走出产能过剩周期：中国有能力直接推动通胀吗？

经济的一切现象，最终都会传导到社会情绪。

网友在问：难道政府没有能力直接推动物价上涨，玩个大通胀吗？像美国一样直接发钞八万亿美元，按同等量级，中国近五亿家庭一家发钞五十多万人民币，还担心消费者指数拉不起来吗？

其实，这不是一个有没有能力推动通胀的问题，而是能不能推动通胀的问题。

从能力上说，对中国而言就是一纸文件的事，中国没有美联储，鲍老头不同意，特朗普也没脾气。中国不同，本质上是一家大银行，而央行可以说是宏观文件的后院，不存在有没有能力的问题，而是能不能的问题。

中国现在的策略是《计划》定义的弱通胀。

今年消费者价格指数目标为2%，期待的是3%，这个3%就是通胀的边界，可以说是一个弱通胀目标。中国经济按易纲的说法，已经通缩了五年了，这是什么概念？生产者价格指数连续32个月下降，这意味着通缩已经成为趋势，进入经济相对的衰退周期；2025年政策全力一搏的姿态，直接放开了长期坚守的3%财政赤字率，计划定位的是4%，不排除突破4%的可能性，今年所谓的大放水，是在复制2008的大放水，水是放了，但是，市场的反应与2008年没有可比性。六月数据仅GDP指数一花独放，几乎所有的核心指标全部下行，这就是问题了，政策走到了头，如果2025年不能扭转下行趋势，就意味着将进入一个长周期。

那么 ，中国为什么不能直接推动物价上涨？

因为国情不同，中国经济的现象没有参照样本，所面对的问题都是独一无二的问题。美国直升机撒钱，因为结构上消费对GDP贡献高达70%以上，这是非常直接的推动力，而中国结构上一直是投资占比高，长期在40-50%之间，投资的推动会更直接。美国也不存在产能过剩的问题，美元地位又决定了它可以割全世界的韭菜，将通胀溢出，避免金融风险。

但这些都不是根本，根本的问题是中国存在着系统性的矛盾，无法解决效率问题。

美国的劳动生产率远高于中国，2024 年中国劳动者全年工作时间约为 2548 个小时，劳动生产率约为 24,180 美元 / 人；美国劳动者 2024 全年工作时间约为 1771 小时，劳动生产率约为 152,000 美元 / 人。若考虑工作时间差异，中国每小时产出约为 9.5 美元，美国为 85.8 美元，美国劳动生产率显著高于中国。

如果不能解决效率问题，通胀就是风险，一旦突破通胀上限，意味着货币将严重贬值。

所以，结论是中国完全有能力推动通胀，但没解决资源错配，效率递减的系统性问题，不可能直升机撒钱，直接推动物价上涨。由于劳动生产率过低，而单位GDP能耗过高，将面对巨大的系统性金融风险。