生意社：供弱需强 动力煤市场推涨

生意社07月24日讯

当前动力煤市场呈现"供应弱修复、需求波动"的双向拉扯格局。供应端恢复持续低于预期：主产区受安监环保强化(国家能源局要求8月5日前完成超产排查)及区域性暴雨(内蒙古、陕西北部单日降雨量超100mm)双重制约，露天矿产能受限幅度达30%以上，导致7月晋陕蒙新煤炭日均产量环比增幅仅6.7%-19.4%，产能利用率跌至69.3%的五年低位。进口煤补充作用同步减弱，6月进口量同比下滑25.9%，国际矿方挺价叠加海运费上涨使到岸价环比攀升4.2美元/吨，远期货盘溢价超8%，抑制国内终端采购意愿。

迎峰度夏推动电煤消费冲顶，沿海8省电厂日耗连续18天突破200万吨，终端库存可用天数压缩至15.9天(同比降低3.2天)，触发刚性补库需求约800万吨。非电领域同步支撑，钢铁高炉开工率82%、铁水日均产量242万吨，化工耗煤同比增速超15%。然而需求持续性面临挑战，北方冷空气南下与南方台风双重影响下，21日起中东部高温显著缓解，气象模型显示未来十日东北、华南强降水概率达70%，电厂日耗继续冲高动能衰减，三峡水库150米的水位(同比低20米)虽暂支撑火电，但新能源发电增量将挤压火电空间。

供应增量预期正在发酵，在政策要求迎峰度夏稳产增产的背景下，榆林地区3家主力煤矿已率先下调煤价5-15元/吨试探市场，晋陕蒙新产能释放节奏有望加速。库存高压态势未改，环渤海港口库存攀升至2,518万吨(同比高12%)，曹妃甸港单日疏港量增至68万吨以防范煤炭自燃风险。采购结构亦发生转变，电力终端对当前639元/吨(5500大卡)的市场煤价抵触情绪升温，长协煤覆盖率提升至90%以上，导致市场煤竞拍流标率增加15个百分点，前期囤货贸易商开始获利了结。

北方港口预计惯性上冲至650元/吨后承压，高热值煤结构性短缺(5500大卡占比＜30%)提供短期支撑，但库存绝对高位与日耗回落预期将压制涨幅；河南等内陆市场或因运输成本传导滞后及补库需求释放小幅上行20-30元/吨，但终端对640元/吨以上价格接受度有限。核心矛盾在于天气扰动对供需平衡的再塑造——若主产区暴雨持续，产能约束可能加剧港口优质煤缺口；反之冷空气加速南下将触发日耗速降，导致高库存港口贸易商集中抛货。建议重点关注8月超产治理政策执行力度及三峡水库水位回升进度，二者将决定供需缺口的实际演变路径。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。