上海
日美关税谈判重大突破，日本股市迎来新利好？
据央视新闻，日本与美国就关税问题达成一致，美方将向日本征收15%的关税，并增加进口美国大米。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。
美银美林发布最新报告指出，关税不确定性的缓解为日本股市带来提振。此次美对日的对等关税从25%降至15%，汽车关税也相应下调。15%的关税税率是迄今为止对等关税中对其他国家公布的最低水平，这将提升日本企业的竞争力。特别是汽车关税下降将直接提升日系车在美市场的价格竞争力，汽车等周期性板块有望迎来反转。
多家日本媒体报道，首相石破茂或将在8月底前辞职，美银对此表示，石破茂辞职对日本股市影响有限。无论哪种接班人情境，对日本股市都有一定的积极意义。
关税利好落地，对日本股市是重大提振
过去几个月，美国对多个国家提高关税，日本一直在与特朗普政府谈判争取豁免或减免。如今，日本成为首个获得“最低关税待遇”的国家，15%的关税税率是迄今为止对等关税中对其他国家公布的最低水平，这将提升日本企业的竞争力
1、日企出口成本下降，尤其利好汽车股
美银表示，汽车关税下降将直接提升日系车在美市场的价格竞争力。很多此前因不确定性而延迟的价格策略、投资计划、海外并购，有望重新启动。
2、EPS预期已大幅下调，部分关税影响或已被市场消化
美银指出，日股预期修复，估值可能进一步上行。截至目前，2026财年的每股收益预测已从今年内3月份的同比增长8-9%大幅下调至最近的1.6%增长，表明关税冲击已在一定程度上被计入预期。
考虑到美国和欧洲股市的12个月前瞻每股收益已在4-5月触底。由于许多美欧企业的财政年度截止于12月，而日本企业多以3月为年末，因此日本股市的12个月预期EPS通常会比美欧滞后约三个月。美银表示，日本股市的EPS也有望在一季度财报发布后触底，随后日股每股收益有望触底回升。
此外，如果日本向美国的大规模投资导致日元贬值，也可能进一步推高日本企业的EPS。
3、股市预期修复，估值可能进一步上行
美银称，市盈率往往在EPS见底前略有上升，并在随后超过14倍左右的区间中值。当市盈率和EPS同步上行时，日本股市往往会进入上升通道。因此，如果关税问题得以解决，且EPS确认触底，那么日本股市的上涨空间将进一步打开。
石破茂辞职对日本股市影响有限
尽管石破茂被曝将辞职，但从市场角度看，这一事件本身的冲击较为有限。
若高市早苗等保守派上位，或会推迟加息、反对财政扩张。虽然利率在短期内可能上升，但也有助于抑制过度的财政扩张，而且在通胀背景下，日本税收收入也在稳步增加。这对股市影响未必是负面，反而有利于避免政策激进摇摆。
若岸田文雄、林芳正等温和派上任，可能延续“资产管理立国”的政策方针。而小泉进次郎若上台，则可能更专注于推动“放松监管”。
综合来看，无论哪种接班人情境，对日本股市都有一定的积极意义。
板块轮动或将加剧，风格转换信号增强
美银指出，过去一段时间，不确定性促使市场资金集中涌入结构性成长股。但随着关税利好落地、汇率走弱带动外需预期修复，我们可能看到以下趋势。
1、周期股“反转行情”开启
美银预计市场风格将出现反转，此前因关税影响而被视为受压最重的出口类周期股（如汽车股），有望迎来反弹。同时，工厂自动化与其他与资本支出相关的板块也值得密切关注。
2、金融股的轮动机会
若关税问题得以解决，并重新点燃市场对日本央行加息的预期，银行等金融股可能迎来估值修复。不过，如果由保守派领导人执政（如高市），则加息预期可能再度降温。
3、内需相关消费股
若从美国进口的大米增加，大米价格可能下跌，这或将改善消费者情绪，利好内需。因此，与日本内需相关的行业板块，仍值得持续关注。
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