华润饮料业绩大跌：饮用水暗战延烧，怡宝能扛得住吗？

出品｜达摩财经

业绩预告发布后，华润饮料股价重挫。

7月25日，华润饮料（2460.HK）公布业绩预告显示，2025年上半年，公司净利润预计将同比下降20%-30%。

7月28日，华润饮料大幅低开，全天下跌13.08%。截至7月29日收盘，华润饮料股价报收11.44港元/股，最新市值274.35亿港元。

华润饮料利润表现之所以下滑，源于销售费用的增加。公司在业绩预告中称，基于中长期发展规划，公司于2025年上半年增加了营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对利润表现产生阶段性影响。

加大营销投入背后，华润饮料所处的饮用水、饮料行业正处于激烈竞争之中。

华润饮料成立于上世纪80年代，1996年时进入华润体系。此后，公司凭借“怡宝”瓶装水持续抢占市场，逐渐成长为国内知名饮用水品牌。目前，包装饮用水业务仍是华润饮料最重要的业务，2024年，该业务的收入达到121.24亿元，占公司总收入的89.7%。

虽然业务规模庞大，但华润饮料面临的竞争压力并不小。2024年，怡宝所在的纯净水领域竞争加剧，一直主打矿泉水的农夫山泉推出绿瓶产品，将瓶装水单价拉至1元以下。同时，娃哈哈、康师傅乃至百岁山等品牌也开始了价格竞争。

暗战之下，怡宝的市场份额也受到了影响。2024年，华润饮料包装饮用水业务的收入有所下滑，降幅约为2.75%。不过，得益于饮料业务收入增长，公司年内整体营收并未出现下滑。

但这足以让华润饮料产生“危机感”。根据公司刚刚发布的业绩预告，今年上半年，公司加大了营销投入，目前看来，怡宝的营销力度的确有所增强。如在今年春节期间，怡宝与中国国家队联名合作，打出了“过年喝怡宝，一起过大年”等广告语。广东电视台部分频道的节目中，也出现了怡宝纯净水的身影。

在饮用水业务外，饮料业务成为华润饮料新的发力点。公司在业绩预告中称，其正推动非水饮料第二增长曲线的推新和打造。

同为饮品龙头，华润饮料与农夫山泉的饮用水业务收入规模差距相对较小，但在2024年，农夫山泉的营收高达428.96亿元，是华润饮料总营收的三倍多，双方的差距正是在饮料业务上。

面对这一情况，华润饮料开始积极布局饮料业务。公开信息显示，今年上半年，华润饮料密集推出饮料新品。例如，今年3月，公司至本清润系列推出了炖梨口味，7月又推出了轻巧装产品。蜜水系列新推出了青提口味，并与小黄鸭、爽一族等IP推出了联名产品。即饮咖啡方面，公司今年推出了新品牌焰焙，无糖茶方面也对佐味茶事品牌进行了全面升级。

不过，饮料行业是一个依赖强渠道、强曝光的行业，在行业竞争加剧的当下，华润饮料想要培育第二增长曲线并不容易。若想让自家产品得到市场认可，或许需要长时间投入渠道建设，并持续加码产品营销。

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