全球首创，算力、液冷双寡头，开始爆单！

算力，太“热”了！

表面上看，当下AI大模型正以前所未有的速度推动算力需求呈指数级增长，AI算力建设如火如荼。

这的确不假。然而，澎湃算力的背后，是数据中心正面临严峻的“热失控”挑战。

数据中心设备在运行时，会产生大量热量，一旦积累过多，就容易引发设备过热、火灾甚至系统瘫痪。

近年来，微软、谷歌等行业巨头经营的数据中心都曾因热失控而出现过故障。高热量不仅是“电老虎”，更是电子设备的“隐形杀手”。

因此，如何让数据中心“冷静下来”成了各大厂商的难题，同时也催生出热管理市场庞大的增量空间。

2024年，全球数据中心热管理市场规模大约165.6亿美元，而预计到2029年就将增加到345亿美元，期间年复合增速接近16%。

数据中心热管理技术包括风冷、冷冻水、液冷等多种，但以风冷和液冷为主。实际应用中，具体采用哪种，服务器机柜的功率密度是一大决定要素。

当单机柜功率密度在10kW/m2以下时，风冷散热性价比更高，而当超过10kW/m2时，风冷就捉襟见肘了，液冷散热的优势开始凸显——散热能力强、电能利用效率高等。

现如今，AI芯片的性能跟随需求快速迭代，连带着AI服务器的功耗也几乎成倍上升。

例如，华为Atlas 900 A2 PoD服务器最大功耗为50.5kW；英伟达NVL72服务器功耗预计高达120kW，单机柜功率密度远超10kW/m2。

据统计，2020-2024年全球服务器单机柜平均功率从8.4kW增长至14.7kW，其中单机柜功率达30kW以上的占比从5%增长至17%，预计至2026年单机柜平均功率将达到19.4kW。

再加上，随着低碳目标持续推进，我国对数据中心的电能利用效率（PUE）提出了明确要求，例如到2025年底新建及改扩建大型数据中心PUE降至1.25以内。

这也就使得液冷散热技术在数据中心应用上逐渐从“可选项”变成“必选项”。

不过话虽如此，可要导入液冷技术，实际上困难重重。

服务器选型复杂、设计与传统暖通理念冲突、产品标准缺失、施工质量参差不齐、运维保障难度大......，这些都构成了下游用户拥抱液冷技术的巨大门槛。

在这种情况下，谁能提供一站式的服务，谁显然就更容易被下游云计算厂商等纳入考虑范畴。

而说到全链条服务，英维克最有发言权了。

英维克是全链条液冷技术的开创者，率先推出了高可靠Coolinside全链条液冷解决方案。

也就是说，公司不仅实现了从冷板、快速接头、CDU、机柜，到管路、冷源等“端到端”的产品覆盖，还实现了从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖。

这种能力使得公司历年来为字节跳动、中国移动等大客户提供了大量产品和系统，这些服务经历也可为公司拓展更多客户做背书。

截至2025年3月，英维克在液冷链条的累计交付已经达到1.2GW。

但就在这个时候，公司业绩却表现出了问题！

2020-2024年，公司业绩增长态势都良好，营收从17.03亿元增长到45.89亿元；净利润从1.82亿元增长到4.53亿元。

2025年一季度，英维克业绩却一反常态地出现了“增收不增利”的情况，实现营收9.33亿元，依旧同比上升25.07%，可净利润同比下滑22.53%到0.48亿元。

公司在一季报中并没有说明原因，不过其在2024年年报中提到因为大宗商品价格上涨影响到了公司毛利率，2025年一季度或许也是受此影响。

公司液冷产品需要用到铜、铝等金属材料，而2025年一季度，铜、铝的价格都处于上升通道。

由此也就能解释为什么公司毛利率从2024年的28.75%进一步下滑到2025年一季度的26.45%。

大宗商品的价格走势无法左右，不过英维克正努力增加公司的抗风险能力。

1. 拓展海外客户。

在紧抓国内市场的同时，英维克还盯上了海外液冷市场。2020-2024年，公司海外营收从0.83亿元一直增加到6.6亿元。

海外，尤其是北美地区是全球数据中心市场的主力军，2024年占比高达38%，并且其大型数据中心的功耗增加更快，对液冷的需求也更加迫切。

因此海外市场对于公司来说，是扩大业务规模，让营收更上一个台阶的关键机遇。

而海外大厂对供应商的要求同样严格，不过英维克的多项液冷产品通过了英特尔验证，并且UQD快速接头产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴，有助于公司继续开拓海外市场。

第二，加码储能业务。

鸡蛋不能放到同一个篮子里，英维克也是多项业务齐头并进。

除了应用于数据中心等的机房温控节能产品，公司的机柜温控节能业务也发展得“有声有色”，2024年营收占比37.37%。

机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案。

尤其是储能系统的温控设备，值得一提。

在光伏、风电等新能源装机量持续上升的同时，平衡电力供需的储能系统也成了“红人”。

2024年，全球新增的新型储能（主要为锂电池电化学储能）装机为177.8GWh，同比增长62%，其中我国增速更快，新型储能新增装机规模43.7GW，功率和能同比增速高达103%。

在锂电池储能的热管理系统中，风冷与液冷两种技术方案并存。而液冷系统可实现更小的电芯间温差从而延长电池寿命，也能降低系统成本，当前在大容量系统中已经成为主流。

例如，阳光电源的液冷储能系统可使得功耗降低40%，电池使用寿命延长10%。

与此同时，储能系统也存在“热失控”的安全隐患，液冷电池储能系统比风冷系统更能防止热失控。

2024年，公司来自储能应用的营收接近15亿元，较2023年增长约22%，并且是宁德时代、比亚迪等的供应商，有望继续获得行业红利。

更何况，对于接下来的业绩走势，英维克有订单支撑。2025年一季度，公司合同负债上升到3.67亿元，同比大增超100%，比2024年末也增加了60%以上。

最后，总结一下。

算力需求爆发，在让AI芯片、AI服务器等出货量大增的同时，也让液冷散热技术获得了渗透空间。

只不过当下机遇与挑战并存，下游客户需要的是全生命周期的产品服务，而这恰好也是英维克擅长的事情。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。