伯克希尔二季度利润骤降59%，巴菲特接班人还能保持投资神话吗？

巴菲特在今年5月份的伯克希尔哈撒韦股东大会上，明确了自己将会在今年年底退休，巴菲特的接班人格雷格·阿贝尔将会在明年1月1日开始成为伯克希尔哈撒韦的CEO。

自从巴菲特宣布自己的退休消息之后，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司股价基本上呈现出持续阴跌的走势，从今年5月初的最高位调整以来，累计最大跌幅接近15%。拥有1万亿美元市值规模的伯克希尔哈撒韦，在它的历史走势上，很少出现连续阴跌的走势，或许是市场对巴菲特退休后伯克希尔哈撒韦股价的担忧预期，也可能是巴菲特接班人还没有展现出他的杰出才能，市场对未来充满未知有关。

在伯克希尔哈撒韦新老交接之际，2025年以来巴菲特的投资策略显得格外谨慎。例如，伯克希尔哈撒韦今年以来的现金储备一直保持在高位水平，即使最新财报的现金储备略有下降，但依然保持在3441亿美元的现金储备规模，仍然处于历史高位水平。

从巴菲特的角度考虑，一方面是对当前美股市场高估值风险的担忧，美股市场可能随时面临深度调整的风险；另一方面是巴菲特为接班人创造出一切有利的经营条件，高居不下的现金储备也为新接班人提供了更多的主动权，未来更有利于新接班人的经营运作。

从今年以来伯克希尔哈撒韦的整体表现分析，今年的价格表现与同期标普500的走势相反。例如，在今年一季度美股三大指数普跌的背景下，伯克希尔哈撒韦一季度股价大涨超过17%，但在美股三大指数开始触底回升之际，伯克希尔哈撒韦股价却连跌两个季度，伯克希尔哈撒韦的避险优势更强。一旦股市开始回升，伯克希尔哈撒韦的表现却开始跑输同期市场指数的走势。因此，从严格意义上分析，伯克希尔哈撒韦手持巨额的现金储备，该公司更倾向于避险股。

值得一提的是，今年第二季度伯克希尔哈撒韦的净利润大幅缩水了59%，与伯克希尔对卡夫亨氏进行了巨额减计的因素有关，而且在伯克希尔哈撒韦股价阴跌的背后，公司并未采取股票回购的计划。

伯克希尔哈撒韦没有在股价下跌的过程中开展积极回购的措施。究其原因，一方面可能考虑当前公司股票估值仍未达到明显低估的水平，或尚未达到公司采取股票回购的市净率水平；另一方面与美国《通胀削减法案》有关，其新引入的1%股票回购税，将会导致回购效果下降，而且需要承担更高的回购成本，降低了回购的吸引力。

虽然伯克希尔哈撒韦今年二三季度的表现并不乐观，但这并不妨碍它仍然是全球最优秀的上市公司之一。巴菲特的正式退休，意味着伯克希尔哈撒韦将会告别巴菲特的时代，开始进入格雷格·阿贝尔的时代。

根据目前的情况来看，市场对格雷格·阿贝尔的了解还是比较有限，他还没有展现出真正的管理能力与投资水平。当他完全接替巴菲特之后，将会是格雷格·阿贝尔全面经营管理伯克希尔哈撒韦的时候，到时候可以看出他的真本领，经过巴菲特严格筛选的接班人，相信他的管理能力与投资水平也不会差。在格雷格·阿贝尔时代下，可能会成为巴菲特投资神话的延续。