美国史上最大铁路并购案敲定：联合太平洋850亿美元收购诺福克南方铁路

美国铁路行业有望迎来史上最大并购案。

7月29日周二，联合太平洋公司宣布同意以约720亿美元的现金加股票交易方式，收购诺福克南方公司，两家合并后市场总值接近2000亿美元（按当前股价计算），且将组成横跨北美大陆、全美最大的铁路巨头，线路总长度超过5万英里，覆盖43个州。这一交易有望成为铁路行业有史以来规模最大的并购案。

根据双方发布的声明，诺福克南方的股东将获得1股联合太平洋股票，外加88.82美元现金，以换取每1股诺福克南方股份。换算下来，相当于每股320美元的收购价，比收购消息曝光前高出约23%。联合太平洋将向诺福克南方股东发行大约2.25亿股新股，占合并后公司27%的股份。此次交易预计将在2027年初完成。

此外，诺福克南方还发布了第二季度财报。调整后每股收益为3.29美元，略低于华尔街预期，季度营业收入为31亿美元，基本符合市场预期。周二，诺福克南方盘中跌约3.7%，联合太平洋公司盘中跌超4%。

西接东、南贯北，打造真正“贯通美洲”的铁路网络

这场并购的关键，在于网络互补。联合太平洋主要覆盖美国西部，而诺福克南方则深耕东部沿海城市。

两者合并，几乎覆盖了美国全部主要城市与工业走廊，成为真正意义上的“全美铁路网”，并成为美国历史上首个能凭自身轨道网络将货物从太平洋沿岸直运至大西洋沿岸的铁路运营商。

尽管监管审批仍是铁路行业合并的主要障碍，但这也让其他铁路公司如CSX和巴菲特旗下BNSF倍感压力，可能引发新一轮行业并购潮。

虽然铁路运输仍承担着美国28%的货运量、40%的长途运输，但近年来，由于卡车运输的竞争加剧，加之燃料成本和劳动力成本高企，铁路行业的增长已陷入停滞。

联合太平洋公司首席执行官Jim Vena在写给员工的信中表示：“要实现联合太平洋横贯铁路的愿景并不容易。我们预期，这次合并将带来就业增长，并承诺将保留联合太平洋与诺福克南方的工会岗位。”

另外，Jim Vena将出任合并后公司的首席执行官，并承诺至少任职五年。

合并仍需获得监管机构的批准

尽管这项交易已经获得双方董事会批准，但是否能最终成交，仍存在较大不确定性，因为合并仍需美国地面交通委员会（STB）审批。

虽然目前是特朗普政府执政，监管态度可能较宽松，但STB向来对铁路行业并购极为谨慎，历史上不少交易被驳回或附带苛刻条件。若该案被否，将触发25亿美元“分手费”。

上一次铁路行业的重大合并交易，即加拿大太平洋铁路以310亿美元收购堪萨斯城南方铁路，审批过程耗时近两年才获批。

值得注意的是，STB目前主席Patrick Fuchs由特朗普任命，被视为相对支持铁路整合的人物，这让市场对并购成功略带一丝希望。

此前市场已传出多轮猜测，认为铁路行业将迎来新一轮整合潮，原因在于外界普遍预计，特朗普政府相比以往更倾向支持大型并购交易。

彭博分析师Lee Klaskow认为，这笔交易还远未完成，即使在支持企业的特朗普政府执政下，仍将面临运输监管局及其他监管机构的严格审查。即便最终获批，也极可能附带让步条件。

此外，这场并购还掺杂着一些人事波澜。

诺福克南方去年经历了一场激进股东逼宫风波。该公司险些被激进投资者Ancora夺权，董事会最终被“逼迫”接受Ancora获得董事会3个席位。

其后，CEO Alan Shaw被曝与公司法务主管有办公室恋情，被董事会直接解职。