双轮驱动 科沃斯业绩重回高增长轨道

在家电以旧换新政策助力下，扫地机行业快速增长。科沃斯推出更具性价比的产品以完善价格带，并向中端市场渗透。与此同时，在海外市场科沃斯的增长更为迅速，欧洲已经成为营收主要增长点。

杨现华/文

在发布了盈利增长六成左右的半年报预告后，科沃斯（603486.SH）股价连续两个交易日强势涨停，市值达到400亿元以上。在补贴持续助力、新品受市场追捧，海外市场份额持续提升等推动下，科沃斯交出了一份超预期的半年报。

随着扫地机参与者的增加，2022年起国内扫地机器人行业均价持续下滑，定位中高端的科沃斯受到冲击，消费需求变化导致高端市场收缩。同时，成本与费用叠加新品投入，科沃斯的业绩受到挑战。

面对市场变化，一方面科沃斯推出了更受市场欢迎的新品，加大对中端市场的投放力度，同时，2024年国内推出家电以旧换新补贴，科沃斯借此推出“旧机抵扣 +新品优惠”活动，带动中高端产品销量增长。

另一方面，海外市场成为推动收入增长的主动力。2022年公司海外收入降至30%出头，2024年已经增长至43%，2025年上半年海外收入继续高增长。扫地机器人和洗地机市场竞争激烈，竞争对手也在不断发力，抢占市场份额。科沃斯海外业务占比较高，关税政策的变化对其影响较大。若其他国家出台贸易保护政策，可能会增加产品成本，降低海外毛利率，压缩利润空间。

业绩创新高

日前，科沃斯发布业绩预告。公司预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润在9.6亿元到9.9亿元之间，与上年同期相比增长57.64%到62.57%。若扣非后，公司预计2025年上半年扣非归母净利润8.4亿-8.7亿元之间，同比涨幅为50.71%到56.09%。

在业绩预告发布后的首个交易日，科沃斯股价开盘后很快封于涨停板，直至收盘以涨停报收。第二个交易日依然如此，公司股价尾盘再度封于涨停。两个交易日，科沃斯股价涨幅超过两成，市值增加超过70亿元。此后多日公司股价维持高位，截至7月18日，公司市值始终站上400亿元。

科沃斯显然交出了一份完全超出市场预期的半年报。即便是按照业绩预告下限的9.6亿元来看，科沃斯2025年上半年的归母净利润已经大幅刷新了公司上半年的盈利记录。此前记录是2022年上半年的8.77亿元，如今的盈利较此有望超出一亿元。

分季度看，2024年四季度，科沃斯迎来业绩拐点。该季度，公司实现营收63.16亿元，同比增长了27.07%。公司上一次季度营收呈现两位数增长，还要追溯到2022年三季度。

2024年四季度，科沃斯实现归母净利润1.91亿元，同比增长21.78倍。2025年一季度，公司营收增长11.06%至38.58亿元，归母净利润增长59.43%至4.75亿元。按照2025半年报业绩预告和一季度业绩，2025年二季度，科沃斯归母净利润在4.85亿-5.15亿元之间，是2022年以来成绩最好的二季度。

对于业绩增长的原因，科沃斯提到了三点，后两点为：一个是公司以经营质量为本，持续聚焦优化全链路运营结构和效率；一个是公司参与对外投资公司的公允价值显著提升。

科沃斯重点介绍的是第一点。科沃斯表示，公司通过创新产品组合、多价格带布局及线上线下并重等举措，实现国内外业务的持续稳步增长，带动公司收入预计同比增长约25%。2025年二季度，公司收入预计同比增长近 40%。

这意味着2025年上半年科沃斯收入约为87.2亿元，2025年二季度的营收约为49.03亿元。上一年一季度和二季度，科沃斯营收分别为34.74亿元和35.02亿元，上半年之和为69.76亿元。

在具体产品上，科沃斯表示，科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人通过创新技术方案和差异化用户体验，持续赢得更广泛消费群体和市场的认可，延续了自2024年四季度以来的畅销势头。

