华尔街借壳！孙宇晨玩的是什么把戏？

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：贾琦

编辑：陈涧

设计：岚昇

在稳定币成为全球金融热点之际，那个曾经豪掷3000万与巴菲特共进“币”门宴的90后孙宇晨，再次回到了公众视野。

不一样的是，这次他从股神的餐桌，坐上了股神的牌桌。

7月24日，梳着油头，身穿燕尾服的孙宇晨，站上了纳斯达克交易所的敲钟台，宣告其2017年创立的区块链项目波场（TRON）成功借壳上市。随即，那家名为SRM Entertainment（简称SRM）的“过气”玩具公司，摇身一变成为加密金融的“纳斯达克新星” TRON Inc.。

▲孙宇晨在上市现场。图片来自网络。

事实上，上市公司持有加密货币早已不新鲜，但像波场这样将自家发行的TRX代币纳入上市公司资产负债表，尚属首次。

7月29日，孙宇晨乘胜追击。Tron Inc.向美国监管机构申请批准，计划筹集10亿美元以扩大其TRX币储备规模。文件中明确指出：“我们将TRX代币持有视为长期投资，并计划继续积累TRX代币。”

这意味着，数字货币彻底以合规姿态叩开传统金融大门。华尔街也似乎对这个“用资本市场的钱，来壮大加密世界生态”的故事很认可，自从SRM更名以来，该股票已上涨1300%。

而孙宇晨，也由此完成了从“币圈玩家”到“主流金融座上宾”的身份跃迁。

但问题也随之而来：他坐上这张牌桌，用的是谁的筹码？接下来，他又将出哪张牌？

用代币换取股权

孙宇晨一手操盘的这场登陆华尔街的资本大戏，并不止于一次简单的借壳，其交易结构之精密近乎艺术。

根据披露信息，孙宇晨以价值约1亿美元的TRX代币，换取了SRM Entertainment的控制权。这笔“对价”并非来自外部融资，而是由波场内部的TRX代币直接注入，几乎零成本地实现了资本与代币的交换式嫁接。交易结构中还包含高达2.2亿份认股权证，一旦全部行权，交易总价值将扩大至约2.1亿美元。

交易细节还显示，此次出资主体并非孙宇晨本人，而是其父亲孙维柯（Weike Sun）。这一安排并非偶然。

当下，美国证券交易委员会（SEC）对加密资产的态度依旧复杂且审慎，孙宇晨本人及Tron基金会也仍在SEC诉讼名单之列。此举不仅有助于规避潜在的监管风险，也使孙宇晨以“战略顾问”身份完成资本“洗白”，从台前退居幕后，更顺利地进入主流金融体系。

反向并购在华尔街并不稀奇，特斯拉和不少中概股都曾借此“曲线上市”。但对孙宇晨而言，它不仅意味着提速，更是首次为波场打开了一个受监管且对接全球投资者的资金通道，大幅提升波场旗下TRX代币等加密资产的品牌信誉和流动性。

这些原本仅作为交易媒介的数字货币，破天荒被以“储备资产”纳入上市公司资产负债表，从而获得了“资产配置”的合法身份。

而登陆纳斯达克的TRON Inc.虽独立于波场基金会，实则仍受孙宇晨控制。这层“天衣无缝”的合规搭建，正是孙宇晨得以坐上“金融主桌”的关键。

但对一般投资者而言，这场加密世界与传统金融史无前例的绑定，更像是一场高风险的“伪装游戏”：尽管无需管理密钥，无需担心交易所被盗，只需在熟悉的券商界面上点击买入即可，但包裹在那层便利的糖衣之下，仍是来自加密世界的逻辑、文化与风险。看似友好，实则凶险。

从“被诉”到“被捧”

如果说“父子联手”已经足够吸睛，那么特朗普家族的若隐若现，则令这场交易更具想象空间。

主导TRON借壳上市的是，一家总部位于特朗普大厦的名为Dominari Securities的投行，仅与特朗普集团相隔两层楼。

巧合吗？也许不是。

今年2月，特朗普的两个儿子——小唐纳德·特朗普与艾瑞克·特朗普先后加入了Dominari母公司Dominari Holdings的顾问委员会。据早期交易文件显示，艾瑞克一度被列为TRON Inc.的董事候选人选，直到消息泄露引发舆论关注，他才匆匆发声“澄清”：“我并未公开参与”。措辞微妙，耐人寻味。资本市场从不相信巧合，这一声明反倒进一步佐证了背后的“非公开联动”。

