大连圣亚内斗后易主，同程旅行趁势“跑马圈地”

出品｜达摩财经

同程旅行的资产清单中，即将增加一家海洋公园公司。

7月28日，大连圣亚（600593.SH）发布了一则定增预案，定增对象为同程旅行（00780.HK）旗下公司上海潼程。此次定增的价格为24.75元/股，总金额为9.56亿元。交易完成后，上海潼程的持股比例将达到23.08%。

此外，大连圣亚第三大股东、董事长杨子平及其一致行动人蒋雪忠将把所持的表决权委托给上海潼程，上海潼程持有的表决权比例将达到30.88%。至此，上海潼程将成为公司新任控股股东，由于上海潼程的间接控股股东同程旅行无实控人，大连圣亚也将变更为无实际控制人。

此次易主无疑是大连圣亚流动性困局下的一场“自救”行动。大连圣亚成立于1994年，旗下拥有大连圣亚海洋世界、圣亚极地世界以及哈尔滨极地公园海洋馆、恐龙馆等景区。但疫情影响叠加连年“内斗”，公司自2020年开始便陷入了亏损泥潭，至今未能实现稳定盈利。

2022年至2024年期间，大连圣亚的营业收入分别为1.57亿元、4.69亿元、5.05亿元；归母净利润分别为-0.78亿元、0.34亿元、-0.70亿元。

持续亏损下，大连圣亚的流动性压力和债务压力逐渐增大。公告显示，2022年末、2023年末及2024年年末，公司的合并口径资产负债率分别为84.90%、83.05%、85.75%，较高的资产负债率水平限制了公司债务融资空间。至2025年3月末，公司的负债总额为16.32亿元，主要为银行借款和其他非经营性负债，若无法进行股权融资，将面临较高的短期偿债风险。

根据定增预案，此次大连圣亚取得的定增款将全部用于偿还债务和补充流动资金，公司的负债情况将得到一定缓解。此外，同程旅行旗下的苏州创旅还将向公司提供2.5亿元的过桥贷款，以帮助公司恢复项目建设及正常经营。此外，同程旅行还将通过整合产业链、加强IP运营等方式对大连圣亚进行赋能，帮助其实现业绩回暖。

7月29日，大连圣亚复牌后股价高开低走，收盘时收于34.12元/股，跌幅为0.52%，总市值约为44亿元。同日，同程旅行股价低开，收于20.25港元/股，跌幅为0.49%，总市值约为474亿港元。

同程旅行“跑马圈地”

作为国内头部OTA（在线旅游）平台，同程旅行收购大连圣亚的控制权，也是为了进一步扩充旅游业务版图。目前，公司正通过持续并购，向旅游全链路运营商转型。

同程旅行的收购标的主要涉及交通、酒店、景区、旅行社等行业。早在2018年，公司就开始入局酒店业务，参与过对美豪酒店等公司的投资。此后，公司持续布局酒店业务，今年4月更是斥资24.79亿元，收购了万达酒店管理公司100%股权，取得了204家在营、376家待开业高星酒店的管理权。

旅行社与交通业务同样是同程旅行的重点布局方向。2022年开始，公司先后收购了北京同程国青国际旅行社、广东同程创游国际旅行社、同程国际旅行社有限公司、同程旅业等旅行社，以拓展旅游业务。同在2022年，公司斥资3亿元入股湖南航空，取得该公司5.67%的股权。

此次收购大连圣亚前，同程旅行已对景区行业有所布局。2023年，公司收购了海南呀诺达圆融旅业的控制权，该公司主营景区开发与运营业务，曾于2020年递表深交所，但未能成功上市。2024年，公司又收购了兰亭文旅，取得了绍兴兰亭森林动物王国等景区的运营权。

持续的收并购加之近年来旅游行业相对回暖，同程旅行的业绩也水涨船高。2022年至2024年间，公司的营业收入分别为65.85亿元、118.96亿元、173.41亿元；归母净利润分别为-1.46亿元、15.54亿元、19.74亿元。

大连圣亚“内斗”落幕？

对于大连圣亚而言，此次易主同程旅行，或能帮助公司摆脱当前困境。但从董事会投票结果上看，并非所有股东都表示赞同，董事吴健对相关议案均投出了弃权票。公开信息显示，吴健是大连圣亚第一大股东大连星河湾的董事长。

事实上，大连星河湾与大连圣亚现任董事长杨子平间曾有过“内斗”。2020年时，大连星河湾就已经是公司的第一大股东，杨子平虽然是公司董事，但持股比例不到4%。但正是凭借这些持股，杨子平得以向股东大会提案罢免公司董事长王双宏与副董事长刘德义，并提名了4位董事候选人。

在当年6月的董事会上，两位董事成功被罢免，杨子平提名的4名董事中也有3名通过。至此，杨子平基本“控制”了大连圣亚的董事会。此后，杨子平成为了公司的董事长，并对公司的管理层进行了大换血。此举引发了新一届管理层和公司大股东、员工之间的矛盾，双方间曾上演过抢公章、报假警、对簿公堂等一系列戏码。

目前，大连圣亚虽然在年报中称大连星河湾是公司控股股东，但大连星河湾多次对此发函反对，称其不是公司控股股东。该公司派驻大连圣亚的董事也多次在董事会决议中投出弃权票。

如今，杨子平及其一致行动人与同程旅行签署了协议，为大连圣亚引入新控股股东的同时，也将全部表决权委托了出去。随着杨子平的退场，未来大连圣亚“内斗”能否告一段落，公司发展能否进入新阶段，仍待进一步观察。

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