国产英伟达

星空君负责的一个场景识别项目，需要用到算力。

早期算力都是英伟达的各种型号，但现在无一例外的都换成了价格更贵的昇腾。

有人说不是英伟达最近又放开供应了吗？

然而对于周期十年以上的央国企项目来说，稳定供应才是第一位的。

在对接会上，星空君问在座各位，你能保证以后不被卡吗？代理商摇摇头。

于是大家都去做基于昇腾的方案。

除了昇腾，还有别的选择吗？

其实是有的，中国目前有多家从事算力芯片研发的企业，做的规模比较大的，比如摩尔线程正在路上追赶。

摩尔线程是一家非常神奇的企业。

神奇在哪？

创始人是英伟达的前全球副总裁张建中，2020年刚创建摩尔线程的时候，他也穿着黄仁勋同款皮衣。

创业伊始，摩尔线程主攻消费级游戏卡。2022年，发布了首款国产显卡MTT S60。

这是一个没有前途的领域，因为游戏佬钱少事多，竞争对手（英伟达）过于强大。

幸运的是，2023年掀起了大模型风暴，摩尔线程迅速转型跟进，搞出了国产千卡集群，又在2024年，和中国移动搞出来万卡集群。

尽管游戏卡方面，摩尔线程还在继续攻关，不断的优化驱动适配更多的游戏，但很显然公司的主要研发方向，已经是AI算力了。

2025年6月，摩尔线程向上交所递交了招股书，冲刺科创板。

一、国产英伟达的崛起之路

2023年，摩尔线程进入了美国的制裁名单。

张建中在内部邮件中称，这是摩尔线程创立以来最黑暗的时刻。

对于销量还微乎其微的摩尔线程来说，制裁最残酷的地方在于代工厂。

制裁之前，摩尔线程是通过台积电代工；制裁之后，中芯国际是唯一选择（招股书并没有直接提到中芯国际，而是用字母代替）。

一方面，中芯国际的7nm成本比较高，且产能有限，优先供应华为；另一方面，作为面向消费级用户的产品，制程落后意味着失去更多的市场。

制裁之后摩尔线程没有再继续出游戏显卡，彻底转向数据中心算力卡方向。其官网上的S70和S80，大概率是一直没卖完的库存。16G显存的S80，已经降价到1499元。

这让AI爱好者非常动心，同等显存的英伟达显卡差不多贵一倍。如果生态能够丰富，可以稳定的跑大模型，会很有竞争力。

和张建中一起创业的，多名来自英伟达的高管或专家。

摩尔线程的技术副总张钰勃曾经是英伟达任GPU架构师，本科毕业于浙江大学数学系，研究生毕业于香港浸会大学数学系，博士毕业于加州大学戴维斯分校计算机专业。

这些专业选手对英伟达了如指掌，甚至连英伟达的发展方向都如数家珍。

从技术路线上来看，星空君认为华为在走全栈自研完全不同于英伟达的路线；摩尔线程走自研但是模仿致敬英伟达的路线。

这两条路线无所谓优劣，但必须都要有。

在通往人工智能皇冠的道路上，我们采用的是饱和式研发。

招股书显示，2022至2024年，摩尔线程营收从0.46亿元爆发式增长至4.38亿元，年复合增长率达208.44%，净利润亏损分别为18.4亿元、16.73亿元、14.92亿元，三年累计亏损近50亿元。

公司投入血本进行研发，研发投入占比持续超300%，2024年研发费用达13.59亿元，占营收比重309.88%。

二、广阔的AI算力市场

7月份在上海举行的世界人工智能大会（WAIC）上，张建中提出了AI工厂的概念。

张建中表示，除了语言模型之外，所有人都在把模型能力拓展到多模态和世界模型，甚至于具身智能和三维空间里的模拟仿真，它需要大型AI计算基础设施，但要想建立大型基础设施的难度就好比建一个Foundry（晶圆厂）一样，所以他称之为“AI工厂”（AI Foundry）。Foundry是生产芯片的，而AI Foundry是生产智能的，而摩尔线程提出的“AI工厂”，如同芯片晶圆厂的制程升级，是一个系统性、全方位的变革，需要实现从底层芯片架构创新、到集群整体架构的优化，再到软件算法调优和资源调度系统的全面升级。其中，基于Triton-MUSA编译器 + MUSA Graph，基于“平湖”架构的MTT S5000 GPU可实现DeepSeek R1推理加速1.5倍（150%）。

现在很多Agent创业公司沉迷于互联网的玩法，可能能获得一些融资，赚一把就跑，但要想持续做下去，成为AI时代的新的腾讯、阿里，一定要沉下来。

DeepSeek普及之后，星空君一再强调，AI大模型创业要去制造业，要下车间。

一个冷知识，百度、阿里都在做自己的算力卡。这是一个非常广阔的市场。

在国产光刻机打通任督二脉之后（大家可以猜还要等多久），这个市场将会向中国倾斜。

三、风险

摩尔线程上市成功后，星空君不推荐无脑冲。原因很简单，公司距离盈利还很遥远。

1、技术落后

和英伟达相比，摩尔线程的技术要落后一代，再加上制程落后，约等于两到三代。

2、生态缺乏

英伟达的CUDA已经在AI领域独步天下，尽管摩尔线程推出了自己的生态，但几乎不可能和英伟达抗衡。甚至连华为昇腾的生态都不如，将来是继续打造自己的生态，还是和其他国产算力芯片合作打造一个通用生态，还不得而知。

3、财务风险

2024年前五大客户收入占比高达98.16%，64亿元存货中跌价准备超7000万元。客户集中度过高，库存压力过大。