360亿，KKR买下哈雷摩托一个部门

投资界获悉，KKR近日宣布知名休闲摩托车品牌哈雷戴维森旗下的金融服务公司HDFS，已与KKR及太平洋投资管理有限公司（PIMCO）建立长期战略合作伙伴关系，交易价值达50亿美元（约合人民币360亿元）。

简言之，KKR联手买下了哈雷摩托的金融部门。

哈雷摩托大家并不陌生。始于1903年密尔沃基后院的木棚中，哈雷戴维森凭借坚固耐用的V型双缸引擎、复古的外表以及所承载的自由、叛逆的重机文化而为一代人所痴迷，价格在几万元到百万元不等。百年风雨，哈雷戴维森却在新一代年轻市场中受挫，销量接连下滑。危机感扑面而来，这家摩托传奇不得不开始甩卖业务。

说起来，KKR与哈雷戴维森之间早有渊源大约十年前，曾有传闻称KKR有意收购哈雷摩托，但之后并无下文。如今战略投资其重要部门，收购一幕也许可能会成为现实。

哈雷摩托卖部门，360亿

故事始于一个世纪之前。

1901年，20岁出头的威廉·哈雷和好友阿瑟·戴维森去看了一场杂技表演。喧闹的场面中，一个特别的道具引起了他们的注意：演员骑着一辆由单缸发动机驱动的三轮车在舞台上穿梭。在这场表演的启发下，两人开始尝试改装自行车用的单缸发动机。

在接下来的两年里，两位年轻人又喊来几位好友一起在家中的机械车间里研制他们的摩托车，直到1903年雏形初现。这一年，几位年轻人在戴维森家后院一间小木篷的门上，写下“哈雷·戴维森摩托车公司”几个字，一个多世纪的摩托车工业传奇便从这里开始了。

哈雷摩托一开始就上演了“速度与激情”。1906年，公司搬出了小木棚，在后来的Juneau大道建立了第一间工厂，当时一年可以生产大约50辆摩托车。那个时候，哈雷摩托车以坚固耐用著称，在早期的耐力赛和爬坡赛中屡创佳绩，声名鹊起。

渐渐地，包括警局、邮局、军 队等政府部门纷纷开始使用哈雷摩托车，其销量、产量每年都在翻倍增长，公司业务越做越大，总部也盖到了六层高。到1920年，哈雷戴维森超越竞争对手印第安公司，成为世界上最大的摩托车制造商，生产了近3万辆摩托车，经销商遍布全球。

但到了1950年代，伴随更轻便、廉价的英国和日本摩托车涌入，哈雷戴维森面临严峻挑战，后来因财务压力，无奈卖给了美国机械铸造公司（AMF）。AMF执掌时期，公司为了追求产量而牺牲质量，导致产品可靠性下降，品牌声誉受损。

内忧外患，几乎挤压哈雷戴维森。直到1981年，哈雷的13位高管通过杠杆收购从AMF手中买回公司。这被视为哈雷重生的转折点。

后来的故事大家也都知道了。哈雷将骑行活动、服饰、配件打造成文化符号，“Bar and Shield”（哈雷盾牌标）更是世界上最知名的标识之一。打造了一个根植于摩托车文化的独特全球生活方式品牌，哈雷戴维森成为自由、冒险和反叛精神的象征。

图源：哈雷戴维森官网

但历史的车轮滚滚向前，伴随千禧一代及Z世代登场，加上宏观环境影响，哈雷代表的“美式自由精神”的吸引力开始下降，其厚重的品牌历史反而被视为“过时”。年轻人更倾向轻便、时尚、高性价比的街车、探险车或电动摩托。

虽然后来哈雷戴维森也推出了电动摩托车品牌LiveWire，还在2022年通过SPAC的方式上了市，但依旧难挽颓势。近年来，哈雷最重要的市场销量连年下跌，处境每况愈下。今年第二季度，哈雷戴维森综合收入下降19%至13.07亿美元，全球摩托车出货量同比下降28%至3.58万辆，全球摩托车零售数量同比下降15%至4.23万辆；营业利润率下降8.8%至5.9%。

