A、H股齐跌！频频引发热议后，药明康德却仍获看好？

作为医药外包行业的龙头，药明康德（603259.SH，02359.HK）近期可谓是"风头正劲"，频频引起广泛热议。

这其中既有高位配售引发的争议，也有史上最强中报引来的惊叹。

高位配售引争议，H股异动下跌

7月31日盘前，药明康德发布公告称，公司与配售代理订立配售协议，配售代理将尽力促使承配人按照配售协议所载条款及条件，按每股配售股份配售价合共认购7380万股新H股。配售价为104.27港元，较7月30日H股收盘价折让约6.9%。假设所有配售股份获悉数认购，配售的募集资金总额预计将约为77亿港元。

公告还披露，此次募集资金的投向如下：（1）约90%将用于加速推进全球布局和产能建设；（2）约10%将用于一般公司用途。

药明康德董事会及高级管理人员认为配售对公司大有裨益，募集的资金将为公司提供可用资金，加速推进全球布局和产能建设，驱动公司长期发展等。

然而，根据最新的业绩报告显示，截至2025年中期末，药明康德的银行结余及现金达175.36亿元（人民币，下同），原到期日为三个月以上的定期存款也有39.38亿元，似乎并没有缺钱之忧，配售新H股其实会稀释一部分老股东的权益。

在披露配售信息后，药明康德也遭到了不少投资者的质疑。有投资者称，药明康德出一堆利好配合，原来是为了高位配售；不过也有投资者辩解称，公司要进一步国际化，所以要增加H股，减少A股。

而从资本市场的情况来看，自4月中以来，药明康德的A、H股迎来了一波强势上涨行情，但是在7月31日，药明康德的H股遭遇放量跳空下跌，收盘大挫5.63%，而其A股亦遭遇跳空下跌，收盘跌幅为2.61%。

此外，或是受药明康德下跌及整个市场环境的影响，港股市场的医药外包概念股出现普跌，昭衍新药（06127.HK）、康龙化成（03759.HK）、药明生物（02269.HK）、泰格医药（03347.HK）等股都遭遇下跌，唯有凯莱英（06821.HK）微涨。

史上最强中报出炉，首次进行中期分红

值得一提的是，就在不久前的7月28日盘后，药明康德发布了史上最强中报，彼时公司还获得了一片赞誉。

数据显示，2025年上半年，药明康德实现收入约为207.99亿元，同比增长20.64%，其中持续经营业务收入同比增长24.2%；期内股东应占溢利为82.87亿元，同比增长95.46%，双双创下历史新高。

关于业绩增长的原因，药明康德表示，公司持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力。

此外，一项非经常性损益事项为公司贡献了较高的利润。2025年上半年，药明康德出售持有的联营企业药明合联（02268.HK）部分股票，取得了巨额投资收益，远超上年同期。

药明康德董事长兼首席执行官李革表示，2025年上半年，公司持续经营业务在手订单再创历史新高，达到567亿元。公司上调2025年全年收入目标至425亿至435亿元，其中持续经营业务预计将实现13%至17%双位数增长，同时相应提升自由现金流目标至50亿至60亿元。

而在披露2025年中报的同时，药明康德宣布，拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元（含税），共计派发现金红利约10.03亿元（含税）。此次中期分红也是药明康德历史上首次中期分红。

创新药大爆发，"卖水人"仍获看好？

值得一提的是，近年来，中国的创新药领域迎来大爆发，海外授权交易频现，行业前景获得众多机构看好，百济神州（06160.HK）、信达生物（01801.HK）等创新药概念股也迎来大涨。

虽然因配售事件遭遇了一些质疑，但作为医药行业"卖水人"龙头的药明康德仍获得了多家机构的青睐。

银河证券在7月31日的研报中指出，药明康德作为国内一体化CXO龙头，TIDES业务高景气有望带动公司业绩持续增长。参考公司上调的全年业绩指引，预计公司2025-2027年归母净利润为142.02、149.55、182.41亿元，同比增长50.28%、5.30%、21.98%，当前股价对应2025-2027年PE为20/19/16倍，维持"推荐"评级。

开源证券也在7月31日的研报中称，药明康德2025年上半年业绩超预期，TIDES业务增速强劲打开成长空间。

此外，华西证券、中信建投等机构也在近日发表了积极看法。

作者|云知风起

编辑|Danna