地产国资委，开始疯狂买买买

今年以来，各地国资委忽然开始频频出手并购上市公司，根据Wind数据与各上市公司公告显示，2025年以来地方国资收购引发控制权变更的案例，已经达到20起……

频密而又大手笔的并购背后，有着什么样的考量？小明带着问题研究发现，这些城市热衷于收购公司，实际上最主要目的是招商！

在招商奖补政策受到严格监管的当下，并购招商正在迅速成为各地招商引资的主流模式。

地方通过收购获取企业的控制权，从而能够影响企业在本地落户或投资投产，这样招商简单直接。

这一趋势也体现出地方资本招商模式的快速发展，许多地方招商部门会直接带着产业地图，极具针对性的锁定拟并购的企业，通过它们来补全本土产业链。

近几年，各地的招商引资模式出现了数轮转变。

早期主要以土地和税收招商模式为主，然而这一模式现在已经逐步让位。土地财政的空间本就逐年在被压缩，而中央对各地奖补政策管控的收紧，更是抑制了这一模式的发展。

随后，资本招商模式火了起来，各类地方引导基金如雨后春笋般涌现。不过这一模式对专业水平的要求更高，操作过程中也会出现更复杂的问题，部分地区并没有取得好的招引效果。戳这里，让客户找得准、引得来、留得住

比如此前出现的“抢商”潮，实际上不少城市是空手而归。在资本招商模式下，热点产业成了抢手的“香饽饽”，许多城市都一窝蜂去投，但优质项目毕竟是少数，最终真正落地的好项目好企业并没有那么多。

在这个过程中就会造成资金资源和人力的重复投入和浪费，部分地区短时间内就会出现产能过剩的问题，令一些地区很是头疼。

所以招商压力越来越大，各地都在不断寻找新的招商方式。而并购招商，是今年来特别火热的一种模式。

自去年“并购六条”发布以来，整个资本市场的并购重组越来越活跃。同时，也有不少地方国资委发文，鼓励投资入股上市公司。

比如浙江台州国资委，去年就发布了《关于加快台州国资国企高质量发展的意见》，明确提出鼓励国有企业投资入股上市公司、拟上市企业、高新技术企业等，聚焦主业和产业链发展，实现双向赋能。

中央与地方的鼓励，是并购招商动态越来越频密的重要推手。今年以来发生了许多重要的并购招商事件，引发了各界关注。

比如上市公司罗平锌电称或迎来云南曲靖国资的入主、十堰国资委拟入主上市公司科德教育、上海宝山国资联手产业方获取汇纳科技控股权等等案例，不断推高并购招商模式的热度……

并购招商模式却是有其突出的优势，所以才会如此迅速的在全国铺开。

对于地方招商来说，这一模式的效果似乎是更加直接的。可以通过控制上市公司平台来达到直接招引企业、引导项目落地的目的。

目前各地开展并购招商的方式很多，包括组建并购基金、收购上市公司、参与上市公司的并购定增等等。

与过去有所差别的是，并购招商更加追求企业控股权的获取，因为只有拿下控股权，才能实现更有确定性的招引结果，这也是与基金招商的一大区别。

在获取上市公司控股权后，各地就可以发力去促成公司迁址去往本土落地，或者可以推动企业在本地新增各类投产项目，达到招商引资、发展产业链的目的。戳这里，让客户找得准、引得来、留得住

比如去年7月，安徽黄山市国资委成功并购了光洋股份81.667%的股权，随即光洋股份就与安徽黄山高新区管委会签署了《战略合作框架协议》，共同打造新能源汽车零部件生产基地。

去年12月，光洋股份又发布公告称，拟在安徽省黄山高新区内拍取面积100亩土地使用权，用于建设年产6000万套高端新能源汽车及机器人用精密零部件项目，项目投资总额预计为10亿元……

