邓正红能源软实力：原油库存整体下降 多空交织油价震荡偏弱运行

美欧关税谈判接近达成、中美重启经贸会谈，市场风险偏好改善，但乌俄冲突和欧美制裁的不确定性仍压制油价。美国原油库存整体下降，柴油库存创历史新低，但库欣库存上升形成局部压力。多空交织下，油价震荡偏弱，等待关键软实力要素尘埃落定。邓正红软实力表示，投资者关注贸易谈判影响，石油软实力盘整，整体震荡偏弱运行，周三（7月23日）国际油价微幅走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油9月期货结算价每桶跌0.06美元至65.25美元，跌幅0.09%；伦敦洲际交易所布伦特原油9月期货结算价每桶跌0.08美元至68.51美元，跌幅0.12%。美欧接近达成15%关税协议，中国将于7月27日至30日在瑞典与美方举行经贸会谈，日本与美国达成贸易协议，宏观层面推动市场风险偏好明显改善，在乐观情绪驱动下，油价从日内低位反弹收复了大部分跌幅。

美国能源信息署（EIA）的数据显示，库欣原油库存升至6月以来高点。尽管如此，整体原油库存下降，柴油库存仍处于自1996年以来的最低季节性水平，对市场构成支撑。美国上周商业原油库存量为4.19亿桶，环比下降320万桶。同期，汽油库存下降170万桶，蒸馏油库存环比增加290万桶，而丙烷和丙烯库存则环比下降50万桶。包括商业原油、成品油、丙烷和丙烯等在内，上周美国商业石油库存环比下降520万桶。欧盟委员会发言人23日表示，如果欧盟与美国的贸易谈判破裂，并且美国对欧盟商品征收高关税，欧盟计划迅速对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税。分析认为，美国与日本达成贸易协议虽然对美国经济构成利好，但这很可能对增加美国原油出口没有什么影响。市场在等待乌俄冲突方面更多的信息，以及美国和欧盟对俄罗斯的制裁是否会成为现实。

邓正红软实力油价分析模型揭示，石油软实力处于盘整期，多空因素交织，价值导向力受外部环境（贸易谈判、地缘政治）牵引，资源整合力出现结构性矛盾，环境应变力主导短期震荡偏弱走势。环境应变力（地缘政治与贸易政策风险）已成为主导短期波动方向的核心软实力维度，其巨大的不确定性严重制约了价值导向力（市场信心）的稳定上行，并压制了资源整合力（库存结构性矛盾）中利好因素的发挥。在乌俄局势明朗化、欧美制裁措施落地或主要贸易谈判取得决定性进展之前，这种多空软实力因素交织、环境应变力主导的整体震荡偏弱格局预计将持续。市场需要等待关键软实力要素（特别是环境应变力）的尘埃落定，才能形成更清晰、更具持续性的方向。

价值导向力（市场预期与信心）受宏观情绪牵引。积极牵引：美欧关税谈判接近达成（降低贸易壁垒）、中美重启经贸会谈（缓解紧张局势）、美日达成贸易协议（区域稳定），这些宏观层面的积极信号显著改善了全球市场整体的风险偏好。投资者对未来经济前景的担忧减弱，对风险资产（包括原油）的需求预期升温。这种乐观情绪（价值导向力中的积极预期）是支撑油价从低位反弹的关键软实力因素。

消极牵引：尽管谈判积极，但关键在于落地细节和执行（美欧协议破裂风险、中美会谈成果未知）。同时，美日协议对美国原油出口无实质帮助的预期，削弱了该利好对油价的直接支撑力。更重要的是，乌俄冲突的潜在升级风险（环境应变力层面的巨大不确定性）以及欧美对俄制裁的可能性，如同悬在市场头上的达摩克利斯之剑，严重抑制了价值导向力的持续上行。市场在等待“靴子落地”，这种观望态度本身就是一种偏谨慎的价值导向。

资源整合力（供应链效能与结构）出现结构性矛盾。整体支撑： EIA数据显示美国整体商业石油库存显著下降（环比降520万桶），特别是柴油库存处于历史同期极低水平，这反映了当前供需基本面（硬实力基础）的紧张，是支撑油价的核心资源整合力体现。它表明市场消化能力尚可，供应并未显著过剩。

关键节点压力：库欣原油库存升至6月以来高点。库欣作为WTI期货交割地，其库存变化对近月油价（尤其是WTI）有直接影响。其库存上升表明该关键枢纽的局部供应相对宽松或物流效率出现暂时性瓶颈（资源整合力中的局部失衡），对WTI价格构成直接压制。这种结构性的矛盾（整体库存降vs关键节点库存升）是油价难以强势上行的内在软实力阻力。

环境应变力（应对外部挑战与风险）主导市场波动。核心驱动因素：当前油价走势几乎被地缘政治风险（乌俄冲突及制裁前景）和贸易政策博弈（美欧、中美）的动态所主导。这些是典型的环境应变力挑战。高度不确定性：市场处于“信息真空”或“预期博弈”阶段。乌俄局势的任何恶化迹象或制裁落地都将极大推升风险溢价（油价暴涨可能）；反之，局势缓和或制裁力度不及预期则可能引发抛售（油价下跌）。欧盟对美国的千亿关税反制威胁，则增加了全球贸易环境的不确定性。市场参与者被迫根据碎片化信息和不断变化的预期进行交易，导致环境应变力成为当前最活跃也最具破坏/建设性的软实力要素，直接造成油价的震荡和日内剧烈波动。

软实力视角下的油价“盘整偏弱”运行逻辑。软实力盘整：支撑油价的积极价值导向力（贸易乐观情绪带来的风险偏好改善）与压制油价的消极价值导向力（地缘政治不确定性引发的谨慎观望）交织对抗；资源整合力显示出整体紧张但关键节点承压的矛盾结构（整体库存降利好vs库欣库存升利空）。

震荡偏弱：尽管有基本面（低柴油库存）和宏观情绪（贸易谈判进展）的支撑，但更重大的不确定性（乌俄冲突及制裁）压制了向上的空间。同时，库欣库存的上升提供了近期的、具体的做空理由。环境应变力层面的巨大不确定性使得任何利多都容易被潜在利空所抵消，市场缺乏持续单边上涨的软实力动能。因此，整体走势表现为在利好出现时反弹（收复日内跌幅），但难以突破前高，并在利空（如库欣数据）或担忧情绪下走低（周三微幅收跌）。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立软实力理论、软实力宇宙哲学、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分析模型、商业模式效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。