古驰上半年收入回到2017年水平，拖累集团净利润跌近一半

法国奢侈品巨头Kering开云集团7月29日晚公布2025年第二季度及上半年业绩，销售和利润均出现两位数下滑，且降幅超出市场预期。至此，集团已连续四个季度收入不及预期。在全球高端消费需求持续低迷的环境下，奢侈品牌集体过冬，但开云的挣扎程度超过外界想象。

集团第二季度营收37亿欧元，同比下降18%，超过第一季度14%的跌幅，下滑趋势仍在加剧，导致上半年集团整体收入下跌16%至75.87亿欧元，营业利润大跌38.7%至9.69亿欧元，净利润大跌46%至4.74亿欧元。

开云核心品牌、收入支柱Gucci古驰业绩尤为惨烈，第二季度营收为14.6亿欧元，同比大跌25%。上半年收入下跌26%至30.27亿欧元，营业利润大跌52%至4.86亿欧元，品牌营收已经跌回了2017年上半年的水平。

除古驰外，集团旗下其他品牌如Bottega Veneta、Balenciaga巴黎世家和Saint Laurent圣罗兰也未能扭转疲软趋势。Bottega Veneta为唯一录得增长的品牌，第二季度收入增长1%至4.41亿欧元，上半年收入增长1%至8.46亿欧元。圣罗兰第二季度收入下降13%至6.09亿欧元，上半年收入下降11%至13亿欧元。巴黎世家、Pomellato、Boucheron等品牌所在的其他部门第二季度收入下降16%至7.26亿欧元，上半年收入下降15%至15亿欧元，录得经常性营业亏损2900万欧元。

开云眼镜第二季度收入增长1%至5.34亿欧元，上半年收入增长1%至9.21亿欧元；开云美妆第二季度收入增长12%，上半年收入增长9%至1.5亿欧元，主要受集团2023年6月收购的独立香氛品牌Creed恺芮得的销售推动。

据南都此前报道，在全球奢侈品行业整体表现疲软的过渡期，许多奢侈品牌将目光更多地投向了价格更亲民、功能更实用的入门级奢侈品。眼镜从“配货区”迅速走向舞台中央。报告期内，开云眼镜收购意大利镜片制造商Lenti，这是该公司在不到三个月内完成的第三起并购交易，进一步巩固其在全球奢侈眼镜制造领域的垂直整合能力。

自2014年成立以来，开云眼镜打破传统授权运营模式，转向直接掌控设计、生产与分销。目前，其为包括集团旗下古驰、圣罗兰、巴黎世家、华伦天奴等在内的14个品牌提供全品类眼镜产品支持。奢侈品牌独立运营眼镜业务后能100%享有这些业务产生的销售收入和利润，在服装皮具等主力品类遭遇市场寒冬的当下，为集团提供了宝贵的增长动力。此前报道：人工智能巨头、奢侈品牌挤爆眼镜赛道，雷朋母公司成抢手货

与眼镜一样，彩妆产品同样是奢侈品牌的“入门级”消费品，经济下行之际消费者会减少大额奢侈品支出，相对低价的奢侈品单品因而得势，这种现象被称为“口红经济”。作为头部奢侈品牌中唯一没有设立美妆品类的LV也在今年上半年正式入局美妆，正是看中了“入门级”消费品的市场潜力。

跟整体营收相对应，开云在全球主要市场的零售销售皆录得两位数下滑。与LVMH集团的情况一样，因为去年同期日元贬值刺激全球特别是亚洲游客赴日消费，形成较高基数，导致今年日本市场的疲软表现尤为刺眼，第二季度收入大跌29%，上半年下跌20%。中国所在的亚太市场第二季度收入下跌19%，上半年下跌22%，跌幅较第一季度（-25%）有所收窄。

西欧市场第二季度收入下滑17%，上半年下滑15%。北美市场第二季度收入下滑10%，上半年下滑11%。但美国近期对欧盟商品征收15%的新关税，令开云面临额外成本压力。尽管集团首席财务官Armelle Poulou表示关税影响完全可控，但她也坦言未排除在今年秋季进行第二轮价格调整的可能。今年二季度集团旗下品牌已在美国市场实施一轮价格上调。

2024年底开云集团净债务已经攀升至105亿欧元，接近集团市值的一半。为了缓解财务压力，开云集团在上半年通过出售房地产将净债务从去年底的105亿欧元降至95亿欧元。此外，集团还需要在2026年前完成对Valentino剩余股权的收购，这项交易预计将再增加40亿欧元支出。过去两年内，开云股价已累计下跌近60%，目前市值约为260亿欧元。

债券投资者警告称，若财务状况无明显改善，开云可能在三年内第三次遭遇信用评级下调。去年以来，开云坚持不懈地对集团高管进行调整。今年6月，集团宣布前雷诺集团CEO Luca de Meo 将于9月15日正式接任集团首席执行官，市场普遍期待他能为开云带来更清晰的品牌重振路径与增长策略。此前报道：Gucci母公司开云跨界挖人，新CEO或将来自雷诺汽车

具体到旗下各品牌，提拔Gucci原副总经理Stefano Cantino担任CEO，提拔巴黎世家CEO Cédric Charbit担任圣罗兰CEO，提拔圣罗兰首席商务官Gianfranco Gianangeli担任巴黎世家CEO；创意总监层面，巴黎世家的原创意总监Demna去了Gucci、Gucci的创意总监Alessandro Michele去了Valentino、Valentino的创意总监Pierpaolo Piccioli换到巴黎世家。

巴黎世家的原创意总监Demna告别秀。

其中巴黎世家的原创意总监Demna主导古驰设计后的首秀备受瞩目，但古驰早前发布一份声明，首秀将从市场普遍期待的今年9月推迟到2026年3月。 古驰指出，Demna需要更长的准备周期，以重新定义古驰的本质。 尽管Demna或将通过一些首发单品激发市场兴趣，但可能无法在今年实现品牌业绩明显反弹，这令许多期待古驰“脱胎换骨”的中短期投资者进一步失望。

南都N视频记者 王欣