2025鸿儒全球金融治理论坛“稳定币与RWA：变化中的全球支付与资管体系”成功举办

2025年7月18日，由鸿儒金融教育基金会、中央财经大学国际金融研究中心和清华大学五道口金融学院科企大湾区校友联合主办，零壹智库承办的“2025鸿儒全球金融治理论坛”在深圳成功举办。本届论坛的主题是“稳定币与RWA：变化中的全球支付与资管体系”。

张礼卿发表欢迎致辞和开幕演讲

鸿儒金融教育基金会理事长、中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿教授发表开幕演讲。

张教授指出，2023年以来，欧盟、新加坡、中国香港和美国相继完成了对稳定币进行合规管理的立法程序，对于稳定币的定义、发行人准入门槛、币值稳定机制与储备资产维持、流通环节合规要求，以及重要稳定币的特殊监管规则等做出了规定，标志着原先处于野蛮生长的稳定币发行正在进入受到严格监管的阶段。

当前，学界、业界与监管部门尚没有对稳定币和RWA形成完全共识。从国际上看，特朗普政府对加密资产和稳定币的合规发展持积极支持态度，而国际清算银行以及由拉加德领导的欧央行等则采取非常谨慎甚至是相对负面的立场。

从国内看，业界多有期待，但监管部门则比较谨慎。鉴于这样情形，通过论坛、会议等方式进行交流甚至争论就变得非常有意义。

张礼卿教授强调，由于锚定法币或其他价值稳定的资产，加上通过区块链实现点对点价值转移，稳定币作为跨境支付工具的优越性明显；但也存在不少问题和缺陷，包括削弱货币主权、影响货币政策和银行体系稳定、方便洗钱和恐怖融资等。

未来，随着合规监管的加强，作为跨境支付手段，稳定币在速度和成本方面的优越性将会有所减弱，市值和交易量的增长也有可能趋于放缓。

美元稳定币在短期内有望增强对美国国债的需求，进而巩固美元的霸权地位；但从长期看，美债需求增长具有不可持续性，美元稳定币也不可能阻止美元地位的最终衰落。

中国在继续推进央行数字人民币和“货币桥”项目试验的同时，应加强对离岸人民币稳定币的相关研究。

张礼卿教授认为，RWA的本质是将在真实世界具有价值的资产（如房地产、股票、债券、应收款等）通过区块链技术转化为数字代币，使传统资产能够在区块链上进行交易、流通和管理，对于盘活存量资产、促进其在全球范围的合理配置具有积极意义。

这个过程与稳定币发展紧密相连，会对整个金融体系产生重大影响。在境外目前已有不少成功案例。不过，由于存在资本管制，RWA在中国内地暂时无法实施，有关方面应积极展开相关研究，探索其在一定范围内进行试点的可能性。

乔依德发表主旨演讲

上海发展研究基金会副会长兼秘书长乔依德围绕《从Libra的兴衰探析稳定币的本质、作用和发展前景》发表主旨演讲。

乔依德指出，Libra的创立初衷是建立一套“无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”，然而Libra因触及监管红线而衰败。

稳定币的本质是利用区块链和分布式账户技术，通过价值锚定机制实现价格相对稳定的数字资产支付工具。

与Libra相比，稳定币是“去中心化”和“中心化”的混合体，与法币的关系是依附而非替代。

稳定币能够链接虚拟资产与实体经济，改善跨境支付，对某些发展中国家居民具有保值作用；在短期内有利于扩大美元的使用，可能增强美元的地位，但也有隐藏的风险，对全球货币体系有较大的冲击，但难言重构或颠覆。

乔依德认为，稳定币的发展前景取决于主要国家的立场、国际经济组织的态度、央行数字货币CBDC进展以及本身的运行情况。稳定币最有可能的发展结局是成为法币的补充，而非替代法币。

宋敏发表主旨演讲

香港国际金融学会会长宋敏教授以《稳定币对金融体系的影响：风险与监管》为题发表主旨演讲，深入探讨了稳定币的应用及风险，并分析了稳定币对货币主权、货币政策和财政政策等的潜在影响。

