,156块。市场份额16.7%。在特效厅方面，公司拥有387个IMAX影厅、21个杜比影院影厅和49个CINITY影厅，IMAX银幕数量全球领先。

据悉，2019年万达电影观影人次已突破2.3亿，打破国内电影市场纪录。万达电影还获得“21世纪中国最佳商业模式创新奖”、“年度卓越行业企业”等殊荣；并在专业品牌指标评比中脱颖而出，获GBIS全球品牌创新峰会“中国连锁电影院行业品牌力”及“中国连锁电影院行业顾客最推荐品牌”两项全明星品牌大奖。在本次暑期档中，万达电影投资出品的《恶意》《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》《奇遇》《有朵云像你》也将纷纷上映。

最后，《南京照相馆》的火爆出圈，也顺势拉动了幸福蓝海股价一路走高，成为资本市场上的一抹亮色。幸福蓝海幸福蓝海影视文化集团成立于2005年，2016年在创业板上市，是创业板首家国有控股电视剧投资制作和电影全产业链经营的上市公司,主要从事电视剧的投资、制作与发行业务和电影全产业链业务（包括电影投资、制作与发行；电影院线和影城的经营）。公司曾获“全国十佳电视剧制作单位”“最具成长性上市公司”“全国文化企业30强提名企业”等多项殊荣。成立至今出品电视剧80余部，如火爆剧《香蜜沉沉烬如霜》《冰糖炖雪梨》等，多部作品荣获“五个一工程”奖、飞天奖、金鹰奖、白玉兰奖等重要奖项。

在电影生产方面，幸福蓝海投资制作了《中国机长》《误杀》《守岛人》《唐探1900》等多部电影，票房口碑俱佳。《守岛人》还荣获“五个一工程”优秀作品奖、中国电影金鸡奖最佳故事片奖、中国电影华表奖优秀故事片奖等多个重磅奖项。其院线建立了以城市院线加“人民院线”、“艺术院线”、乡镇影院构成的电影主流宣传阵地。截止至2024年底，院线旗下影城超600家，覆盖全国23个省份、直辖市，票房排名连续十年保持江苏第一，连续四年稳居全国前八。

影视“寒冬”里的电影巨头

在上述介绍中，可以看出三家上市公司取得的成就都是令人瞩目的，其在影视行业有着举足轻重的地位。但事实上，影视行业近年来持续寒冬，以中影为代表的上市公司普遍亏损……

自2022年，影视“寒冬”就在持续，中国电影市场受不确定因素的重大影响，影院开业、影片供应均遭受了更为严峻的挑战，票房、观影人次同比大幅下滑。数据显示，2022年度内地电影市场总票房300.67亿（包含二级市场票房），同比下降36.4％，较2021年大幅减少171.9亿；放映场次1.02亿场，同比2021年下降17.5％；全年城市院线观影人次7.12亿次，同比2021年下降39.82％。

其中，万达电影、金逸影视、幸福蓝海、横店影视、上海电影、中国电影六大院线共创造营业收入158.98亿元，同比下滑32.7％；净利润-35.31亿元，同比去年的-1.48亿元，亏损扩大了22.85倍。万达影业2022年实现营业收入96.95亿元，同比减少22.38％；归母净利润-19.23亿元，同比转亏；扣非后归母净利润-20.81亿元，同比转亏。中国电影和幸福蓝海也不例外，幸福蓝海延续2021年的亏损状态，亏损同比进一步扩大，中国电影则实现营业收入29.2亿元，归属于母公司净利润-2.15亿元；每股收益-0.50元。

时至今日，据中国电影发布的2025年半年度业绩预告显示，2025上半年预计亏损0.8-1.2亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.6-2.3亿元。对比去年同期，中国电影2024年上半年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为16170.01万元，基本每股收益为0.109元。此外，2024年中影全年收入、归属于母公司股东的净利润、经常性净利润分别同比也是下降的，分别为14.28%、46.42%，主要原因被归结为行业面临的不利因素影响。

由此可见，中国电影在2022年至2025年期间的经营状况不佳，其盈利能力在下降，尽管有一定盈利，但盈利水平较往年有明显下滑。

此外，幸福蓝海的境况也并未好到那里去。数据显示，2020年以来，幸福蓝海的业绩就表现较为惨淡，已连续5年归母净利润亏损，合计亏损10亿元。其中，2022年实现营业总收入6.32亿元，同比下降33.25%。其中电影及衍生收入4.46亿元，同比下降28.51%；电视剧收入1.41亿元，同比下降40.57%。2024年实现营业收入6.54亿元，同比减少40.53%。受2024年中国电影市场票房下滑影响，公司电影发行及放映收入下降。2025年一季度实现营业收入3.32亿元，同比增长40.4%。受春节档电影市场整体票房表现强劲的影响，公司电影发行及放映收入增加。

