口服减肥药减重数据低于预期，礼来业绩大增盘前股价却跌超12%

界面新闻记者 | 宋佳楠

8月7日，美国制药公司礼来（LLY.US）公布了2025年二季度财报，业绩实现大幅增长。然而，其美股盘前股价却重挫超12%。这一背离表现，或源于其口服减肥药Orforglipron临床试验数据未达市场预期。

财报显示，礼来二季度营收增长38%至155.6亿美元，经调整后每股收益达6.31美元，同比增长61%。实现该业绩主要得益于其核心产品，如糖尿病药物Mounjaro（替尔泊肽降糖版）与减肥药物Zepbound（替尔泊肽减重版）。

其中，Mounjaro糖尿病药物营收52.0亿美元，延续强劲增长势头；Zepbound减肥药营收33.8亿美元，高于市场预期的30.7亿美元，巩固了礼来在GLP-1类药物市场的地位。GLP-1类药物是一类通过模拟人体天然激素GLP-1的作用，用于改善2型糖尿病血糖控制及辅助减重的处方药。

礼来预计全财年营收600亿美元至620亿美元，高于此前预计的580亿美元至610亿美元。

相比增长的业绩，市场更关注其口服GLP-1药物Orforglipron的减重效果。据财联社报道，礼来的首个小分子口服GLP-1药物Orforglipron在72周试验中达成全部目标，实现平均减重11.2%。但这未能满足市场对减重效果的高期待，低于此前市场预期的12%以上。

不过，礼来在今日晚间宣布了3期临床研究ATTAIN-1的积极顶线结果。该研究在3127名肥胖或至少伴有一种体重相关合并症的超重但无糖尿病的成人中，评估了在研胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂orforglipron。

礼来称，在第72周时，orforglipron的三个剂量组与安慰剂组相比均达到了主要终点和所有关键次要终点，在饮食控制和运动的基础上orforglipron实现了具有临床意义的体重减轻。对于主要终点，每日一次且在对饮食和饮水不加以限制的前提下，orforglipron 36mg体重降幅达12.4%，而安慰剂组为0.9%（使用有效性估计目标）。

作为全球制药巨头，礼来成立于1876年，总部位于美国印第安纳州。公司在糖尿病、肿瘤、免疫等多领域均有布局，尤其在近年火爆的减肥药赛道表现突出。

其与诺和诺德被视为行业 “双雄”，二者的GLP-1类药物主导全球市场。目前，礼来的注射型减肥药Mounjaro和Zepbound已取得显著市场份额，Mounjaro在降糖同时兼具出色减重效果，Zepbound则专注减重领域。

不过，诺和诺德的司美格鲁肽，无论是降糖版Ozempic，还是减重版Wegovy，也都在全球得到广泛应用，是礼来的强劲对手。今年以来，诺和诺德通过与CVS Health等合作，下调药物价格，提升产品可及性，对礼来市场份额形成冲击。

就在昨日，诺和诺德也发布了2025年上半年财报。前6个月，诺和诺德销售达到1549.44亿丹麦克朗，以固定汇率计算增长18%，经营利润以固定汇率计算增长29%，净利润达到555.37亿丹麦克朗。该公司的明星产品中，司美格鲁肽上半年销售额达1127.56亿丹麦克朗。

今年一季度，司美格鲁肽和替尔泊肽的销售额分别约为80亿美元、60亿美元，两款产品之间的销售差距在不断缩小。

面对竞争，礼来将希望寄托于Orforglipron。口服剂型若能成功上市，将打破注射剂主导局面，扩大患者群体。Orforglipron的后续临床试验数据、获批进程及商业化策略，将直接左右礼来在减肥药赛道走向，也将持续影响其股价表现。