国信证券：主流制冷剂价格持续上涨 8月空调排产预期上调

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，7月氟化工板块表现稳健，制冷剂价格延续上涨趋势。数据显示，7月氟化工指数上涨6.29%，跑赢沪深300指数1.32pct。R32零售价持续攀升，R227ea因消防领域补库需求报价快速上涨至7.3万元/吨。随着“金九银十”临近及新冷年开启，制冷剂需求有望进一步增长，R32价格或维持高位偏强运行。此外，空调排产受高温天气影响上调，第三批690亿以旧换新资金下达为行业提供支撑。

国信证券主要观点如下：

7月氟化工行情回顾

截至7月末，上证综指报3615.72点，较6月末上涨4.97%;沪深300指数报4151.24点，较6月末上涨5.47%;申万化工指数报3806.19，较6月末上涨8.05%;氟化工指数报1471.59点，较6月末上涨6.29%。7月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.76pct,跑赢沪深300指数1.32pct，跑赢上证综指0.82pct。据该行编制的国信化工价格指数，截至2025年7月30日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1129.02、1883.85点，分别较6月底-2.76%、+2.24%。

主流制冷剂R32零售报价持续上涨，R227ea受消防领域打假补库需求增加报价快速上涨

卓创资讯预计主流制冷剂产品价格稳定增长：8-10月R32均价分别在5.6/5.7/5.8万元;R134a分别在5.0/5.1/5.2万元。R227ea在消防打假补库，开工不足的影响下，报价上涨至7.3万元/吨。8月份为空调厂生产淡季，对应制冷剂需求有减少，但随着金九银十的到来，同时伴随着新冷年的开启，对应冷媒需求多有增量预期，且年度有限供应情况下，挺价心态明显，未来三个月制冷剂R32价格或延续高位偏强运行。随着R134a年度配额的持续消化，挺价心态持续增强，高价报盘陆续落实，同时随着9-10月份出口需求的逐步增量，市场或有进一步冲高预期。

出口价格方面

截至2025年6月出口均价，R22、R32、R134a等产品外贸价格受海关出关、船运周期等因素影响，与内贸月度价格仍然倒挂，但企业端内外贸报价已协同一致。具体来看，2025年6月R32出口均价为4.4万元/吨，R22出口均价为2.6万元/吨，R134a出口均价为4.4万元/吨，R125/R143系列出口均价为2.9万元/吨。

2025年8月空调总排产受夏季高温影响，较上一轮预期滚动上调

2025年上半年空调内销排产数据持续上涨，其中1-2月让步出口被动减量，3月逐步起量，除季节性备货因素影响，两新政策推动也有较大促进，5-6月随着618大促节点临近叠加需求旺季，排产表现强势增长。进入夏季东北、山东、河南等多地高温天气带动空调终端市场销量提升，行业库存进一步消化，伴随新冷年逐渐临近，第三批690亿以旧换新资金下达，给予厂商稳定剂。

出口方面

海关数据显示，1-6月我国空调累计出口4108万台，同比+6.9%，出口市场自5月起开始出现下滑，6月除大洋洲因小基数保持增长外，其他区域均不同程度下滑。此外随着对等关税落地，海外补货告一段落，海外部分地区库存压力较大。东南亚市场受地缘政治风险和物流瓶颈限制，供应链稳定性受到冲击，市场有所回落。排产方面，据产业在线家用空调排产报告，2025年8月内销排产673.5万台，同比-11.9%;9月、10月内销排产同比降幅递减。出口排产方面，2025年8月排产470.8万台，同比-14.7%;9月、10月出口排产延续下滑，出口排产承压。

本月氟化工要闻

东阳光含氟高分子及配套项目竣工验收公示;瓮福集团氟化氢产能持续扩张;巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技等发布中报预增公告，企业均实现不同程度利润增长。

风险提示：氟化工产品需求不及预期;政策风险(氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等);全球贸易摩擦及出口受阻;地产周期景气度低迷;各公司项目投产进度不及预期;原材料价格上涨;化工安全生产风险等。