香港《稳定币条例》今日正式实施！RWA与RDA如何引爆资产上链的万亿级新战场？

2025年8月1日，香港《稳定币条例草案》将正式实施。香港与上海作为中国两大国际金融中心，正凭借各自鲜明的战略定位，竞逐万亿规模的新兴资产上链领域。香港重点推进真实世界资产代币化（RWA），上海则积极部署现实资产数字化（RDA）探索。这场关乎资产数字化未来的"双城记"正逐步展开。

2025年3月，中国太保投资管理(香港)有限公司推出了代币化的美元货币市场基金“CPIC Estable MMF”，该基金是香港证监会监管的开放式基金型公司框架下的代币化美元货币市场私募基金，在公链上实现了产品的代币化，首日申购规模达到了1亿美元。此举选择合规公链HashKey Chain作为平台，借助代币化技术实现基金份额的链上登记与交易，标志着传统金融（TradFi）与区块链深度融合的关键一步。仅仅数月后，太保与硅料巨头协鑫科技签署合作备忘录，计划将协鑫的新能源资产（如低碳颗粒硅）打包成RWA代币。其核心目标在于将实体资产的价值映射至区块链上，实现与稳定币的兑换功能，并融入更广泛的DeFi生态系统，同时筹划构建一座桥梁，连接传统投资者与加密货币投资者之间的数字资产网络。

香港发展稳定币的“正道”在于服务实体经济。除了优化跨境贸易结算，RWA资产上链被视作香港稳定币发挥支付与价值尺度功能的关键应用场景。香港选择“先立规、后放行”的监管路径，依托其独特地位，为稳定币及RWA的合规发展奠定基础，寻求在技术驱动与风险可控间取得平衡。太保香港的战略转型，本质上是在传统资产管理领域的激烈竞争中，寻求通过“弯道超车”策略，开拓出一片蓝海市场的新机遇。RWA的核心竞争力在于，借助区块链技术，将地产、债券、大宗商品等实体资产进行代币化处理，从而实现了远超传统资产证券化（ABS）的拆分灵活度与流转效率，为原本流动性不足的资产带来了新生机。稳定币作为目前RWA最成功的应用，其链上高效流通特性，为更广泛的RWA生态提供了价值锚点和交易媒介。

相较于香港在RWA领域的高歌猛进，上海的“RDA”之路显得更为稳健和具有中国特色。虽然公开的爆炸性项目披露较少，但结合上海的战略定位和金融科技发展方向，其路径特征已现轮廓。

上海或将率先探索服务于本土实体经济高质量发展需求的资产数字化新路径，涵盖利用区块链技术优化供应链金融、贸易融资及高端制造业设备融资租赁等领域，旨在增强核心企业及其上下游的资产流转效率与融资便利性。RDA更强调资产权益的数字化登记、确权和流转，可能更侧重于流程优化和风险控制。背靠浦东新区、临港新片区等国家级改革试验田，上海拥有探索金融科技创新的政策优势。其路径预计将更注重在现有监管框架内寻求突破，强调风险可控前提下的技术创新应用。在人民币国际化进程加速、数字人民币（e-CNY）试点持续深化的国家战略背景下，上海对RDA的探索或将更加紧密地与法定数字货币生态系统相融合。上海的RDA探索或许不会急于追求完全的“链上原生”生态，而是更注重区块链技术与现有金融基础设施、监管科技的深度融合。目标在于构建连接链下实体资产与链上数字权益的可靠桥梁，提升整体金融体系的运行效能。

尽管路径各异，香港凭借市场化、国际化的RWA先锋角色引领全球视野，上海则以内生性、稳健型的RDA模式服务于国家战略；两者的核心目标高度契合，即“释放实体资产潜能，重塑金融效能”。

区块链技术通过其分布式账本、去中心化和非对称加密等特性，显著提升了金融交易的透明度，降低了交易摩擦成本。此外，智能合约的自动执行和代码形式确保了规则的可编程性和灵活性，进一步增强了资产的可信度。跨链技术的应用，如跨链桥和侧链，打破了不同区块链之间的流动性壁垒，促进了资产的自由流动和价值传递。这些技术进步不仅提升了现有资产的流动性，还创造了全新的资产组合与投资机会，为资产管理行业带来了革命性的变革。 香港的RWA代币与上海的RDA数字权益凭证，均为达成此目标的得力工具。

香港的国际金融中心地位、普通法体系及在Web3领域的积极布局，使其成为连接全球资本与中国优质实体资产的理想门户。上海凭借庞大的实体经济基础、强大的科技研发实力，以及在数字人民币、金融科技监管沙盒等领域的积极探索，为资产数字化构筑了肥沃的应用土壤和坚实的制度支撑。未来，香港的RWA项目可能为上海提供国际经验和流动性出口，上海的RDA实践则能为香港输入更广泛的底层资产和场景深度。两地都面临共同的挑战，即技术标准的统一与互操作性、法律确权与投资者保护的完善、市场波动下的风险隔离，以及如何在拥抱创新的同时构建稳健有效的监管框架。武汉大学宋敏教授认为，技术驱动是必然，但技术不能取代监管。平衡创新与风险，是双城乃至全球资产上链发展的永恒命题。

香港在现实世界资产（RWA）领域的先行探索与上海在区域数字资产（RDA）战略层面的系统规划，共同呈现我国资产数字化进程的多元发展路径。此番"双城"实践绝非零和博弈，而是形成互补共生的协同关系。香港依托开放市场环境积累的实践经验，为内地制度创新提供试错空间与规则检验场域；上海凭借雄厚的产业基础与战略纵深，则为技术应用转化提供广阔场景支撑。随着技术架构持续迭代、监管框架日臻完善及市场成熟度显著提升，资产上链技术正加速从概念验证阶段迈向规模化应用阶段。在合规体系逐步健全与技术标准持续优化的背景下，具备高效实现万亿级实体资产安全可信链上迁移能力的市场主体，将在重塑全球金融格局的竞争中赢得战略先机。由香港与上海共同谱写的资产数字化发展新篇，此刻正开启其波澜壮阔的崭新章节。