事实上，孙宇晨与特朗普家族的联系早有迹可循。

他曾出席特朗普代币社区的私密聚会，并于2024年底向特朗普扶持的加密项目 World Liberty Financial（WLF）注资3000万美元，成为最大外部股东，后又追加4500万美元。根据披露条款，超出首笔投资的75%直接划入特朗普家族账户。不久后，特朗普推出个人Meme币TRUMP，孙宇晨又投进数百万美元助力。

▲孙宇晨投资特朗普家族的加密项目。

整轮操作累计为特朗普家族带来超4亿美元“加密红利”。而孙宇晨本人仅获WLF顾问席位，其持仓更遭无限期锁仓，账面收益几近归零。

但显然，这并非赔本买卖。今年1月特朗普重返白宫后，SEC对孙宇晨及波场长达两年的诉讼突然暂停。

SEC指控，孙宇晨及其实际控制的Tron基金会和BitTorrent基金会非法出售未注册证券，并在2018年和2019年通过虚假交易，人为推高其代币TRX的交易量；此外，通过支付Lindsay Lohan和Jake Paul等名人推广代币，同时未披露报酬，以进一步拉抬币价。

业内普遍认为，这一重大转折与孙宇晨在特朗普家族中的深度布局关系密切。特朗普家族从不掩饰对“金融自主权”与“货币创新”的偏爱，而孙宇晨恰好是这一叙事体系中最活跃的代表。

《福布斯》在近期以孙宇晨为封面人物的报道中写道：孙宇晨深知加密世界建立在公众的信任之上，于是他将自己“绑定”在现任美国总统身上，试图借助总统参与该领域所带来的“合法化”效应来赢得散户信心。

▲孙宇晨此前登上《福布斯》杂志封面。

在监管、政策、市场三重力量的缝隙中，孙宇晨似乎找到了那条最有利可图的生存捷径。

下一张牌，藏在香港？

对孙宇晨而言，将波场送入纳斯达克，不过是序章而已。

自香港《稳定币条例》发布以来，这位曾在《南方周末》实习过的北大历史系高材生，频频出现在香港主流媒体——登上《亚洲周刊》封面，接受《香港商报》《文汇报》等专访，并以特刊形式占满《香港商报》一整个版面。

在采访中，他不断提及一个关键词：“港元稳定币”。

孙宇晨表示，香港《稳定币条例》的实施是“全球瞩目的大事件”，标志着全球首个法币稳定币全面监管框架的落地。他看好香港在Web3领域的先发优势，并呼吁香港积极参与全球稳定币监管标准制定，与欧盟的MiCA框架、美国的监管法案等对接，以“双币”战略助推跨境结算。

他进而指出：“波场链上流通的USDT已达800亿美元，占全球供应量一半以上。这种底层能力完全可复制到港元稳定币的合规推进中。”

毫无疑问，香港稳定币是孙宇晨瞄准的新战场，个中逻辑不言而喻：美元稳定币市场已趋于集中，USDT与USDC两大巨头垄断近九成份额。但港元尚属蓝海，合规、技术、流通机制仍处探索期。谁能先发制人，谁就能在下一轮数字支付全球化中占得先机。

在摩根大通近期报告中，2025年第二季度全球稳定币市值已突破2300亿美元，而亚洲尤其是香港、阿联酋、新加坡等新兴金融枢纽正加快数字货币试点。

孙宇晨清晰地看到了这场变革所蕴含的巨大机会。他一改过去关于“去中心化”的乌托邦叙事，转而开始用传统金融听得懂的语言，重新讲述波场的故事：不再是一个单纯的区块链项目，而是一个连接传统金融与数字资产的合规支付工具。

站在旧秩序与新格局的交界点，孙宇晨沿用他一贯擅长的“打法”：游走于灰色地带，借力政策拐点，在争议与质疑声中，为自己谋得牌桌上的一席之地。

只不过这一次，他押注的不只是特定某一种币，而是下一轮金融世界的话语权。