超16亿元！西部黄金拟收购控股股东旗下多金属矿项目，标的公司估值溢价超14倍

7月25日晚间，西部黄金（601069.SH，股价19.82元，市值180.56亿元）公告称，公司拟以自有资金和贷款收购控股股东新疆有色金属工业(集团)有限责任公司（以下简称“新疆有色”）持有的新疆美盛矿业有限公司（以下简称“新疆美盛”）100%股权，交易价格16.55亿元，与账面值相比的溢价率为1421.66%。

公告显示，新疆有色分别于2021年12月及2022年1月通过股权受让的方式取得新疆美盛100%的股权。新疆美盛拥有新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿项目的所有权，自新疆有色完成收购至今，新疆美盛未开展生产经营活动，未因生产经营活动形成营业收入。新疆美盛预计2025年下半年投产。

标的旗下多金属矿已探明金资源量78.7吨

公告显示，此次收购的标的位于新疆伊犁哈萨克自治州新源县塔勒德镇卡特巴阿苏金铜矿矿区。大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告显示，新疆美盛2024年营收为27.67万元、净利润亏损3594.30万元、扣非净利润亏损3628.34万元。今年一季度，新疆美盛无营收，净利润亏损1195.39万元。

图片来源：西部黄金公告

根据评估结果，新疆美盛2024年末净资产账面价值约为1.09亿元，评估价值约为16.55亿元，增值额15.46亿元，增值率为1421.66%。公司以评估结果为依据，确定交易价格为16.55亿元。

公告称，新疆有色于2021年与西部黄金签署《托管协议》，托管期间西部黄金拥有新疆有色所持有的新疆美盛股权所对应的除所有权及处分权外的其他股东权利，上市公司已对标的公司的日常生产经营进行管理。标的公司拥有较大的资源潜力，根据评估机构出具的《新疆美盛矿业有限公司卡特巴阿苏金铜矿采矿权评估报告》，预计投产后将产生良好的经营业绩。根据卡特巴阿苏金铜矿目前建设进度，该矿山已于2025年5月末进行了联动试车，下半年投产确定性强。

公告还指出，新疆美盛卡特巴阿苏金铜矿现已探明矿石总量2567万吨（其中金资源量78.7吨），项目建成达产后，将实现生产规模为4000吨/天，年产120万吨矿石，金金属约3.3吨，具有良好的发展前景；收购该企业符合公司的总体发展战略，预计对公司持续经营能力、损益及资产状况不存在重大不利影响；公司的独立性没有因关联交易受到不利影响，公司主要业务不会因此交易而对关联方形成依赖，亦不存在损害公司和公司股东特别是中小股东利益的情形，亦不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响。

今年一季度末西部黄金现金不足10亿元

西部黄金成立于2002年，位于新疆乌鲁木齐，于2015年初在上交所主板上市，为新疆有色控股子公司，是目前中国西部最大的现代化黄金采选冶企业。

不过，近年来，西部黄金的业绩呈现较大的波动。2021年至2023年，公司营收和净利润出现连续下滑。今年一季度，西部黄金营收虽同比增长36.06%至19.43亿元，但公司扣非归母净利润却同比下滑8.49%至4404.26万元。

根据西部黄金2025年一季报，截至2025年3月31日，公司经营活动产生的现金流量净额仅为-1.59亿元，现金及现金等价物为9.55亿元。而此次收购新疆美盛的交易价格就达16.55亿元，也就是说，西部黄金此次收购就算用上全部现金，都还有7亿元的缺口。

记者还注意到，近年来，国内贵金属行业的并购并不罕见。除了西部黄金公告收购新疆美盛外，还包括洛阳钼业收购Lumina Gold、紫金矿业收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目、招金矿业收购塞拉利昂金矿项目等。

从洛阳钼业和紫金矿业今年宣布的两笔并购来看，一桩落子南美洲，瞄准全球著名的安第斯多金属成矿带；另一桩则在中亚国家。洛阳钼业顶着全球铜钴巨头的光环，今年开始加码切入黄金赛道；紫金矿业近年来在铜板块高歌猛进后，也正欲调整火力进一步打响黄金突围战，不满足于全球第六大黄金企业的地位。