同时，新品类业务也保持了较高的增长。添可品牌也在艺术家系列洗地机产品的带动下，进一步巩固和提升了其在中高端市场的收入和盈利表现。

新品助力

2024年科沃斯推出了定价在2000-3000元区间的T30、T50系列和定价在4000-6000元的X8系列，形成“中端走量+高端树品牌”的组合。

长江证券指出，科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人通过创新技术方案和差异化用户体验，持续赢得更广泛消费群体和市场的认可。延续了自2024年四季度以来的畅销势头。

据奥维云网数据，2025年上半年科沃斯扫地机器人线上累计销额份额位居第二，达26.3%，同比增长1.2个百分点，略低于石头科技。据奥维云网数据测算，2025年上半年公司扫地机器人线上销额同比增长52.31%，其中二季度增长50.96%。

洗地机，国补拉动下2025年洗地机行业整体线上销额同比增长40.98%，公司2025年上半年线上销额份额达33.7%，仍位列第一。

扫地机器人方面，长江证券指出，2025年上半年科沃斯品牌于2000-2499元、2500-2999元、3000-3499元和3500-3999元价格带分别实现33.7%、15.3%、37.3%和22.4%的销额市占率，产品价格带布局更加完善。

洗地机方面，添可品牌在艺术家系列洗地机产品的带动下，进一步巩固和提升了其在中高端市场的收入和盈利表现。2025年上半年添可于线上洗地机3500-3999元、4000元以上价格带销额市占率分别达52%和62.9%，同竞争对手拉开明显差距。

从科沃斯产品的平均售价看，公司价格更加具有性价比。2024年，公司服务机器人均价2713元，较上一年小幅下降。智能生活电器均价1487元，较2022年的1638元有明显下降。

一个不可忽视的因素是国补的助力。2025年家电以旧换新政策将扫地机器人纳入补贴范围，补贴比例为最终售价的15%-20%，单件最高补贴2000元。国补拉动下行业增幅亮眼，据奥维云网，2025年上半年扫地机器人行业整体销售额同比增长45.48%。

海外高增长

中国已经成为全球家庭服务机器人的领导者。IDC数据显示，2024年全球扫地机器人市场出货量同比增长11.2%。其中，前五厂商中中国占据了四席，市场份额接近一半。2025年一季度，包括科沃斯在内的四家中国企业包揽前四，市场份额达到54.1%，占比过半。

从最近三年的情况看，科沃斯国内收入在减少，国外收入不断增长。2022年，科沃斯国内收入达到创纪录的101.39亿元，2024年下降至94.3亿元。2022年，科沃斯在国外的收入为51.86亿元，2024年已经增长至71.12亿元。

在海外市场，除了传统的扫地机等产品外，科沃斯还推出了符合当地的产品如割草机。比如2022年科沃斯首次在年报中开始连续提及割草机进展，称公司在商用清洁机器人和家用户外割草机器人等品类的产品化方面也取得了卓有成效的进展。

2023年割草机产品上市。2024年，公司割草机器人在海外收入和销量同比分别增长186.7%和271.7%，均展现出强劲的发展势头。

欧洲是科沃斯重点深耕的海外市场。按照科沃斯2024年报的介绍，“欧洲市场作为公司海外业务的重要组成部分，为公司贡献了主要的海外营收增长。”2024年，科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别显著增长51.6%和64%。

在具体市场中，如法国和意大利等关键市场区域，科沃斯通过大幅提升门店覆盖率及成功突破本地线下核心渠道实现较高的增长和市场占有率。

科沃斯品牌业务收入在2025年二季度同比增长超60%，招商证券预计这跟科沃斯割草机器人新品类及海外增长表现强劲有关。公司已完成割草机器人纯视觉、激光雷达+视觉、RTK+视觉的全技术路线布局，产品矩阵完善。

招商证券表示，科沃斯海外业务正迎来新一轮强势产品周期，此前公司海外产品线主要集中于中端价位段，随着高端新品的导入，产品矩阵得以完善，有望在提升均价的同时，进一步抢占市场份额。

海外市场的不确定性表现在关税等贸易壁垒。招商证券就提到，海外关税冲击将是扫地机器人公司遇到的风险之一。

本文刊于07月26日出版的《证券市场周刊》