乘AI东风 主流电子代工厂业绩加速兑现

电子代工行业竞争激烈，整体毛利率处于较低水平。受AI需求推动，原始电子设计制造商可为数据中心直供服务器，给电子代工行业带来了增量蛋糕。目前消费电子处于繁荣周期，主流代工厂再次迎来壮大的机会。

吴新竹/文

近日，部分电子代工制造商发布了2025年半年度业绩预告，上半年利润增速可观。其中华勤技术预计实现营业收入830亿-840亿元，同比增长110.7%-113.2%，二季度单季收入超过400亿元，创历史新高。

电子代工业多年来竞争激烈，厂商不断调整策略布局新产品，2024年部分企业转向数据中心配套产品，取得显著成效。华勤技术在消费电子的关键硬件、软件等核心技术上积累多年，同时具备ARM架构和X86架构的整机设计能力，并将服务器业务培育为次主业，进入国内云厂商的核心供应链。

自2024年三季度以来，该公司的毛利率环比温和提升。除依靠规模降本增效外，该公司还将在研发运营、制造、高质量交付等方面提高盈利能力，调整产品结构，拉动整体毛利率回升。

从蛰伏到蜕变

A股电子代工制造商预计中报业绩再上一个台阶。2025年上半年，工业富联预计2025年半年度实现扣非归母净利润115.97亿-117.97亿元，较上年同期上升35.91%-38.25%。飞荣达预计实现营业收入约28.86亿元，扣非归母净利润1.25亿-1.40亿元，较上年同期增长82.34%-104.22%。

华勤技术预计上半年实现营业收入830亿-840亿元，同比增长110.7%-113.2%；实现归母净利润18.7亿-19.0亿元，同比增长44.8%-47.2%。考虑到一季度该公司的收入为349.98亿元，意味着二季度的收入超过400亿元，创历史新高。

近年来，智能硬件产品在全球范围内迅速普及，行业竞争激烈，品牌厂商对原始设计制造商（下称“ODM”）研发生产能力的要求逐渐提高。ODM公司为跟上行业发展的技术趋势，提前战略布局，研发新产品。

部分电子制造服务商（下称“EMS”）与关键零部件制造商也在近些年逐步涉足ODM领域，使下游客户对供应商不断提高商业模式、技术能力、供应链管理、产品质量、产品成本、服务响应效率等方面的要求。

以消费电子为例，在移动终端十几年的发展过程中，手机、平板、穿戴等核心产品都经历了残酷的市场竞争与淘汰赛，逐渐形成了向头部集中的行业格局，前几家ODM企业占据较高的主导地位。

然而，近年来行业竞争依然激烈，甚至出现了不理性的竞争行为，导致行业整体毛利率处于较低水平，这一现象也促使厂商调整策略，争取差异化竞争，转向数据中心配套产品等蓝海领域。

例如，麦格米特拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过26.63亿元，用于建设智能电源及电控研发测试中心、长沙智能产业中心二期、泰国生产基地二期、株洲基地三期等项目。华勤技术则依托国内东莞及南昌的成熟产业链集群，在两地分别建立了大规模的研发、制造及供应链中心。

为应对上游原材料供应、汇率波动、贸易等政策等因素的影响，华勤技术坚持全球化的多元产品布局，海外业务占比在50%左右，2024年在越南和印度已经实现了产品量产交付，墨西哥已处于并购交割阶段。

2025年一季度，华勤技术智能手机、智能穿戴和高性能计算业务同比实现翻倍增长，其中数据业务在一季度收入规模超过了100亿元，在头部互联网客户实现了高速增长。

一季度，该公司的综合毛利率为8.42%，自2024年三季度以来毛利率环比温和提升。除依靠规模降本增效外，该公司还将通过研发运营、制造、高质量交付等方面提高盈利能力，保持毛利率较高品类的占比，拉动整体毛利率改善。

消费电子强势回归

2024年，全球智能手机市场结束连续两年的出货量下滑，出货量约12.2亿台，同比增长约6%，在基数不低的情况下，2025年一季度和二季度出货量分别同比增长1.5%和1%。

