Mysteel周报：镍价震荡上涨 铬市维持平稳运行

镍 宏观情绪推动 镍价震荡上涨

本周镍价表现强势，宏观方面反内卷情绪推高商品市场，镍价受此影响表现强势。但目前反内卷能否实际驱动镍市场尚有待观察，且目前印尼端生产潜力较大，关注镍不锈钢价差情况。

基本面波动有限。镍矿方面，7月下半月印尼基价有所走弱，但主流价格维持在24左右，镍矿价格支撑依旧。目前印尼雨季仍有影响，镍矿宽松仍需要时间。精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，过剩持续下镍价进一步上涨缺乏动力。现货方面，随着镍价上涨现货交投冷清，价格缺乏动力。供需端整体维持供强需弱，价格缺乏动力。内外方面，目前进口窗口持续打开，关注近期国内到货情况，但由于前期套保单存在，短期内外缺乏明显趋势，中期内外价差或有扩大迹象。镍铁方面，周内成交价格有所上涨，但空间有限。短期宏观情绪推高不锈钢价格，钢厂生产利润有所扩大，钢厂对镍铁压价心态有所缓解。加之镍铁价格持续低于印尼完全成本，镍铁或有小幅上调迹象，但不锈钢价格上涨持续性仍有待观察，矿价小幅回落背景下预计价格缺乏明显上调动力。硫酸镍方面，硫酸镍价格维稳。原料端部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，但由于成本端表现坚挺，中间品价格仍有支撑。需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍承压下行。短期硫酸镍需求主导，原料端回落后价格边际下移，预计短期硫酸镍价格维持震荡。

综合来看，短期宏观情绪驱动，价格表现偏强，但能否真正驱动产业仍有待观察。基本面供需端变动有限，但过剩持续背景下价格上方持续受限。中长期产业过剩压制，产业边际有继续下移趋势。短期运行空间暂看118000-127000元/吨。

铬：8月钢招下跌符合预期，不锈钢淡季探涨利好原料

本周铬市维持平稳运行，8月山西太钢高碳铬铁招标价下跌200元/50基吨，随后青山也跟跌100元/50基吨出台，不锈钢目前正处淡季需求偏低，叠加铬铁基本面在产量增长推动下渐转为小幅过剩，本次钢招跌幅符合市场预期。铬铁现货在钢招定势后报价暂未调整，不锈钢受钢铁行业响应“反内卷”解决过剩问题以及雅鲁藏布江水电工程正式开工未来基建发展带动的需求，宏观政策对市场情绪的有利刺激促进不锈钢期货接连“飘红”，也带动现货一定拉涨。铬铁情绪稳定虽然钢招小幅下移或使后市铬铁零售有下跌空间，短期宏观驱动占主导，铬市行情有望暂维持稳定。铬矿方面关注钢招出台后大型矿山期货报价后调价变化，周内贸易商价格持平，预计短期铬市维持平稳运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

118000-127000

短期宏观情绪驱动，价格表现偏强，但能否真正驱动产业仍有待观察。基本面供需端变动有限，但过剩持续背景下价格上方持续受限。中长期产业过剩压制，产业边际有继续下移趋势。

高镍生铁

Ni:7-13%

稳中偏强运行

910-920

镍铁市场存有看涨情绪，周内镍铁成交价上探。市场议价区间上移，预计下周镍铁价格稳中偏强运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

平稳运行

54-56

虽然下游钢招回调，但多在市场预期内，且期货前期已有一轮下跌，叠加终端不锈钢小幅反弹，铬矿在情绪偏稳导向下继续持稳运行。

高碳铬铁

Cr:50%

平稳运行

7700-7900

8月钢招下跌或带动零售后市小幅下跌，但不锈钢淡季期货上扬同时带动现货跟涨，铬铁并未过分看跌，短期价格有望维持平稳运行。

废不锈钢

304工业料

偏稳运行

8800-9300

不锈钢期货盘面红绿翻转，成品价格先跌后涨，近期受宏观情绪影响，镍铁报价拉涨，镍铁价格稳中偏强运行，周内青拓大户304采购价震荡偏强，316宽幅上调200报至17900元/吨，贸易商随行就市，预计短期废料价格偏稳运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

印尼能源与矿产资源部敦促企业家重新提交采矿工作计划和预算 (RKAB)

印尼能源与矿产资源部 (ESDM) 强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交 2026 年的工作计划和预算 (RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。此前，政府计划将 RKAB 的审批周期从每三年一次改为每年一次。能源与矿产资源部矿产和煤炭局局长 Tri Winarno (Dirjen Minerba) 表示，即使公司已经获得 2024-2026年RKAB 的批准，重新提交采矿和煤炭 RKAB 仍然是必要的。

“我们将在10月份重新提交RKAB。是的，我们将在2026年重新提交。”Tri在雅加达能源和矿产资源部办公室会面时，被问及已获得2026年RKAB批准的公司时肯定地表示。此前，能源和矿产资源部长Bahlil Lahadalia已确认，从明年开始，矿产和煤炭开采营业许可证（minerba）持有者的工作计划和预算（RKAB）提交周期将恢复为每年一次。

Bahlil表示，他的部门已经尽可能完善了系统和资源。因此，无需怀疑该政策的有效性。。

Jubilee在2025年第二季度的铬矿产量迎来增长

7月21日，Jubilee金属集团发布了截至2025年6月30日的季度产量报告和项目进展情况，报告中提到本季度生产业绩较佳。

2025年4月1日至6月30日Jubilee铬精矿产量为50.56万吨，比上一年同期产量42.17万吨同比增幅19.9%。

截至6月30日，2025年上半年铬精矿产量达到102.77万吨，同比增长23.76%（2024上半年83.04万吨），全年基本能达到修订后的185万吨指导产量目标。

此外，OBB铬矿供应合同于6月底终止，相当于45万吨/年的产量，但Jubilee指出，Thutse业务的产量增加将在很大程度上抵消其铬矿产量的下降。

全年，Jubilee在南非业务的铬精矿生产指导为165万吨至180万吨，而PGM生产指导为36000盎司至40000盎司。

Jubilee首席执行官Leon Coetzer表示：“我们的南非业务在此期间取得了强劲的生产业绩，这表明我们对在团队奉献精神的支持下管理铬和PGM业务的相互依赖性有着深刻的理解。”“在过去的一个季度里，我们看到铬的价格出现了大幅波动。随着运营产量的增加，该公司对铬价格的收入和收益敞口显著增加，铬价格1%的波动现在相当于铂金价格约4.5%的波动。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。