节卡股份IPO：产能五倍扩张消化能力存疑，核心技术先进性被多次追问

撰稿丨松果

来源丨松石财经

根据上交所安排，节卡机器人股份有限公司（简称“节卡股份”）科创板IPO将于8月8日“上会”。

与近期不少排队IPO的企业类似，节卡股份在“上会”前取消了原定募投项目中的 “补充流动资金” 项目，金额2400万元。因此，节卡股份此次IPO的总募资规模也由此前的7亿元缩水至6.76亿元。

资料来源：招股说明书（上会稿）

资料来源：招股说明书（2025年6月30日申报稿）

产能大幅扩张如何消化？

资料显示，节卡股份主要从事协作机器人整机及相关领域产品的研发、生产和销售。在招股书中，节卡股份表示，公司协作机器人产品的关键性能指标整体达到了行业领先水平，覆盖至众多的工业及非工业领域应用场景，获得了丰田、施耐德、东山精密、星宇股份、中国中车、立讯精密、智元新创等国内外知名客户的高度认可。

2023年，节卡股份全球市场占有率约8.2%，虽位列国内第一梯队，但仍落后于遨博（33.3%）、优傲（30%）等国际厂商。与此同时，众多本土企业纷纷布局协作机器人领域，同质化竞争加剧，价格战使得行业毛利率下滑。

在此背景下，节卡股份计划进一步扩产。此次IPO募资，节卡股份计划投向智能机器人生产和研发中心建设项目，项目满产后，节卡股份将达到年产4万台协作机器人的生产规模。

业内普遍认为节卡股份的这一扩产计划或过于“激进”。2022-2024年，节卡股份协作机器人整机产能分别为5000台、5000台和8000台，产量分别为4563台、3805台和7928台，销量分别为3579台、4681台和7462台。而根据IFR统计，2023年全球协作机器人销量为5.7万台。

上交所也曾在问询函中要求节卡股份说明协作机器人是否存在市场需求及容量饱和的问题，同时分析新增产能规划的消化能力、必要性及合理性。

上半年净利润大幅下滑

2022-2024年，节卡股份分别实现营业收入2.81亿元、3.5亿元和4亿元，归母净利润分别为573.57万元、-2854.73万元和622.8万元，扣非净利润分别为4.4万元、-3567.93万元和-227.82万元。

节卡股份在招股书中提到，根据未来盈利的前瞻性分析，预计2025年实现扣非后净利润的扭亏为盈，预计扣非后净利润1,700万元左右。届时，公司营业收入预计约为6.21亿元，2022年-2025年收入复合增长率为30.30%，综合毛利率为48.15%，股份支付费用为3,544.84 万元，剔除股份支付影响后的研发费用率、销售费用率与管理费用率分别约为15.60%、19.09%与7.62%，预计剔除股份支付费用影响后的扣非后净利润5200万元左右。

不过，上交所科创板上市审核中心在意见落实函中，要求节卡股份结合期后经营业绩及财务指标变动情况，主要客户变动及新客户拓展等情况，说明公司前瞻性分析是否谨慎。

节卡股份回复称，2025年1-6月，公司营业收入为1.74亿元，同比增长4.29%；净利润和扣非净利润分别是-1996.56万元和-2233.64万元，同比下滑幅度分别为513.55%和188.96%，毛利率为48.65%，同比下滑了3.97个百分点。截至2025年6月末，节卡股份在手订单金额为1.6亿元，较上年同期增长了91.23%。

销售费用超研发费用

据了解，协作机器人有三大关键零部件，分别是减速器、控制柜、伺服系统。节卡股份在控制柜、伺服驱动、编码器等核心零部件方面实现了自主研发设计，但谐波减速器目前主要是外采。

2022-2024年，节卡股份的第一大供应商均是绿的谐波，采购金额分别为3250.66万元、1711.4万元和3465.01万元，采购内容均是“谐波减速器”。

在上交所的两轮问询中，节卡股份核心技术的先进性均被重点问询。

首轮审核问询函中，上交所要求节卡股份说明是否具备核心零部件及核心环节的自产能力，是否对第三方存在重大依赖、是否存在供应链安全风险。

二轮审核问询函中，交易所要求节卡股份结合工业机器人及协作机器人头部公司关键零部件及芯片对外采购或委外加工情况，分析谐波减速器对外采购、主要关键零部件委外加工的情形是否符合行业惯例，是否对相关供应商构成重大依赖；公司核心零部件自主设计的技术壁垒，是否具备核心零部件及核心环节的自产能力。同时，节卡股份还需说明部分核心技术应用于谐波减速器的依据是否充分，是否取得相关供应商的认可。

近几年，节卡股份在研发方面的投入逐年增多。2022-2024年，研发费用分别为4750.92万元、7312.89万元和8623.16万元，占营业收入的比重分别为16.92%、20.92%和21.53%；销售费用分别为7782.04万元、9775.26万元和9674.36万元，占当期营业收入的比例分别为27.72%、27.96%及24.16%。可以看出，节卡股份报告期内每年的销售费用已经远超研发费用。

随着制造业智能化转型的加速、劳动力成本的上升以及技术的不断进步，协作机器人市场需求将持续增长。节卡股份此次冲刺科创板，有望借助资本的力量进一步提升核心竞争力，在广阔的市场空间中占据更有利的地位。

不过，节卡股份核心技术是否先进、公司是否持续盈利的能力等问题，或许需要进一步向市场、监管层以及投资者证明。