智能手机市场回暖，主要受益于5G普及AI功能性创新带来的换机潮，新一轮换机周期重新启动。中东地区等新兴市场崛起，国内市场受“国补”政策催化，需求释放。

个人电脑AI软硬件生态不断成熟，有望打破PC多年的销量天花板。随着AI功能、空间计算功能的发展，智能穿戴产品的跨设备协同能够带来更好的用户体验，出货量将有望保持增长。

华勤技术已在智能手表、智能手环、无线耳机等领域进入多家品牌厂商的供应商队列，该公司可穿戴产品研发团队具备运动健康功能设计开发与算法调试经验，拥有构建跨平台开发可穿戴软硬件的能力。

华勤技术高性能计算业务包括个人电脑业务、平板电脑业务及数据产品业务，并从笔记本电脑为代表的办公场景延伸出更多产品，包括显示器、打印机等。该公司同时具备ARM架构和X86架构的整机设计能力，在关键的硬件、软件、结构等核心技术上都有较深的积累。

过去几年，华勤在个人电脑领域持续加大投入，出货量迅速攀升至1000万台以上，并于2024年突破1500万台。2025年，预计个人电脑业务能够实现20%的收入增长，主要为个人电脑生态产品的增量以及笔记本电脑市场份额的持续提升。

在智能物联网领域，华勤技术设计生产了智能家居、扩展现实（下称“XR”）、游戏产品等新兴智能硬件产品，2024年实现了XR产品主流客户项目的研发及量产交付。该公司在智能家居领域已达到音频产品、家居控制产品、IP摄像机等的量产交付。

该公司于2024年12月完成对易路达80%股份的收购及交割，易路达专注于电声产品制造，该并购有助于加强声学零部件的核心技术能力。

在汽车电子领域，华勤技术于2021年正式成立汽车电子事业部，现已完成新势力车企客户的突破。目前已构建起包含硬件、软件、人机交互、测试等在内的全栈式自研能力，以及通过车规认证的制造中心。

产品方面，在智能座舱、显示屏、智驾三大业务模块均有布局，并实现了首个座舱产品的全栈研发及交付。在原有智能座舱及车载中控屏产品基础之上，智驾域控产品在车企大厂完成项目定点，在汽车“三电”领域获得新势力车企电机项目。

不过，华勤技术汽车电子业务目前仍处于战略投入期，未来将继续加大投入。随着汽车业务收入的快速增长，亏损幅度逐渐缩小，该公司预计未来两三年内有望达到盈亏平衡点，逐步成为新的增长点。

布局新兴领域

人工智能的发展掀起新一轮信息基建浪潮，各国将AI算力纳入重要战略方向，建设智算中心集群，头部云厂商持续加大资本开支投入，推进AI大模型以及应用落地。百度、阿里、腾讯、字节2024年资本开支合计约2400亿元，同比增速155%，2025年资本开支指引延续扩张趋势。

在交换机领域，通过硬件与软件解耦的方式，将传统封闭式网络设备转变为开放、灵活的网络解决方案，这样的交换机被称作“白盒”。相比品牌交换机，交换机白盒化通过标准化硬件与开源软件重构网络设备生态相结合的方式，显著降低了采购与运维成本，用户有更高的灵活性和自主权。

太平洋证券指出，服务器品牌商早期主要采用与服务器ODM、EMS厂商合作模式，伴随互联网云厂商近年来切入云计算赛道，为了匹配自身业务需求，不同架构产品的定制化需求应运而生，互联网云厂商开始与ODM厂商直接合作，ODM市场出货量不断增长。

2024年四季度ODM直供模式规模达到365.70亿美元，同比增速高达155.5%。ODM直供模式在AI服务器中份额已经从2024年一季度的36%占比提升至2024年四季度的44%占比。

2024年华勤技术数据服务器业务从培育型成长为支柱型，实现了全年200亿元以上的营收，约占总收入的20%。该公司能够提供通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机的全栈式产品组合，已与多个国内云厂商建立了密切的合作关系并成为核心供应商。

为加速机器人业务布局，华勤技术通过并购豪成智能75%的股份，快速切入市场。豪成智能成立于2023年，专注于家庭清洁和陪护类机器人领域的技术创新，主要产品包括扫地机器人、擦窗机器人、泳池清洁机器人、割草机器人等。2024年四季度获得扫地机器人大客户。

本文刊于07月26日出版的《证券市场周刊》