没买上纬新材的人肠子都悔青了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

7月30日晚间，科创板公司上纬新材发布公告宣布停牌。这家总部位于上海的材料企业在过去16个交易日中经历了股价的疯狂攀升，累计涨幅达到1083.42%，收盘价从最初的7.78元飙升至92.07元。

A股市场很少见到如此激烈的投资狂潮，上纬新材的总市值已从最初的30亿元跃升至371.4亿元。融资买入资金疯狂涌入，融资余额在短期内激增384.88%至3.38亿元。龙虎榜数据显示，东亚前海证券、机构席位、游资营业部轮番进场，16次登上龙虎榜创下交易纪录。

上纬新材在停牌公告中坦承，股票交易价格已严重偏离基本面状况。当前市盈率182.67倍，而其所属的化学原料和化学制品行业平均市盈率仅为23.99倍。

从7月9日复牌开始，上纬新材创造了科创板"20cm"涨跌幅限制下的连续涨停纪录，成为2025年诞生的首只涨幅超过10倍的A股，而连续触发的异常波动警示最终导致了停牌决定。

在这场资本盛宴中，风险信号也在闪烁。上纬新材明确表示，收购方智元机器人在未来12个月内没有资产重组计划，控制权变更仍存在重大不确定性。

总之，停牌核查为这场资本狂欢按下了暂停键。没赶上这波行情的投资者确实会感到遗憾，毕竟1083%的涨幅足以改变很多人的财富轨迹。但真正的问题是，当停牌结束重新开市时，这个故事还能继续讲下去吗？

7月8日的一份收购公告，算是点燃了上纬新材股价暴涨的导火索。

上海智元新创技术有限公司（智元机器人）宣布，将通过协议转让和要约收购两种方式，获得上纬新材63.62%的控制权。按照每股7.78元的转让价格计算，这笔交易的总价值约为21亿元。

作为具身机器人行业的佼佼者，智元机器人已完成多轮融资，背后集结了中国科技投资界的半壁江山。腾讯、高瓴创投、红杉中国、比亚迪、上汽投资等机构的参与，让这家机器人企业的估值在2025年3月达到150亿元。

董事长邓泰华曾任华为副总裁，联合创始人彭志辉因其"稚晖君"的网络身份享有知名度。团队通过在人工智能和机器人技术方面的积累，构建了从硬件本体到AI算法的全栈能力。

虽然智元机器人否认借壳上市意图，但投资者显然不这么认为。所以，收购公告发布后的市场反应完全超出预期。

连续的涨停板让智元机器人在纸面上获得了惊人回报：以当前股价计算，其拟收购的股权市值已达236亿元，21天内账面收益超过215亿元，投资回报率突破1000%。

传统的化工材料企业通常按照稳定的盈利倍数定价，而一旦贴上人工智能和机器人标签，市场就开始用成长股的估值框架来衡量其价值。从制造业到科技业，从周期股到成长股，上纬新材完成了在资本市场身份的跨越。估值逻辑发生了根本转换，财富效应由此产生。

但这种转换能否持续，关键在于两家公司能否真正实现业务协同。智元机器人已承诺未来12个月不进行重大资产重组，这意味着短期内很难看到实质性的业务整合动作。

抛开资本运作的喧嚣，上纬新材与智元机器人的结合确实存在产业逻辑支撑。上纬新材并非普通的化工企业，其在高性能复合材料领域的技术积累为这次跨界合作提供了基础。

具体来说，上纬新材的核心产品包括乙烯基酯树脂、风电叶片用灌注树脂等，广泛应用于新能源、轨道交通、航空航天等对材料性能要求严苛的领域。

更重要的是，上纬新材掌握的EzCiclo可回收热固树脂技术解决了复合材料回收的世界性难题。通过配套的CleaVER化学降解工艺，固化后的树脂可以重新分解为液态寡聚物，实现材料的循环利用。

西门子歌美飒已与上纬新材签署协议，承诺从2026年开始采购的树脂将全部使用可回收体系产品。金风科技、中材科技等国内风电龙头企业也在推进相关合作，首批采用EzCiclo技术的大型风电叶片已成功下线。

也就是说，商业价值正在从上纬新材的实验室走向市场。

人形机器人对材料的需求与风电叶片存在相似性，都要求高强度、轻量化的特性。机器人外壳和结构件需要在保证足够强度的前提下尽可能减轻重量，以提高运动效率和续航能力。复合材料正是满足这一需求的理想选择。

行业研究数据显示，全球人形机器人市场规模预计将从2023年的21.6亿美元增长到2029年的206亿美元，年复合增长率达到57%。

如果智元机器人能够实现年产10万台的规模，按照每台机器人数千元的材料需求计算，仅这一客户就能为上纬新材贡献数亿元收入。想象空间确实巨大。

上纬新材2024年的营收为14.94亿元，归母净利润8868万元，增长相对稳健但幅度有限。公司在研发方面的投入占营收比例仅为2.03%，相比科技企业还有明显差距。

按照现有业绩水平，上纬新材需要至少三到四年时间才能支撑起当前的估值水平。而在这个过程中，任何业务进展的不及预期都可能引发股价的剧烈调整。

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