AI投资转向垂类融合 细分赛道或诞生超级独角兽

证券时报记者 李明珠

近年来，人工智能（AI）已成为创投机构竞相布局的核心赛道。进入2025年，一级市场的AI投资逻辑发生了怎样的变化？带来哪些新的投资机会？AI在垂域领域的应用百花齐放，最有望在什么样的细分赛道诞生新的超级独角兽？近日，在第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走进光明科学城活动的“人工智能投资新机遇”圆桌论坛上，一线投资人从自身视角出发，给出了各自的观察。

从模型到应用 AI投资呈现新变化

上海科创集团总裁朱民表示，2025年AI赛道的变化在华东地区，特别是上海，有明显和典型的投资趋势。首先，从“模型为王”到“应用为王”，投资更多是看模型驱动下AI垂类应用领域，即AI与具体产业的深度融合。无论是AI+医疗、AI+制造，还是AI+新材料，资本更看重技术能否真正深入场景，解决实际问题，创造商业价值；其次，AI+技术迭代背景下，更多的底层技术持续吸引大量资本，比如在具身智能、自动驾驶等领域以及集成电路相关产业公司；最后，在当前投资环境下，是AI赋能科学研究，也即“AI for Science”这一新兴范式，这比单个行业的应用更有想象空间。

时代伯乐首席投资官周波认为，今年以来，人工智能投资发生了三点变化，一是从大模型转向了AI在垂直、工业化领域的应用，以及人工智能软硬件结合的智能终端等方向；二是投项目的估值逻辑也发生变化，从更看重团队到更看重产品服务以及商业落地的可行性；三是“二八定律”更加明显，受限于目前IPO退出难、市场化募资难等现状，投资进一步向国资和头部机构集中。

AI投资热度不断攀升

投资人需练好内功

华夏恒天资本董事长郭勇亮表示，人工智能是人类生产史上的一次重大革命，市场空间无限。随着各地纷纷布局发展人工智能，未来几年机器人本体制造可能会出现内卷和过剩。他认为，作为投资人，应关注大部分资本和地区无法做的项目，比如机器人的“大脑”、灵巧手等具有难度的技术。

“随着科技的发展曲线越来越陡峭，很多行业和公司呈现‘出道即巅峰’的情况，包括估值涨得也很快，留给投资人深入观察和决策的时间非常短。”TCL创投管理合伙人马华说，这要求投资人有更敏锐的洞察力、判断力和决策力。

周波认为，作为投资机构，要真正抓住这波机遇并能挑选到好的项目，需要做到以下几点：第一，保持好自身的定力，练好内功，深耕产业，把产业逻辑和投资逻辑真正搞清楚，而不是盲目追逐热点；第二，需要更加关注团队，尤其是投一些早期项目时，团队是最为核心的。拉长周期来看，决定企业能不能跑出来，关键的因素还是行业趋势和核心团队。从过去的经验看，“技术大牛+领域专家+产品经理”这样的配置会比较好；第三，要贴近产业尤其是重视对链主企业的研究，产业端的需求发生什么新变化、痛点是什么，需要时刻对这些问题保持高度敏感。

赛智伯乐创始人陈斌指出，未来五到十年，将紧紧围绕人工智能产业发展做深耕细分赛道的创投基金，主要聚焦人工智能、机器人和低空经济三大终端产业链进行投资，重点布局核心技术突破与创新应用落地，通过资本赋能和产业协同，培育具有全球竞争力的科技企业，推动AI技术向更智能、更普惠的方向发展。

AI+细分赛道潜力无穷

有望诞生超级独角兽

当下人工智能正从早期的技术概念验证转向商业化落地与产业深度融合，谈及未来最可能产生超级独角兽的细分赛道，陈斌看好“AI+数据”。他表示，通过将领先的AI技术与行业数据进行结合，许多领域都可能诞生“AI+数据”的千亿级市值以上的优秀公司。

“未来的超级独角兽很可能诞生于‘AI for Science’。”朱民说，生成式AI正从根本上改变科研范式，指数级地提升研发效率。他还指出，“AI for Science”的应用领域极为广泛，涵盖了医药、材料、能源、化工、半导体等多个万亿级市场，是真正的颠覆性力量。

周波认为，细分赛道里，AI比较好落地的行业主要有三个特征：第一，有足够强的痛点改善需求，如降本增效的需求比较强，受资源的限制比较强，或者情绪价值给得比较好；第二，有政策红利指引，比如政府买单、补贴支持等；第三，技术适配性，例如数据容易获取、场景标准化等。另外，能够诞生超级独角兽的行业，市场空间一定要足够大。To C的公司相对容易出大市值公司，从这个逻辑来看，AI+医疗、AI+消费领域今后一定会涌现出千亿级甚至万亿级的企业。