而万达电影自2022年转亏后，2023年营业总收入146.20亿元，同比有所增长50.79%；归母净利润9.12亿元，实现扭亏。且观影收入84.45亿元，同比增长56.89%，但至2024年，全年营业收入同比下降15.44%；归母净利润为-9.4亿元，同比下降203.05%。观影收入也同比下滑20.82%。概括而言，营业收入起伏不定，2022年陷入亏损，2023年扭亏为盈，2024年再度由盈转亏。可幸的是，《唐探1900》等为万达电影业绩注入强劲动力。财报显示，2025年一季度，万达电影实现营业收入47.09亿元，归母净利润8.3亿元，分别同比增长23.23%和154.72%。其出品发行的《唐探1900》和《熊出没·重启未来》，票房分别实现36.03亿元和8.15亿元，给公司带来了较好的投资收益。

综合上述梳理，近年来，我国影视行业中各大巨头在“寒冬”面前也“在劫难逃”，而此次《南京照相馆》的爆火，可以说在资本市场上就是一剂强心针。

图为股票上涨 图源：AI生成

《南京照相馆》的 “破局效应”

就中影而言，由于《射雕英雄传》作为其重点投资项目，其票房表现却并未达到预期，这一情况也导致公司2025年第一季度出现亏损，并可能进一步影响中影全年的整体收益表现。有业内人士推测，这类武侠题材大制作影片成本通常3亿至5亿元，加上宣发费用，需至少10亿元票房才能盈利。该片预售时借粉丝效应创下3.34亿元的纪录，一度被看好问鼎春节档冠军，但上映后票房明显下滑，最终累计刚超6亿元。因此，此次《南京照相馆》的爆火，中影作为领头出品方，可以说迎来了一场“及时雨”，这将极大程度上弥补《射雕英雄传》带来的损失，改善公司的盈利状况，扭转上半年的不利局面，助力其在2025年实现业绩的触底回升。

对于万达电影而言，《南京照相馆》的爆火则可能从多角度为其带来收益。首先，暑期档头部影片的票房溢出效应将显著提升院线公司非票收入。《南京照相馆》的火爆吸引了大量观众，观众在观影时购买爆米花、饮料等卖品的消费也会相应增加，从而提升万达电影的非票收入。

其次，有机构预测万达电影利润增幅挂钩票房分成。假设影片最终票房达到预测的40亿元，扣除8.3%的专项基金和税，剩余约36.68亿可用于分账，片方若按37%比例分账，可分得约13.57亿，万达电影按8%投资比例，投资分账收益约为1.09亿元。

再次，万达电影作为院线龙头，拥有众多影院。影片热映有助于其获得院线放映分账收入。《南京照相馆》领跑暑期档，也带动了影视股在资本市场掀起涨停风暴。幸福蓝海、中国电影、万达电影等多家出品方股价集体飙升。股价的上涨不仅提升了万达电影的市值，也为股东带来了更多的财富效应，同时增强了市场对万达电影的信心。

在此次出品方股价飙升中，幸福蓝海更是引发了许多报道和关注。有人认为幸福蓝海正是此次资本市场最大的胜利者，因为《南京照相馆》上映前一天，该公司股价就提前迎来了一个20cm涨停，2025年7月28日、29日，再度连续收获涨停。4个交易日，公司股价从11.89元涨到21.10元，已累计上涨超过70%，市值增加超过34亿元。公司公告也显示，截至2025年7月27日24时，该片累计票房超4.12亿元，超过其2024年全年营业收入的50%。

但幸福蓝海却回应到，公司是该影片的投资方之一，但投资比例较低，预计该影片产生的收益对公司经营业绩不存在重大影响。该公告发布次日，幸福蓝海股价回调，2025年7月31日收跌8.29%；8月1日盘中一度跌超10%，当日收跌8.05%。

中邮证券指出，2025年暑期档电影市场开局稳健，低基数效应为票房修复提供了良好基础，伴随7-8月国产重磅影片的密集上映，票房有望迎来爆发式增长。定档影片题材类型丰富，内容储备充足，为票房增长提供了有力保证。