宋敏教授指出，稳定币作为加密金融的基础设施，将进一步发展，成为加密资产交易、跨境支付、零售和B2B交易的重要工具。

稳定币还将应用于基于区块链的贸易金融和供应链金融，推动链下资产上链。他强调，需高度重视稳定币对货币与金融体系的影响。

稳定币是连接加密金融与传统金融的桥梁，稳定币的发展可能对现有金融体系带来冲击，包括对银行主导的传统支付体系的挤压和加快货币流通速度。

稳定币的发展可能导致财政货币化，削弱央行的货币控制权，并对银行体系产生结构性影响。

此外，他认为应该推动离岸人民币稳定币的发行、交易与监管研究。

Barry Eichengreen发表主旨演讲

美国加州大学伯克利分校杰出教授、著名国际经济学家和金融史学家Barry Eichengreen以《天才法案对稳定币发展的影响》为题发表主旨演讲（在线）。

Eichengreen教授指出，尽管稳定币被认为在未来可能会对支付领域产生重大影响，但目前其使用场景仍然有限。

他认为，稳定币对经济构成显著风险，其好处相对有限。稳定币可能削弱央行货币政策的效力，引发货币替代问题，还可能对金融稳定构成潜在风险。

Eichengreen教授认为，美国通过了《天才法案》（GENIUS Act），旨在将稳定币行业纳入监管范围，但央行数字货币CBDC是更优越的替代品。

中国在央行数字货币和跨境支付项目方面具有技术专长和政策灵活性，应继续发展这些领域，而不是盲目模仿美国的稳定币模式。

邹传伟发表主旨演讲

上海金融与发展实验室前沿金融研究中心主任邹传伟以《代币化、稳定币和RWA》为题发表主旨演讲（在线）。

邹传伟指出稳定币发行不涉及中央银行资产负债表的扩张，不涉及商业银行放贷，不会形成货币创造。

它是在由中央银行和商业银行组成的二级银行账户体系中，已经存在的货币通过分布式账本被代币化，基于分布式账本出现的一种新的货币流通方式。

稳定币的储备资产通常投资于低风险、高流动性资产，其发行和赎回不影响存款货币总量。

稳定币借贷不会创造新的稳定币，而商业银行传统放贷则具有货币创造的功能。稳定币在设计上不遵循货币单一性，其价格可能在二级市场波动。

邹博士还进一步探讨了代币化的三个核心问题：什么样的资产可以代币化，如何进行代币化，以及代币化的诉求是什么，他强调并非所有资产都适合或值得被代币化。

本力发表主旨演讲

深圳市金融稳定发展研究院院长本力以《治理视角下的稳定币与跨境金融》为题发表主旨演讲。

本力认为货币本质上是一种治理机制，是所有者与市场关于交换权的契约，根本上是所有者相互之间的约定。

稳定币在数字世界中承担着维持公平机制的角色，其发展是数字货币进化和回归的结果。

通过对比比特币、以太坊和央行数字货币，本力分析了稳定币在治理机制上的优势，在危机时提供稳定价值储存，增强经济系统韧性。

本力强调坚持宏观审慎原则的重要性，呼吁关注稳定币带来的新挑战，以实现稳定币可持续健康发展。

姚骏发表主旨演讲

深圳新国都公司副总裁姚骏以《RWA、稳定币与第三方支付机遇》为题发表主旨演讲。姚骏指出，随着市场监管的逐步明确，2025年将成为稳定币普及的元年。

稳定币正在改变全球支付行业格局，不同的参与者已采取措施实现应用落地，尤其是在跨境支付领域。

他认为，稳定币支付是跨境支付的全新范式，相较于传统银行体系与传统第三方支付系统存在着巨大的优势。稳定币的“发行“和”使用“是其两大业务模式，两者的商业逻辑和收入结构截然不同。

柏亮发表主旨演讲

零壹智库CEO、WEB3.01创始人柏亮以《RWA、稳定币：资管变革与流动性管理》为题发表主旨演讲。

柏亮指出，RWA和稳定币的出现为资产代币化提供了新的路径，创造了新的流动性方式。

新的流动性体系将由原生Web3.0、RWA、稳定币、代币化存款和央行数字货币构成，这将重新定义资产管理，并通过Token经济体系重构资管模式。

RWA和稳定币的发展将推动企业从传统融资思维向流动性管理思维转变。企业需重新定义资产管理，通过代币化提升资产价值。

陈卡你发表主旨演讲

香港科技大学数字金融实验室主任陈卡你以《RWA代币化案例分析》为题发表主旨演讲。

陈卡你教授指出，当前是将RWA引入Web3环境的绝佳时机。

通过探讨RWA代币化在公链和香港Ensemble监管沙盒中的应用，对比新加坡MAS和迪拜VARA的RWA监管框架的优劣势，陈卡你教授建议可以考虑混合模式，结合公链和沙盒的优势，以实现最优化，同时强调应该拥抱监管，寻找合适合规的方法对RWA代币化的成功至关重要。

汪扬发表主旨演讲

香港大学候任副校长、香港科技大学讲座教授汪扬以《稳定币、RWA带来的变局和对策》为题发表主旨演讲（在线）。

汪扬教授指出，美国天才法案为稳定币行业提供了清晰的管理框架，允许多个机构在合法合规的前提下进入稳定币行业，要求稳定币交易必须进行严格的KYC和AML审查，加强了对稳定币的监管力度。

这个法案创造了很多机遇，稳定币未来两年内有望直接用于商业交易，无需兑换成法币，这可能削弱美元的武器化能力。

他指出中国应通过发展包括一揽子货币的国际货币，利用持有的海外美债发行美元稳定币，增强人民币的国际影响力，同时应避免稳定币市场的碎片化。

张帅发表主旨演讲

杭州高新区（滨江）区块链与数据安全研究院副院长张帅以《RWA：解锁现实资产价值，重塑实体经济新范式》为题发表主旨演讲。

张帅指出，RWA代币化的核心优势在于通过区块链技术打破传统金融的“流动性分层”“效率瓶颈” 与“参与壁垒”，同时保留现实资产的价值锚点，最终构建更开放、高效、普惠的全球金融生态。

