宗申动力：低空小引擎，轰出大想象

中报预增最高翻倍！

作者 | 白猫

编辑 | 小白

7月2日晚间，宗申动力（001696.SZ）发布半年度业绩预告，表现亮眼。公司预计上半年归母净利润以及扣非净利润将同比增长70%-100%，其中扣非净利润在4.5亿-5.4亿之间。

（业绩预告）

如果往前追溯，自2024年起，公司一改三年的颓势，业绩开始反弹。

提到宗申动力，就不得不提低空经济，2024年，宗申动力被市场冠以“低空三剑客之一”的称号。

在政策驱动以及技术快速迭代推动下，2024年低空经济指数跑赢大盘，2025年上半年该指数依然在相对高位运行。

当中，宗申动力涨幅靠前，2024年区间涨跌幅高达282.8%，在低空经济板块中排名第二。2025年至今，截止7月17日收盘，宗申动力区间涨跌幅为-3.1%。

（低空经济板块2024年涨幅超1倍个股名单，来源：Choice终端，制表：市值风云APP，截止交易日期指7月17日）

三年前，彼时的宗申动力，传统主业摩发业务成长性存疑，同时新兴业务尤其是与低空经济领域直接相关的航空动力业务未成气候，营收不到5000万，才占总营收的0.58%。

如今在业绩高增、低空经济政策红利不断释放的微妙共振下，是时候重新扒一扒公司的底牌了。

航空发动机业务：放量不明显，主要靠想象

航空动力业务的进展是市场最为关心的。

公司控股子公司宗申航发主要为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力系统解决方案，是国内以民营为主体成功自主研发航空发动机的国家高新技术企业。

2024年报显示，宗申航发先后取得法国、德国随机适航认证。同时通过不断优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，进一步夯实了产品的竞争优势。

简单来说，在市场进入和技术方面，宗申航发均有突破。然而从实际销售情况来看，业务放量并没有想象中的快和大，营收贡献仍然微弱。

2024年，宗申航发营收1.6亿元，营收占比1.5%。从经济效益上来看，目前谈回报还不现实，宗申航发近三年净利润都是亏损的。

但2024年出现改善迹象，净亏损收窄至0.04亿元，同比减亏90.7%，营收同比增长78%，似乎正迎来转机。

(来源：年报，制表：市值风云APP)

今年5月份，有投资者问到公司今年以来的订单情况，公司并未给出明确回应。

（投资者关系活动记录表20250507）

某种程度来说，这其实反映出低空经济市场仍处于培育阶段，需求释放需要时间。尽管宗申航发在政策支持下积极布局，但短期内可能难以形成规模效应。

市场对公司的想象，主要来自其业务的稀缺卡位，以及低空经济产业链万亿级的广阔空间。

在今年4月份的投资者关系活动记录表中，公司称在整个中小型航空动力领域，竞争优势明显，未来将争取成为国内第一、国际领先。

（投资者关系活动记录表20250421）

风云君十分好奇，公司所在的这个市场到底有多大，竞争对手又有哪些？

从产业链的价值量来看，发动机属于核心中的核心——飞行器制造是低空经济产业链的核心环节，而飞行器成本中，以发动机为核心的推进系统成本占比最大，有40%。

根据华经情报网，全球来看，航空发动机是一个千亿级别的市场。

但是，目前宗申航发产品线是以中小型航空活塞发动机为主，航空活塞发动机属于航空发动机其中的一个细分领域，实际规模较小但近几年增速较快。

活塞式发动机是最早应用的航空发动机，二战后，随着燃气涡轮发动机的兴起，其逐步退出主流市场。如今主要应用于小型低速通用飞机，满足低功率飞行需求。 燃气涡轮发动机是当前应用最广的航空发动机，其中涡轮风扇发动机产量占比超50%，是应用最广、最为核心的航空发动机。 冲压发动机的特点是无压气机和燃气涡轮，适用于高速高空飞行。

根据QYResearch调研显示，2024年全球航空活塞发动机市场规模大约为5.96亿美元，预计2031年将达到10.2亿美元，2025-2031期间CAGR为8.1%。

可见，宗申航发的市占率还是比较小的。

目前全球航空活塞发动机市场呈现“欧美主导、中国追赶”格局。短期看，轻型飞机与无人机需求支撑行业扩容，长期需突破混合动力与材料技术瓶颈。

航空发动机的自主化发展将是我国未来航空航天装备的长期发展趋势，像宗申动力这样的中国企业正通过政策、自主创新等策略，加速国产替代进程。

通机业务：扛过波动，盈利创新高

公司的新兴业务主要有三个小板块，除了航空动力业务，另外两个是新能源以及高端零部件业务。其中新能源是公司近些年增长最明显的一块，占比最大。

2024年新能源业务同比增长335%，营收5.8亿，占比2.5%，这一定程度得益于其外延式的收购。

2023年，公司收购了储能领域的东莞锂智慧60%的股权，因此产生商誉2.77亿元。2023年，由于东莞锂智慧未完成业绩承诺，计提商誉减值约3100万元。2024年表现符合预期。

