盐津铺子：业绩增速放缓盈利水平下滑，高管忙减持、现金难覆短债

来源 | 九号观察作者 | 跳跳

那边厢，良品铺子控股权转让出现“一女二嫁”闹剧，导致广州、武汉两地国资陷入不确定性，甚至广州国资将良品铺子控股股东告上法庭。

这边厢，另一家铺子上市公司——盐津铺子，前脚实控人张学文的亲哥哥趁着股价阶段性高点要减持股票，初步折算减持金额高达4亿元；后脚张学文又质押了100万股给北京银行寻求融资。

不管是哪家铺子，从信号上看，实控人都在资本市场选择“套现”，甚至是“套现离场”。

良品铺子就不用说了，无论是此前闹得沸沸扬扬的食品质量问题，还是近一年多来业绩出现持续亏损，股价也是跌跌不休。更令人诟病的是，2024年亏了4600多万愣是要分红近2亿，大股东拿到丰厚分红转手就要卖掉控股权，这副样子几乎要把上市公司“吃干抹净”了！

这也不由得让人担心起同处零食赛道的盐津铺子来。

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业绩增长放缓盈利水平下滑，

现金分红走高高管陆续减持

从财务数据上看，盐津铺子的业绩虽然还在增长，但也已经放缓，且盈利水平也逐年下滑。

年报数据显示，2022年至2024年，盐津铺子的营收分别为28.94亿、41.15亿、53.04亿，同比分别增长26.83%、42.22%、28.89%；

同期归母净利润分别为3.02亿、5.06亿、6.4亿，同比分别增长100%、67.8%、26.53%，营收和归母净利润增幅下降明显。

到了今年一季度，盐津铺子的营收和归母净利润分别进一步降至25.7%、11.64%，且利润的增速降幅要远远高于营收增速降幅。

与此同时，盐津铺子的盈利能力也在下滑，不管是毛利率还是净利率。年报数据显示，2022年至2024年，盐津铺子的毛利率分别为34.72%、33.54%、30.69%，今年一季度末进一步降至28.47%；同期的净利润率分别为10.43%、12.47%、12.08%、11.46%。

而在业绩增速放缓、盈利水平持续下滑之下，盐津铺子的现金分红和比例却出现走高。据同花顺财经的数据显示，2022年至2024年，盐津铺子的现金分红分别为1.93亿、2.94亿、4.37亿，现金分红比例分别为64%、58.1%、68.2%。

甚至在今年4月份公布的2025中期分红方案中提出：“公司2025年度进行中期分红金额不超过当期归属于上市公司股东净利润的100%。”。

这个剧本就和上面提及的良品铺子有点类似了，上市公司业绩出现下行信号的时候，现金分红反而出现走高，这必然利好持有上市公司的实控人，毕竟他是分红蛋糕中最大的受益者。

除了分红走高让大股东们吃肉外，公司高管还会通过减持来“喝点汤”。

这不，除了7月份发布的董事长亲哥哥要减持约4亿市值股票外，据东方财富网显示，在今年2月底，已有杨林广、兰波、黄敏胜、张磊等多位上市公司副总经理减持盐津铺子股票了，累计减持了超91万股，累计套现5000多万。

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存货、应收账款规模创新高挤占流动性，

现金已难以覆盖短债

盐津铺子的年报数据显示，至2024年低，盐津铺子的应收票据及应收账款达2.62亿元，同比增加了24.6%，创下历史新高；

与此同时，公司的存货也创下新高，达到7.44亿元，同比增加了25.18%，事实上，自2022年以来，盐津铺子的存货货值一直呈现较快增长，2022年至2023年分别为4.53亿、5.94亿、7.44亿，同比分别增长75%、31%、25.2%。

应收账款和存货货值不断创新高，一方面会有减值风险，另一方面势必会挤占公司运营资金，给上市公司流动性带来压力。

年报数据显示，至2024年底，盐津铺子的货币资金同比大幅减少24.23%、仅有2.35亿元。

这是否会进一步恶化企业的现金流？毕竟自2024年底至今年一季度末，盐津铺子的在手现金都在净减少，到了今年一季度末，货币资金同比更是下滑了37.7%。

与此同时，盐津铺子的有息债务规模却在不断攀升。至2024年底，盐津铺子的有息债务规模为6.2亿元，其中一年内到期的短期债务达3.6亿元，在手的2.35亿元货币资金根本难以覆盖。

到了今年一季度末，有息债务规模进一步增至8.4亿元，其中一年内到期的短期债务高达4.88亿元，同期的3亿元货币资金同样难以覆盖。

很显然，在财务问题上，盐津铺子的现金流风险还是很高的，更何况从财报上看，盐津铺子还有规模不小的应付票据和应付账款，这些都给盐津铺子的流动性造成了压力。

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