广东
又一家跨境大企上市失败
企业想要做大做强，上市无疑是关键一步。
不过，IPO审核流程复杂严苛，很多企业的上市之路都是一波三折，就连运动相机领军企业影石Insta360也曾在A股IPO过会后三年没拿到批文，逼得创始人刘靖康不得不公开回应：“公司成立9年，累计利润10位数……我不求上市批文，但求公道定性。”
值得庆幸的是，影石最后修成正果。然而，更多拟上市企业即便经历漫长等待，也难圆A股上市梦。
消息显示，近日，出口照明行业知名大卖，厦门东昂科技股份有限公司（以下简称“东昂科技”）发布一则公告，宣布公司终止向不特定合格投资者公开发行股票，并终止在北京证券交易所的上市申请，此轮IPO以失败告终。
东昂科技北交所IPO申报终止 图源：企查查
简单介绍一下东昂科技，该公司于2008年2月成立于福建厦门，主要专注于专业移动照明工具领域，聚焦专业维修、建筑施工、户外作业以及应急防灾等特殊场景，先后推出了多款能在复杂环境下稳定提供光源的照明工具，包括折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等。
其中，折叠灯、泛光灯是东昂科技的两大王牌，合计贡献超过50%的主营业务收入。
东昂科技折叠灯 图源：东昂科技
不过，尽管多款照明产品远销海内外，但东昂科技的IPO征程还是十分波折，两次上市全部折戟。
早在2022年9月，东昂科技就向深交所创业板首先提出了IPO申请并获得受理。然而，2019年至2021年期间，公司的营收复合增长率仅为4.91%，不满足创业板20%的准入门槛。按照当时新规，东昂科技必须在2022年实现超3亿元的营收，才有可能上市，但可惜的是，当时公司预期年收入不增反降，离上市标准又远了一步。
2019年至2022年上半年东昂科技业绩 图源：东昂科技
与此同时，东昂科技虽然每年都有新品上市，但公司的创新成果和市场竞争力却没有足够的说服力。于是，2023年2月，因为业绩增速放缓、创新属性存疑等问题，东昂科技撤回了上市申请，首次IPO宣布失败。
同年7月，东昂科技重整旗鼓，调整方向再次向北交所发起冲锋，可惜尽管这次挺了一年半，但该公司第二次上市依旧没能成功。
过不了审核关
坦白说，东昂科技两次上市纷纷折戟，应该多从自己身上找找原因，在接受两大证券交易所审理的过程中，该公司就暴露出了很多问题。
首先就是业绩问题，2021年-2024年，东昂科技营收一直在2.2亿-2.7亿的范围内起起伏伏，增加动力明显不足；在净利润方面，东昂科技年利润也从2021年的6062万元下滑至2024年5199万元。该公司将业绩下滑归因于国际形势变化、关税增加等宏观因素，但市场竞争压力加大、自身创新能力和成本控制能力不足也是业绩波动的重要原因。
2024年公司业绩 图源：东昂科技
而细看东昂科技的收入构成，也可以发现一些结构性风险。
一直以来该公司都采用ODM模式，没能形成可依赖的自有品牌，因此代工业务至今依然占据公司营收的大头，2024年，东昂科技前五大客户实耐宝、伍尔特、百耐、费斯托、高壹工机及麦太保，合计占据了公司销售收入的83.62%。这种高度集中的客户结构，也给东昂科技的经营带来几分不稳定性。更糟糕的是，目前部分核心客户的订单量还呈现下滑趋势。
五大客户占据八成以上销售额 图源：东昂科技
此外，当前全球专业移动照明工具产业的供应链大部分已经集中在中国，不过中国出口的照明工具大部分还是以代工为主，产品定位中低端，与跨国领先的专业移动照明工具品牌相比，不管是市场份额、技术水平还是市场影响力，都存在不小的差距。
值得一提的是，从发展前景来看，尽管全球LED照明市场目前还处在上升期，但实际年复合增长率仅为2%左右，未来可供东昂科技发挥的余地并不多。
总而言之，东昂科技的上市折戟，绝非偶然的市场波动所致，而是其内在经营困境的集中爆发。两次IPO失败，本质上暴露的是企业在销售能力、技术创新和公司内控等维度上的缺陷，这些硬伤共同构成了交易所的“拒签”理由。
展望未来，东昂科技要想成功上市，必须将刀刃向内，否则即使三度冲刺IPO，仍难逃“带病闯关”的结局。
作者 | 李不凡
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