（宗申动力：关于2023年度计提信用、资产及商誉减值准备的公告）

总体而言，公司业绩高增的核心引擎，来自通机以及摩托发动机两大传统主业的增长。

（2025半年度业绩预告）

2024年，公司营收破百亿，同比增长28.9%，今年Q1营收32.4亿，同比增长39.1%。

其中通用机械业务是最大基本盘，该业务主体分别为两家全资子公司——宗申通机和大江动力公司，前者优势主要在通用动力领域，后者主要在终端机械领域。

2024年，通机业务营收52.2亿，占比50.3%，该业务存在一定波动。

我国通用机械制造业，作为外向型经济的支柱性产业之一，近年来尤其是中美贸易摩擦加剧的背景下，出口规模经历了一定程度的收缩。

据公司年报，宏观环境上的不确定性在中短期内仍将持续存在，但全球通用机械市场依然保持着稳健增长的发展态势。

从过往5年的销量、营收、净利润来看，2024年通机业务最大的亮点在于盈利创新高。当年通机业务实现净利润3.6亿元，说明该业务还是有一定韧性。

(来源：年报、Choice终端，制表：市值风云APP)

2024年报显示，宗申通机凭借技术领先优势持续领跑驻车发电、基站应急及无人机充电领域，动力配套及细分市场拓展显著提升，其中植保无人机发电机、房车发电机等品类增量尤为突出。

同时，商业款动力、船机动力等高附加值产品在细分市场占有率稳步提升。

另外，大江动力公司加大在新能源领域布局，新工厂建设已启动，产能升级或将迈入新阶段。

摩发业务：受益摩托车需求向好

公司是国内摩托车发动机制造龙头企业之一，长期以来都面临着国内禁限摩政策、产品替代、市场同质化竞争、生产成本上涨等多重挑战。

2024年，公司摩发业务营收创新高，为38.2亿，同比增长13.7%，毛利率小幅下降至10.2%。

(来源：年报、Choice终端，制表：市值风云APP)

根据中国摩托车商会，2025年上半年摩托车市场外贸出口拉动明显，国内市场趋稳，其中250cc以上的大排量休闲娱乐摩托车市场持续保持高增长。

（中国摩托车商会）

2024年，公司提到其重点拓展了大排量产品矩阵，同时加大海外市场拓展的力度。

（2024年报）

参股摩托车出口龙头，净利润影响可观

值得一提的是，2024年12月，宗申动力通过参股公司宗申新智造以33.46亿元收购隆鑫通用（603766.SH）5.04亿股股票，占隆鑫通用总股本的24.6%，实控人左宗申成为隆鑫通用新实控人。

隆鑫通用基本面良好，但治理不佳。其主营摩托车及发动机、通用机械等业务，最大的业务是摩托车销售。2024年，摩托车及发动机业务营收126.9亿元，其中8成以上来自摩托车销售。

（市值风云APP）

隆鑫通用是国内摩托车出口龙头且地位稳固。据年报，其已经连续十九年保持行业出口规模第一。

（隆鑫通用2024年报）

宗申动力称，隆鑫通用与公司现有摩托车发动机及通用机械等业务存在产业链协同效应。本次交易有助于完善公司产业布局，增强公司核心主业的市场地位。

（宗申动力关于参股公司对外投资的公告20240703）

至少从渠道层面来看，2024年，隆鑫通用的营收有64.5%来自外销，销售网络覆盖五大洲90多个国家和地区，经销商数量超过2000家，这可以为宗申动力提供现成的出口通路，助力全球化布局。

（隆鑫通用2024年报）

此外，此次实控人将隆鑫通用纳入宗申产业集团旗下，改写了摩托车行业的竞争格局。

今年上半年，隆鑫通用、宗申的燃油车摩托车销量分别位列行业第二、第三，合计销量已经超过了第一名的大长江，对应市占率约为16%，与其他品牌拉开较大差距。

今年1-6月，摩托车全行业完成燃油摩托车销量904.01万辆，电动摩托车销量157.45万辆。

（中国摩托车商会）

不过这里的“宗申”并非指上市公司宗申动力，而是来自宗申产业集团下的其他主体——重庆宗申机车工业制造有限公司、宗申比亚乔佛山摩托车企业有限公司以及江苏宗申车业有限公司等。

（宗申产业集团官网）

今年7月初，有一则宗申三轮车新品发布，取名碰瓷华为问界、智界的新闻在市场传开，其背后的主体也并非宗申动力，而是宗申产业集团旗下的其他公司。

（来源：网络）

由于宗申新智造为公司参股公司，因此公司对其投资采用权益法核算。今年一季度，宗申动力投资收益同比增长1280%，具体为0.42亿，同期归母净利润为2.26亿，可见隆鑫通用对公司净利润的影响还是比较可观。

最后提醒的是，2024年，宗申动力总的出口营收占比为48%。公司从国内直接出口美国的营收占比在10%左右，不可避免会面临一定的中美贸易摩擦等风险。此外隆鑫通用也有约7%的营收来自美国。

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