严牌股份：行业“内卷式”竞争加剧，行业龙头未来路在何方？

近期，严牌股份接受了多家机构调研，公司就机构所提出的未来发展、产品、海外规划、产能、股东增持等多方面提问做出了回复。

严牌股份在多个回复中透露出目前公司市场地位稳固，展现对未来持续稳定发展的坚定信心。但对于公司市占率情况的提问，严牌股份的回复却甚为模糊并未正面回答，结合近两年公司的业绩来看，严牌股份的经营情况或许并不像说的那么乐观。

行业竞争格局复杂

严牌股份成立于2014年，上市于2021年，公司专注于在全球范围提供环保用过滤布和袋等工业过滤关键部件和材料，是我国“过滤分离”材料的龙头企业。其产品根据生产工艺可分为“无纺系列和“机织系列”两大类，广泛应用于火电、水泥、化工、冶金、采矿、垃圾焚烧、食品、医药、环境保护、新能源等行业的工业除尘、废水处理、工业生产过滤纯化等领域。

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），严牌股份属于环保设备制造业，具体归类为过滤与分离材料行业。

由于国家发展程度的不同，环保意识崛起的具有一定的时间差，因此国内的过滤材料市场不如欧美等国家成熟。欧美发达国家的大型先进过滤材料生产企业，在过滤材料行业经营时间较长，拥有行业先进的技术工艺和丰富的市场经验，在过滤材料行业的竞争中优势明显。

例如，必达福、莱德尔等欧美企业凭借百年技术积累，在高温滤料、纳米过滤等高端领域占据70%以上市场份额。

严牌股份通过子公司美国中大西洋来维护北美市场，在百年企业的技术与规模均在自己之上的情况下，严牌股份利用自身的产品以及与欧美滤料生产厂家相比的价格优势来开拓东南亚市场，也就是常说的“打价格战”。2024年，公司境外营收为2.90亿元，同比增长7.04%，但毛利率却下降了3.23个百分点。

为了改变这一现状，并能够直接切入欧洲市场，严牌股份于2025年6月收购了已在纺织解决方案领域深耕超185年的德国TTL品牌。只是TTL虽在洗衣用纺织品领域具有较强市场竞争力，但与严牌股份深耕的过滤材料仍有一定差距，整合效果依旧有待观察。

在国内，过滤材料行业虽为细分领域，但竞争格局却颇为复杂，行业集中度不高。一方面，国外大型过滤材料企业以及其在国内设立的分支机构，在国内市场具备较强的竞争力；另一方面，国内部分大型企业只将环保过滤业务作为多元化分支，部分中小型企业则野蛮生长，其产品与服务均不过关。

在2024年的一次答投资者问时，严牌股份将中材科技、景津装备列为行业内可对标企业。

其中，中材科技的营收规模超200亿元，景津装备的营收规模也超过60亿元，均远超严牌股份。通过对这两家公司的业务进行梳理可发现，环保过滤并不是其主业，只是其占比并不高的多元化业务。但这样的企业往往在规模化生产和成本控制上更具优势，进而压低了严牌股份的利润空间。

此外，行业内还有超千家中小企业通过模仿设计和低质低价策略争夺订单。在这种行业整体集中度不高，中低端市场中小企业较多技术水平偏低，高端市场又主要集中于欧美等大型企业的情势下，严牌股份大部分年头的毛利率都在下降。

努力改善业绩

就目前来说，扭转增收不增利局面，已成当务之急。

行业竞争的无序，直接反应在严牌股份的业绩上。数据显示，2021年上市当年，实现净利润8169万元，但同比微降0.49%，上市业绩即“变脸”。2022年至2025年一季度，严牌股份仅在2023年实现了净利润微增3.03%至6562万元，其余年份的净利润均处于下降状态。

具体来看，2022年、2024年以及2025一季度，严牌股份分别实现净利润6369万元、4218万元、1223万元，分别同比下降22.04%、35.72%、15.59%。

值得注意的是，严牌股份存在较为严重的增收不增利现象，而有趣的是，在所有营收规模上升的财年中，严牌股份的净利润都在下降，但在2023年，也是唯一一个营收规模下降的财年，严牌股份的净利润反而实现了上涨。

具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年一季度，严牌股份分别实现营业收入7.09亿元、7.54亿元、7.22亿元、7.85亿元、2.00亿元，分别同比上涨23.83%、6.39%，同比下降4.31%，同比上涨8.75%、16.49%。

控制成本也很关键

除了行业竞争，严牌股份的生产成本较为受制于原材料的价格波动。如何改变这一现状，也是严牌股份在未来亟待解决的问题。

据悉，公司60%以上的原材料采购集中于丙纶、涤纶、PPS等化学纤维，这些材料直接受国际原油价格波动影响。

2024年以来，公司原材料中的丝线价格有所下降；但纤维采购价格呈现上升趋势，主要系 PTFE纤维和芳纶纤维等单价高的纤维占比上升所致。

根据中诚信国际跟踪监测数据显示，2024年严牌股份丝线+纤维的采购金额为2.61亿元，叠加2024年丙纶价格同比上涨18%，直接导致严牌股份生产成本增加。2024年，严牌股份的材料成本为4.34亿元，同比增长17.57%。

为应对这种风险，增强业务抗风险能力，在2024年严牌股份投资了浙江永祥合成材料有限公司，持股17.65%，成为其重要股东之一。

公开资料显示，浙江永祥合成材料有限公司经营范围包括无纺材料卷材、合成革、基布、化纤、非织造服装面料、过滤材料及装饰材料制造、加工。其主营也为超纤皮革生产。

外界有声音认为，浙江永祥合成材料有限公司的主营业务与过滤材料的原材料关联性较弱，短期内，严牌股份难以有效对冲价格风险。

此外，严牌股份采用“以产定购为主，备料采购为辅”的模式，但委外加工比例较高（基布生产、丝线加工等环节均存在外包），增加了供应链协同难度。

2024年因部分委外加工厂环保不达标被关停，导致滤袋加工环节产能下降，部分订单交付延迟。当年7月投资者关系活动披露，公司因产能不足导致交货期延长，无法全力拓展市场。

更严峻的是，2024年上半年因多地环保限产，原材料运输周期延长15～30天，叠加物流成本上升，综合导致供应链总成本增加。

总而言之，严牌股份自身业务水平处于行业中上游，但上有国际巨头企业阻挡，下有上千中小企业争抢，行业竞争可以说是极为激烈，叠加行业发展所必要的环保政策限制，可以说，严牌股份这个行业龙头属实难当。

未来发展之路在哪里？严牌股份如何杀出重围，览富财经将保持关注。