又见银行理财子公司参与IPO网下打新 业内人士认为：投研能力建设仍是关键

来源：证券日报

　　本报记者 熊 悦

　　继光大理财后，第二家参与首次公开发行股票（IPO）网下打新的银行理财子公司浮出水面。8月4日晚间，广东建科发布IPO网下发行初步配售结果公告，宁银理财两只混合类理财产品成功入围有效报价，初步获配股数均为6557股，初步获配金额均为4.30万元。

　　受访专家表示，目前银行理财子公司参与IPO网下打新的案例尚不多见。在政策鼓励中长期资金入市的背景下，随着银行理财子公司投研能力的提升和风控机制的完善，预计将有更多银行理财子公司积极投身权益市场，涉足IPO网下打新领域。

　　宁银理财加入IPO网下打新

　　此前，光大理财已率先试水IPO网下打新，而宁银理财则成为行业内参与网下打新的又一新成员。据统计，包括广东建科IPO项目在内，宁银理财在7月份已参与3个IPO项目的网下打新，每次均以两只或两只以上的理财产品参与报价并成功入围有效报价。

　　例如，在天富龙IPO项目中，宁银理财旗下3只混合类理财产品以25.14元/股的申购价格入围有效报价，初步获配股数分别为1211股、1526股、1526股。汉桑科技IPO项目的网下打新也有宁银理财的身影，旗下2只混合类理财产品均参与报价，初步获配股数均为2443股。

　　“银行理财子公司参与打新，不仅能为资本市场提供长期资金支持，丰富长期资金来源，还能推动资本市场持续健康发展。同时，通过产品创新，丰富投资选择，更好地服务投资者。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受《证券日报》记者采访时表示，考虑到权益市场预期收益率较高的因素，理财公司参与打新并推出含权理财产品，也有助于提升理财投资者的预期收益。

　　增强投研能力建设

　　过去，银行理财子公司主要通过投资公募基金等间接参与打新。在政策引导理财等中长期资金入市的背景下，今年3月份，中国证监会修订《证券发行与承销管理办法》（以下简称《承销办法》）后，银行理财产品被纳入IPO优先配售对象范围，银行理财子公司作为A类投资者，可以直接将产品募集资金用于网下新股申购。

　　然而，自新版《承销办法》发布以来，银行理财子公司参与IPO网下打新的实践仍较为有限。“银行理财子公司参与IPO网下打新，需完成网下投资者注册、配售对象备案等流程，涉及合规审查、系统对接等，耗时较长，这在一定程度上增加了银行理财子公司参与IPO网下打新的成本。”普益标准研究员何雨芮表示。

　　受访专家认为，除了外部因素，更为关键的是，银行理财子公司参与IPO网下打新的专业能力有待进一步提升。

　　何雨芮进一步分析，从投研体系来看，网下打新需要具备精准的新股定价能力，对行业分析和估值建模要求极高。目前，银行理财子公司资产配置多为固收类资产，权益投研团队规模小、经验不足，在新股定价方面缺乏经验，短期内难以满足市场化竞争需求。从策略设计来看，相比公募基金，银行理财对权益市场涉猎较少，需从零搭建覆盖“研究、决策、风控”的全流程体系，缺乏应对打新市场波动的策略。在客户偏好方面，当前理财客户普遍偏好低波动产品，而打新需配置股票底仓，可能加剧净值波动，这与传统理财客群需求存在矛盾。

　　对此，何雨芮建议，银行理财子公司应从三方面着手：一是加强投研能力建设与生态合作，一方面加快构建权益市场投研团队，提升投研能力；另一方面可与券商等外部机构合作建立新股数据库，引入卖方研究支持，提升估值报价精准度。二是加快产品设计创新，结合传统优势领域，创新“固收+打新”等混合架构，以债券收益打底，打新收益增强，降低净值波动。三是加大客户教育与市场培育，包括加强产品宣传和信息披露，帮助投资者清晰认知打新产品的风险收益特征，精准匹配风险偏好适配的客群，并依托细致的客户画像，强化分层营销策略的落地，提升产品在目标客群中的触达效率与匹配精度。