增长乏力，哈雷戴维森决定减轻包袱出售HDFS（Harley-Davidson Financial Services），旗下金融服务公司，业务包括为哈雷戴维森的经销商提供库存融资，以及为消费者购买哈雷戴维森摩托车提供贷款。

KKR率队赶来，与太平洋投资管理公司一同买下，交易规模达50亿美元。HDFS将由此转型为一家轻资本融资公司。消息一出，哈雷戴维森一度大涨超20%。

刚募2000亿，KKR买买买

这笔收购正值KKR二季度财报之际。

尽管退出放缓，但KKR过去三个月的管理费收入还是增长了17%至8.87亿美元，调整后净利润达11亿美元，合每股1.18美元，微超1.13美元的市场共识。

令人惊讶的是，在全球资本市场氛围冷清的第二季度，KKR依然新募集了280亿美元（约超人民币2000亿元）。这使得这家华尔街PE巨头的资产规模攀升至6860亿美元，正朝着2029年达到万亿美元AUM的目标迈进。

此间，KKR为其金融战略板块Asset-Based Finance strategy（ABF）筹集了65亿美元，比之前21亿美元的资金池增长了三倍多。这一次KKR向哈雷戴维森HDFS的出资，便来自ABF战略所管理的信贷基金及账户。

“我们关注公司内部的动态，并保持着非常非常活跃的状态。”KKR联席CEO Scott Nuttall在财报电话会议上补充道，投资者“正在恢复正常业务”。年初至今，KKR已经出手近370亿美元，其中在第二季度投资了180亿美元，当中有90亿美元投向了信贷领域。

在备受关注的私募股权领域，KKR表现也可圈可点。Scott Nuttall透露，KKR私募股权投资组合中约60%的标价超过成本的1.5倍。平均而言，其上市公司的标价超过成本的5倍。与此同时，KKR强调了亚洲市场的重要性在亚洲设有9个办事处，拥有近600名高管，管理着超过750亿美元的资产。

“在私募市场，我们今年迄今近50%的活动都在美国以外，并且我们在传统私募股权、成长型股权、基础设施和房地产领域的资本配置保持均衡。”Scott Nuttall表示，如今，传统私募股权在KKR亚洲资产管理规模中所占比例几近一半。

手握1150亿美元“备用子弹”，KKR霸气出手，短短一周内接连宣布：与Energy Capital Partners联合发起40亿美元超大规模数据中心园区、入股哈雷戴维森金融业务、收购生命科学公司HealthCare Royalty Partners、要约收购日本技术制造商Topcon、5亿澳元与CleanPeak Energy推出全新分布式能源平台。

在中国，KKR今年也频繁落子。据重庆市市场监督管理局公示，“KKR公司收购远景国际有限公司股权案”已获批，后者远景国际被指是大窑的关联公司。换言之，KKR要将国民汽水品牌大窑收入囊中了。此外，星巴克中国的业务出售正轰动全球PE圈，长长的竞购队伍中也有KKR的身影。

风向标一幕是7月，开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业（有限合伙）完成备案，该基金正是由KKR管理，身后人民币LP包括平安资本、曹宝记、施罗德。

“我不认为‘私募股权已死’”。KKR两位联席CEO对下半年前景表示“高度乐观”。走过无数个周期，Scott Nuttall一如既往地强调，KKR已从全球金融危机后的痛苦时期中汲取了教训无论宏观背景如何，更好的策略是持续部署，而不是依赖市场风向来推动投资。

无独有偶，PE之王黑石掌门人苏世民也认为，充满挑战的环境最能体现我们的实力和稳定性。从多次经济和市场衰退中的经验来看，投资的最佳时机恰恰是市场避险情绪浓厚时。“动荡时期，我们的一些表现最为出色。”

眼前几乎全球每个角落，都在发生着深刻变化。市场有涨有跌，趋势有来有去，但嗅觉灵敏的人一直在行动。