诚意药业：氨糖放量，2025-2027年营收有望高增长

【国投证券首覆盖诚意药业，给出买入评级】近日，国投证券发布诚意药业深度研报，首次覆盖并给出买入评级。研报指出，公司核心产品盐酸氨基葡萄糖胶囊持续放量，鱼油全产业链布局价值显著，在研神经酸药物潜在市场空间广阔。 氨糖拓展院内市场，支撑2024年业绩。关节类药物营收占比从2017年的35.67%提至2024年的70.45%。诚意药业氨糖经全国集采占约四成份额，通过30省国采续约，覆盖超5万家医疗机构，2024年采购量603.18万瓶，较2021年翻倍。 公司强化渠道布局，盐酸氨基葡萄糖胶囊零售端亮眼。2019 - 2024年药房终端销售额从0.80亿增至1.97亿，年复合增长率近20%。0.24g规格产品转型区域经销，国投证券认为其有望借双渠道优势提升市场份额。 氨糖筑牢业绩，鱼油业务渐独特。公司推进年产1000吨超级鱼油EPA项目，实现原料药制剂一体化。EPA原料药中美双申报进展顺利。制剂上布局EPA软胶囊，新药申报推进；保健食品推出新品，形成七大品牌矩阵。国内EPA/DHA保健品市场规模从2020年32亿增至2024年78亿。 诚意药业创新药领域开始布局。1类化学药品神经酸XXA - 016/XXP - 027处药学研究阶段，国投证券认为其脑健康领域拓展空间大。神经酸对多种脑部疾病有防治效果，在帕金森病领域可改善小鼠症状。 国投证券预计，公司2025 - 2027年营收分别为8.36亿、9.63亿、10.85亿，同比增17.02%、15.20%、12.64%；归母净利润分别为2.04亿、2.43亿、2.69亿，同比增1.8%、19.1%、10.7%。研报给予2025年当期PE25倍估值溢价。 公司发布2025年员工持股计划，业绩考核以2024年营收或扣非净利润为基数，2025 - 2027年有不同增速要求。国投证券认为，该计划绑定核心员工利益，为业绩增长奠基。 8月4日盘后，公司披露回购进展。2024年10月至2025年7月末，累计回购约961.88万股，占总股本2.94%，支付7639.78万元，用于员工持股或股权激励。

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