光洋股份被收购后在黄山迅速落地了制造基地，并配套设立了10亿元产业基金。据称这一举措带动了20余家本地配套企业的发展，年税收贡献超5亿元。

可见这一系列的并购与合作，立竿见影的达到了招商引资、强链补链的效果。不仅带动了当地汽车产业，也促进了区域经济的发展。

根据每日经济新闻不完全统计，今年以来地方国资收购引发控制权变更的案例已经来到了近年的历史高位。

而在被收购的20家上市公司中，市值50亿元以下的有12家，50亿~100亿元的有4家，两者合计占比约为80%。

可见目前中小市值企业更受地方国资青睐，因为“性价比”更高，可以用相对较低的成本，获取一个具有更大潜力的上市公司平台。

而且据业内人士介绍，制造业企业和项目受到的关注是最高的，因为这类标的对于厂房和设备的需求更高，能更直接的拉动当地固定资产投资、盘活存量工业用地。

总体而言，并购招商时代的地方国资，已经从“土地运营者”向“产业投资者”作出了进一步的转型，资本运作水平更高，投资模式也已经更加灵活。

为了达到更好的招引效果以及同步控制风险，地方国资的并购招商操作也在不断优化和发展，呈现出一些值得关注的趋势。

一是越来越多地方国资开始牵手产业方，以合作的方式开展并购，这主要是出于稳妥性和企业长远发展的角度来考虑的。

许多地方国资都从过去的招商中，吸取了经验，开始重视未来企业在管理上的挑战，独自入局很可能不是最好的方式。

但引入合作方，则有望注入更扎实的企业管理和产业实操经验，所以越来越多的地方国资会以LP身份参与，而企业的具体运营则交给更专业的机构。

二是整合上市模式，逐渐成为并购招商的其中一种主流模式。

尤其是在各地的开发区，片区内企业众多但规模参差不齐。虽然它们合在一起的营收能达到百亿级别，却没有形成龙头效应和产业生态，呈现出散点布局、自发生长的特点。点击了解，多业态租赁合同管理

为了整合产业生态、激发区域产业经济合力，一些开发区会考虑先并购一家龙头企业，然后借助这家龙头来整合产业链上下游的资源，逐渐达到企业上市的标准，实现更高层次的发展。

三是地区之间的竞合关系愈发复杂，各地国资之间现在是既有竞争也有合作，与各类民间资本的合作也越来越紧密。

比如此前江苏轮胎龙头通用股份的控股权，曾由广州国资变更为江苏国资，被一些业内人士形容为“截胡”……

又比如河南省前阵子发布了《关于新时期推动招商引资高质量发展的指导意见》，明确提出要强化国有企业招商功能，完善与央企、民营企业、外资企业的对接合作机制，扩大开放协作。鼓励国有企业与市场化招商机构合作，吸引社会资本共同参与招商。

并购招商模式通常成效显著，但对地方国资的各项专业水平要求很高，在做好准备之前也不能盲目跟风，有几件事需要特别关注。

一是专业水平要提升。与基金招商只是投钱不同，并购招商总会涉及到对企业实打实的经营管理，这是一个重要挑战。

各地需要加速提升招商引资团队在投资并购领域的专业能力，甚至需要专门组建团队来开展并购标的筛选、方案设计和后续的企业资产整合等等工作。

如果做到这一点很难，那最好还是尽快寻找靠谱的合作伙伴，把控好并购过程中的风险。

二是严格把控投资纪律，遵循匹配性原则寻找标的。

过去的招商内卷式竞争，很大一个原因是多个地区招商方向的高度同质化。进入并购招商时代，各地必须果断摒弃跟风追热点的思维，建立好严格的投资纪律。

做招商引资但却出现产业认知脱节的情况，在当下是大忌。各地在并购标的的选择上，必须和本土优势产业和资源禀赋深度结合，并购目标必须和本土产业的发展需要相匹配，要真正能起到强链补链的作用。

三是优化管理机制，做好与并购企业的管理对接。

此前在一些资本招商、并购招商的失败案例中，普遍存在管理理念与机制的冲突问题。一些地方国资委派的企业管理层，大多来自城投、开发区、基建领域，对高新技术企业的业务基本不懂，很难发挥正向的管理作用。

这就很有可能导致并购企业在后续的整合与发展上，出现大量的磨合问题，甚至出现比较严重的内部摩擦和人才流失。

结 语

上半年各地的“买买买”行动虽然热闹，但无论哪种招商模式，都应该紧扣产业发展的规律和本质，理性谋划才行。

并购招商绝不是件简单的事，从目前来看还有很多需要完善的地方。只有那些懂产业、懂生态、有纪律与战略思维的地方国资，才能把这套模式用的长远。

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