朋友听说牛市要来了……

周末和朋友聊天，又有朋友听说牛市要来了，问我能不能买……

这些平时不做投资的朋友容易有一个误区，就是觉得我们这些金融行业的人能判断市场怎么走。他们也明白市场难以预测，但他们还是觉得，就算不能100%看准，我们这些从业者应该也能判断个概率上更可能的方向，至少比他们外行人看得更准一些。

但实际上我完全判断不了，在我看来涨跌就是随机的波动，是完全不可预测的，我既不觉得自己能分析出方向，也不相信其他人能分析出来。

每当我这么解释的时候，这些朋友就会问，那你买了、卖了吗？

我只好老实说，我老早之前就买了，是一路起起伏伏坐了好多过山车才拿到今天的，现在还没卖呢。

然后我又得更费劲地补充解释，没卖不是因为觉得后面一定会涨啊！我当时买是觉得价格比较便宜，现在没卖是觉得位置还不够高，但接下来会涨会跌我也不知道，我就是耐心等，波动到我满意的位置再卖，如果波动不到我就再坐一次过山车继续等……

我说仅此而已，他们半信半疑。

下图是万得全A指数的走势，我画红箭头的这段牛市，是2019年初至2021年末的三年牛市。咱们都想在2019年初抄底，2021年末逃顶，但实际不可能做得这么精准，买入和卖出都只能在相当宽泛的区间内完成。

下图中，我把这段牛市分成三个区域。

红框是低位区，建仓的好机会，错过的话，后面市场就再也没跌回到这么低的位置了。

蓝框是中间区，可以持有，后面还有继续向上的空间，但卖出也不算错，因为后面还能跌回来了，出现了同样甚至更低的接回来的机会。

绿色是高位区，卖出的好机会，后面有大把的时间比这个位置低。

当然这个划分是马后炮，在当时识别起来没有这么清晰。

公众号的老读者可能会有印象，红框区域当时我们识别出了历史性的低位，但无法判断低点在哪，我就是随跌随买，从开始买到最后一份可能跨越了20%-30%的跌幅区间。事后看是抄底，但买的时候面临的是跌跌不休的无底洞，如果信心不足很难坚定执行。

蓝框区域我们也识别出了可以继续持有，但绿框区域并没有能及时减仓。我当时期待的减仓区间更高，市场在刚刚触碰到我想减仓的下限位置时就掉头转跌了。

有什么办法能避免坐过山车，在绿框里及时卖掉呢？

时至今日我也没有更好的办法，同样的事情依然可能再次发生。我不知道市场会涨到哪里掉头，它可能刚刚触碰到我的减仓线就调头了，也可能像2015年那种牛市一样，继续往上冲个30%、50%再说。

浮动区域太大了，没办法去设置一条各种情况下都十分满意的卖出线。

没办法强求完美，只要设定的卖出线在绿色区域里，那它就是合理的，保守的人设的低一些，激进的人设的高一些，都没有错。它最终的效果好不好，主动有很大的运气成分，只能去接受它。

现在如果也用这个红蓝绿框来划分，我觉得当前大致是从蓝框上沿开始进入绿框下沿的位置。这次市场能给出什么机会，只能是拭目以待了。

2025年7月27日估值：

股债利差估值分位16.1%，股票相对债券吸引力更高；

A股PE分位82.3%，PB分位40.5%，估值处于偏高区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌35.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌3.8%。

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