中泰策略：中共中央政治局会议或带来哪些影响？

报告摘要

一、事件

2025年7月30日，中共中央政治局会议召开，释放了当前和未来中国经济发展的关键政策信号。会议决定10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

二、点评

“稳中求进”与高质量发展同步推进。本次会议延续了近两年中央对国内外环境的审慎判断，即我国经济发展同时面对战略机遇与风险挑战并存的局面，明确提出了“增强忧患意识，坚持底线思维”的重要论述，显示出中央对经济环境复杂性和不确定性有清醒的认识。同时，会议特别强调量与质同步、发展与安全并重，强调要“加快构建新发展格局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

提升资本市场“吸引力”与“包容性”，稳中向好基调明确。会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，体现出中央对于稳定和提振市场信心的积极态度。与以往强调资本市场稳定运行的基础性要求相比，此次特别提及了“吸引力”和“包容性”，这意味着未来政策可能更侧重于提升市场活跃度、完善制度建设、增强市场开放程度，尤其在引入中长期资金、优化投资者结构方面将会进一步发力。此外，会议明确指出要防范化解重点领域风险，体现出中央层面在财政风险防控上更为严格的态度。

宏观政策持续加力，适时加力。会议明确要求落实更积极财政政策和适度宽松货币政策。同时，会议提出“加快政府债券发行使用”、“兜牢基层‘三保’底线”、“货币政策要保持流动性充裕”以及“支持经济大省发挥挑大梁作用”，政策导向更为具体、灵活，更注重政策工具组合使用，有助于提升政策精准性和有效性。

释放内需潜力与提振消费信心。从发展动力来看，会议明确了经济工作的关键点在于有效释放内需潜力，尤其提出“深入实施提振消费专项行动”和“培育服务消费新的增长点”，体现出明确的政策侧重和突破方向。同时，此次会议强调“激发民间投资活力”和“高质量推动‘两重’建设”，形成更为均衡的内需格局。

制度改革与开放进一步深化。在深化改革开放方面，会议指出以“科技创新引领新质生产力发展”，强调推进全国统一大市场建设，推动科技和产业创新深度融合发现，体现了高质量发展的内在逻辑。对外开放方面，会议强调稳住外贸外资基本盘，特别提出了优化出口退税政策、帮助受冲击外贸企业等更为务实的举措，体现制度完善与改革走向纵深。

三、投资建议

我们认为，此次会议展现出较强的政策定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，我们继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。

风险提示：国内产业政策落地不及预期，特朗普政府围绕“对等关税”的政策不确定性加大，海外市场流动性超预期收紧。

报告正文

一

事件

2025年7月30日，中共中央政治局会议召开，释放了当前和未来中国经济发展的关键政策信号。会议决定10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。经济环境虽面临复杂变化、风险挑战增多，但基础稳、优势多、潜能大。强调增强信心、坚持战略定力、推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。

二

点评

1. “稳中求进”与高质量发展同步推进。本次会议延续了近两年中央对国内外环境的审慎判断，即我国经济发展同时面对战略机遇与风险挑战并存的局面，明确提出了“增强忧患意识，坚持底线思维”的重要论述，显示出中央对经济环境复杂性和不确定性有清醒的认识。同时，会议特别强调量与质同步、发展与安全并重，重申4月政治局会议中稳中求进总基调，并强调要“加快构建新发展格局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。

2. 提升资本市场“吸引力”与“包容性”，稳中向好基调明确。会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，体现出中央对于稳定和提振市场信心的积极态度。与以往强调资本市场稳定运行的基础性要求相比，此次特别提及了“吸引力”和“包容性”，这意味着未来政策可能更侧重于提升市场活跃度、完善制度建设、增强市场开放程度，尤其在引入中长期资金、优化投资者结构方面将会进一步发力。此外，会议明确指出要防范化解重点领域风险，特别提到“积极稳妥化解地方政府债务风险”和“严禁新增隐性债务”，体现出中央层面在财政风险防控上更为严格的态度。这也显示中央对资本市场风险的重视程度并未放松，预计后续将持续推进市场生态的净化与规范，进一步促进资本市场长期健康发展。整体来看，这一政策取向有助于增强投资者信心，强化资本市场服务实体经济的功能，推动经济结构优化和转型升级。

3. 宏观政策持续加力，适时加力。会议明确要求落实更积极财政政策和适度宽松货币政策。同时，会议提出“加快政府债券发行使用”、“兜牢基层‘三保’底线”、“货币政策要保持流动性充裕”以及“支持经济大省发挥挑大梁作用”，政策导向更为具体、灵活，更注重政策工具组合使用，有助于提升政策精准性和有效性。

4. 释放内需潜力与提振消费信心。从发展动力来看，会议明确了经济工作的关键点在于有效释放内需潜力，尤其提出“深入实施提振消费专项行动”和“培育服务消费新的增长点”，体现出明确的政策侧重和突破方向。同时，此次会议强调“激发民间投资活力”和“高质量推动‘两重’建设”，不仅注重提振消费需求，也凸显投资拉动效应，将形成更为均衡的内需格局。

5. 制度改革与开放进一步深化。在深化改革开放方面，会议指出以“科技创新引领新质生产力发展”，强调推进全国统一大市场建设，推动科技和产业创新深度融合发现，体现了高质量发展的内在逻辑。同时，会议强调“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”对外开放方面，会议强调稳住外贸外资基本盘，特别提出了优化出口退税政策、帮助受冲击外贸企业等更为务实的举措，体现制度完善与改革走向纵深。

整体来看，本次政治局会议逻辑严密、定位清晰，在政策工具和策略层面的针对性较强，对下半年经济工作具有较高指导意义，有望进一步增强市场预期和经济主体信心。同时，本次会议也体现了中央在宏观经济管理中更趋精细化、务实化、市场化的转型特征，为下一阶段经济发展提供了明确的战略指导与行动路径。

三

投资建议

我们认为，此次会议展现出较强的政策定力，对“反内卷”的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，我们继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。

一方面，下半年经济内生动能或有一定压力，建议保持以债市、红利等稳健类板块为底仓。

另一方面，就国内政策而言，当前国家财政或更多投向以科技为代表的“新质生产力”板块，当前建议逢低布局科技。

风险提示：

国内产业政策落地不及预期，特朗普政府围绕“对等关税”的政策不确定性加大，海外市场流动性超预期收紧。

本文源自：券商研报精选