宗庆后“信托案”18亿美元从何而来？

8月1日，香港高等法院作出一项关键裁决：冻结建浩创投在汇丰银行的18亿美元资产，禁止娃哈哈现任董事长宗馥莉处置相关资金直至内地诉讼终结。

这笔巨额资金，正是娃哈哈创始人宗庆后计划为三个非婚生子女设立的信托基金。判决书显示，宗庆后原计划设立总额21亿美元的信托，每位子女分配7亿美元，但由于资金未足额到位，账户内仅有18亿美元。

图片：界面新闻 卢奕贝

信托架构之争

2024年1月，宗庆后手写了一份指示，要求下属赴香港汇丰银行为宗继昌、宗婕莉、宗继盛三人设立信托。在这份文件中，他明确要求：每人规模7亿美元，信托需为“长期不动本金，仅收取利息”类型。

一个月后的2月2日，宗庆后与女儿宗馥莉签订了《委托书》，委托她作为设立人分别为三位子女设立三个境外信托。同日，宗馥莉签署确认函，同意上述委托内容，成为建浩创投的唯一股东。然而，仅23天后，宗庆后病逝，信托未完成法律登记程序。

根据香港高等法院8月1日的判决，汇丰银行账户内的18亿美元资产被确认为信托财产，受益人为宗继昌、宗婕莉、宗继盛三人及其子女。法院颁布了两项关键命令：

资产保全令，禁止宗馥莉提取或抵押账户资产，有效期至杭州中院及浙江高院对股权继承诉讼作出终审裁决。全面披露令，要求宗馥莉提交账户最新余额、2024年2月以来的资产转移记录，并对已转走的108.5万美元资金去向作出完整说明。

法官在判决书中指出，案件的核心争议在于信托是否已正式设立、宗馥莉履约情况是否符合协议精神。由于存在重大争议点，需待内地法院作出最终判决前先行冻结资产

离岸迷局

18亿美元资金从何而来？判决书显示，建浩创投在香港汇丰银行账户内的近18亿美元资产主要包括债券、其他固定收益资产及部分现金和定期存款。这些资金的源头，与娃哈哈多年构建的离岸公司网络密切相关。

据界面新闻调查发现，与境内娃哈哈公司交织的离岸公司主要包含四家：注册在英属维京群岛的恒枫贸易有限公司、博山金贸易有限公司；注册在非洲塞舌尔的盛佳集团；以及注册在美属萨摩亚群岛的荣辉投资有限公司。

这些离岸公司以娃哈哈境内子公司的股东身份出现。例如，博山金贸易是大理娃哈哈食品等多家公司的股东；盛佳集团则持有娃哈哈非常可乐饮料有限公司51%股权。

在复杂的股权架构中，宏胜饮料集团尤为典型。这家由宗馥莉全资控股的独立企业，与娃哈哈集团无直接股权关联，但作为其核心代工厂存在大量业务合作。

宏胜饮料由BVI注册的恒枫贸易全资控股，而恒枫贸易唯一股东正是宗馥莉。公开信息显示，仅宏胜饮料2022年净利润就高达14.7亿元人民币。

图片制作：界面新闻 赵晓娟

通过“境内运营公司→香港控股公司→境外母公司”的股权架构，境内实体盈利后，境外公司即可获得分红。这些分红在报批后汇出境外，最终转入香港账户。

离岸公司所在地如英属维尔京群岛通常具有优惠税收政策，没有企业所得税或税率极低。企业可通过关联交易将部分利润转移至离岸公司，从而降低整体税负。

国资流失疑云

案件暴露出的更深层问题，娃哈哈集团46%的股权由杭州上城文商旅投资控股集团有限公司持有，国资才是娃哈哈集团的最大股东。

按股比计算，如果宗庆后通过分红拿走151亿，国有股东应分得至少240亿。但实际情况是，杭州上城文商旅长期未获分红。

娃哈哈集团的大量业务通过体外公司模式运作，这些公司的股东多为离岸公司，脱离于娃哈哈集团系统之外。宗氏家族被质疑通过这种方式实现利润转移。

宗庆后去世后，宗馥莉加速了企业架构调整。娃哈哈关联公司中的许多合资公司性质，已经从“中外合资”变为“外商投资”。

以浙江启力投资有限公司为例。该公司最初由宗庆后持股60%、职工持股会持股40%，对外投资了19家娃哈哈业务子公司。2024年4月宗庆后股份由宗馥莉继承，同年12月职工持股会退出，公司变为宗馥莉100%持股，企业性质从合资变为港澳台自然人独资。

案件下一步走向已然清晰，2025年8月31日前，三名非婚生子女需补充信托书面契约等完备证据，否则冻结令可能解除；9月，杭州法院将公布DNA亲子鉴定结果，香港法院也将启动信托效力实体审判。

随着案件推进，娃哈哈经营已受到显著影响，15%经销商因股权争议暂停进货，新品“娃小宗”销量仅达预期37%，2025年上半年电商平台日销量暴跌30%-50%。

宏胜饮料集团2022年净利润高达14.7亿元人民币，成为利润转移的焦点。而娃哈哈集团最大股东杭州上城文商旅集团持股46%却长期未获分红的事实，令公众质疑声不断。

随着9月杭州DNA鉴定结果公布和香港实体审判启动，案件将迎来关键转折点。

综合界面新闻 潮新闻 每日经济新闻 和讯网 新浪财经 上海证券报等