国产电影产业的突围方向

或许，此次《南京照相馆》的爆火能给国产影视行业应对“寒冬”提供一些启发。

此前，在第27届上海国际电影节开幕论坛上，万达影业、光线传媒、大麦娱乐、华策影视等业界头部公司的高管及著名导演就已经针对“影视寒冬”的客观境况，对行业进行了深度思考。表达了应对“寒冬”的自救策略，即“节衣缩食”。拍摄、宣传、扶持新人，统统都应“降本增效”。

光线传媒董事长王长田就认为，“我们现在生产了太多的电影，而这些电影是观众不需要的，是跟其他的娱乐形式相比没有竞争力的，所以我们要减少电影的拍摄数量，提高电影的竞争力和必看性。”

当下什么样的电影才是观众需要的呢？有专业人士认为，此次《南京照相馆》的爆火，标志着现实主义题材与工业化制作的结合能同时激活增量与存量市场，市场对优质内容的渴求达到前所未有的高度。也就是说，当下观众所需要的电影，可能是内容优质的电影，而这类电影在题材上更偏向于现实主义题材，在制作上则满足工业化制作。

图为电影院卖票现场 图源：AI生成

中国电影制片人协会理事长明振江也认为，改革开放以来，中国电影快速发展并取得令世人瞩目的成就充分证明，创作生产优秀的电影作品是事业发展的首要任务，是产业振兴的中心环节。创作兴则电影兴，制片强则产业强，影片好则市场好。提高电影创作质量和制片水平，是当前和今后一个时期做好电影工作的重中之重，是推动和促进中国电影高质量发展的关键一招。

何为优质电影？明振江认为大致要满足以下十点因素：选材要准，要注重现实题材的创作；开掘要深，对选择准确的创作题材，要进行深度的挖掘和探索性多角度、多维度的开采；立意要高；人物要活；情感要真；形式要美，要多样化和丰富多彩；结构要巧，巧妙的结构组合进行故事情节的推进和情绪的推动，给观众以强烈的吸引力和感染力；最后是节奏要快和制作要精。

此外，当下中国电影产业的核心痛点是过度依赖票房，随着市场增长放缓，单一的收入结构风险凸显。光线传媒董事长王长田说，国内电影公司收入对票房的依赖，从2015年的约85%攀升至2025年的95%。对比国际成熟市场，华纳兄弟Discovery的“哈利·波特”IP通过舞台剧、游戏、主题体验等衍生业务创造出电影票房总和3.2倍的收入。

此外，数据还显示，国内电影公司高达90%-95%的收入直接源于票房分账，而好莱坞巨头（如华纳兄弟）票房占比仅约30%。后者拥有家庭娱乐、流媒体、主题乐园、衍生品等多元收入来源，抗风险能力更强。

由此不难看出，中国电影必须重新定义自身在产业链中的功能角色，一场围绕生存模式与收入结构转型的突围之战，已然箭在弦上，这也是应对“寒冬”的最有效的策略之一。其核心在于“改变运行机制”，突破票房天花板，通过深度运营用户、挖掘场景价值和跨界合作，构建更立体、多元、有韧性的盈利模式，为产业长远发展注入新活力。

[引用]

①　暑期档火热！《南京照相馆》成春节档后首部票房破10亿电影，多家上市公司回应.上观新闻.2025-08-01

②　《南京照相馆》的资本局，上市公司狂揽70多亿，吴秀波赚2500万.光影新天地.2025-07-29

③　中国电影公司更名为“中国电影产业集团”开发更多IP相关产品.上证报中国证券网.2025-06-21

④　影视院线企业年报盘点：六大院线全年亏损35.31亿元，万达电影单银幕产出最高.金融界.2023-05-17

⑤　中国电影"已亏损十年"？业界巨头都在聊"如何省钱".观察者网文娱频道.2025-06-17

⑥　幸福蓝海：2022年亏损3.60亿元.中国证券报.2023-04-06

⑦　万达电影去年亏损近10亿，新任董事长却逆势拿千万年薪.蓝鲸新闻.2025-05-08

⑧　中影财报：肖战《射雕英雄传》票房不佳致利润下滑.新浪财经.2025-04-28

⑨　《南京照相馆》成暑期档大黑马，出品方股价20CM涨停！.红星新闻.2025-07-28

⑩　《南京照相馆》引爆资本市场，我国电影工业向“高质量”跨越.财闻网官方.2025-07-30

⑪　《南京照相馆》上映5天，幸福蓝海股价暴涨7成.36氪.2025-07-30

⑫　明振江：电影创作制片“十要素”.中国电影报.2023-05-25

⑬　中国电影产业破局票房依赖症.北京青年报.2025-07-24