他认为推动中国大陆RWA的发展应明确RWA的法律地位与资产属性，鼓励金融与科技创新，构建RWA基础设施，探索“RWA红筹”模式以及加强国际监管协同。

肖耿发表主旨演讲

香港特别行政区特首政策组专家组成员、香港中文大学（深圳）公共政策学院教授及副院长肖耿以《稳定币与RWA带给人民币国际化及香港国际金融中心的机会与挑战》为题发表主旨演讲。

肖耿教授指出美国正通过数字金融解决国债问题，中国需要解放思想，重视财富效应，将超强供给能力转化为超强的购买力、金融财富和金融收入，通过数字金融创新和“一带一路”倡议拓展新的财富来源。

他强调，香港作为中国的离岸金融中心，具有独特优势，未来可能发展成双轨制金融体系，既有存量的美元挂钩资产，也有增量的人民币挂钩资产。香港的数字金融也会走H股同样的路，背靠内地资产进行全球交易和定价。此外，香港的金融制度和监管优势使其成为人民币国际化和数字金融发展的重要平台。

圆桌讨论1（从左至右依次为：陶坤玉、李勤习、冯兵、费思、杨东升、刘家良）

论坛还举办了两场圆桌讨论。第一场圆桌讨论的主题是“稳定币发展的最新前沿、机遇和挑战”，由中央财经大学国际金融研究中心副主任陶坤玉副教授主持。

中央财经大学国际金融研究中心研究员李勤习介绍了阿根廷稳定币在家庭和企业中使用的现状及其驱动成因。

拔萃资本总裁冯兵分析了稳定币在美国和欠发达国家的应用差异。金杜律师事务所合伙人费思指出稳定币的广泛使用可能对金融主权、货币政策和金融稳定性带来挑战，各国的监管主要通过发牌制度实现，对稳定币发行人的储备资产、赎回义务等提出严格要求。

连连数字稳定币项目技术负责人杨东升认为稳定币在跨境支付领域具有巨大潜力，但国内支付公司需在合规框架内谨慎探索。鲲（国际）数字技术公司创始人兼CEO刘家良认为尽管国内政策有限制，但通过在香港等地合规运营，稳定币支付公司可以满足跨境支付需求。

圆桌讨论2（从左至右依次为：夏斌、卞志伟、李思遥、曲明、黄海光、谭湘益）

第二场圆桌讨论的主题是“稳定币和RWA在支付、资管等领域的商业机遇”，由国务院原参事、国务院发展研究中心金融研究所原所长夏斌主持。

胜利证券虚拟资产业务合伙人、VDX联合创始人卞志伟认为虚拟资产在传统金融中的业务比重和重要性不断增加，未来证券和银行不接受虚拟资产可能会失去用户。

AlloyX副总裁李思遥介绍了香港RWA供给侧和需求侧的发展现状，对市场上一些错误看法进行了纠正。MagicCircle 创始人兼CEO曲明强调技术标准的重要性，传统资产上链需要在技术和商业模式上进行创新，而非简单地将传统资产代币化。

ODIG创始人黄海光指出稳定币市场的主导权正在从发行方转向承销方，未来稳定币的发展需要兼顾合作伙伴的价值共享、合规性和可编程性。

零壹智库香港执行董事、RWA业务负责人谭湘益认为RWA的价值提升在于可靠性、资产维度的突破和智能化，未来香港RWA在战略型发行客户、垂直领域商业机会和基于链上数据的新型稳定币三个方向值得尝试。

夏斌发表闭幕致辞

最后，国务院原参事、国务院发展研究中心金融研究所原所长夏斌先生对会议做了简要总结。

他指出，经过整整一天的分享和讨论，大家对于什么是稳定币，稳定币将对人民币国际化、美元霸权地位和国际货币体系产生怎么样的影响，以及RWA的发展需要具备怎样的监管环境等进行了很好的探索和交流。

通过这次会议，我们对于研究这些问题的紧迫性有了更加深刻的认识。希望专家、学者们继续研究，多交流，并积极向有关部门提出建设性意见，以便推动相关政策和法规的形成。

本次论坛汇聚了政府部门、研究机构、金融机构、行业实务界及高等院校的 100余位嘉宾、专家与学者。各方通过深入的思想碰撞、前沿研究成果的分享，不仅为稳定币与 RWA的合规发展凝聚了共识，更贡献了兼具前瞻性与实操性的视角及解决方案。未来，期待以本次论坛为契机，推动各方持续深化合作，共同助力数字经济领域的规范创新与健康发展。

转载自“鸿儒金融教育基金会”