风口财报｜半年预亏最高超2亿元！短剧狂奔，掌阅科技为何接不住流量？

抓住了短剧的流量，却仍无法给公司带来可观的利润，这就是目前掌阅科技要面对的现实。近日，掌阅科技发布了2025年上半年的业绩预报，预计上半年归母净利润-2.16亿元到-1.19亿元，同比减少352.47%至148.86%。营收规模扩大的过程中，盈利能力却快速退化，短剧已经成为公司的第一大业务板块，但是战略调整过程中如何实现盈利，将短剧的大流量转化为实实在在的净利润，从目前来看掌阅科技还没有给出答案。

业绩下行，上半年亏损扩大

根据掌阅科技的半年报预报，公司、经财务部门初步测算，预计2025年半年度实现归母净利润为-2.16亿元到-1.19亿元，同比将减少16815.51万元到7101.71万元，同比减少352.47%到148.86%。预计2025年上半年实现扣非净利润为-2.23亿元到-1.22亿元，同比将减少16668.22万元到6646.22万元，同比减少297.49%到118.62%。

公司表示，报告期内，公司持续推进业务结构转型，短剧等衍生业务收入实现快速增长，已成为公司第一大业务板块，但是“国内扩张+海外突破”的双线发展模式带来短期投入的持续增加，对公司盈利能力形成一定拖累；同时，数字阅读平台业务收入下滑，但短期内容成本仍保持刚性，进一步对公司盈利能力造成负面影响。

图源：公司公告

其实，掌阅科技增收不增利的尴尬在第一季度就已经显现。今年第一季度，公司实现营收6.43亿元 同比减少5.19%，归母净利润亏损7427.58万元，同比下滑1.54%，扣非净利润亏损7708.74万元，同比减少2.42%。

掌阅科技成立于2008年，于2017年在上交所上市，公司总部位于北京市，实际控制人成湘均，公司主营业务为互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品等。

上市后，公司营收整体向上增长，从2017年的16.67亿元达到2023年的27.78亿元的高点，但是2024年，公司营收规模出现了7%的下滑。利润方面，上市前几年，公司归母净利润持续增长，到2020年涨到最高的2.64亿元。此后，公司的归母净利润出现了连续3年的大幅下滑，2023年已经降到只有3484.43万元。

图源：同花顺iFinD

也就是说，2021年以来，公司的营收规模增长，但是利润却减少了，这也是公司目前正处于战略转型中的市场表现。

微短剧迎风口，也有短板

掌阅科技最初的主营业务是互联网文字阅读，后来视频成为新兴力量，尤其是短剧的爆火给公司带来了难得的发展机遇。公司自有的千万级新媒体矩阵覆盖抖音、快手、视频号、B站等主流平台，触达超过1000万粉丝，为剧集上线奠定了庞大的用户基础。通过精准的私域触达方式，公司积攒了具有较高付费能力与黏性的近100万私域用户，能够精准连接目标观众群。

公司从 2023年上半年开始发展短剧业务，2024年短剧收入7.76 亿元，2025 年第一季度短剧业务继续高速增长成为公司第一大业务板块，并进入了行业的第一阵营，公司已从“互联网时代的数字阅读平台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”。

2024年年报显示，公司短剧所在的衍生业务的营收规模为7.76亿元，已经成为公司的“第二增长曲线”，占比已经从2023年的超9%达到总营收的30%，显示出强劲的发展势头。而同时，公司的数字阅读业务持续下滑，2024年营收占比降到了63.75%。

图源：同花顺iFinD

根据公司的介绍，公司将持续大力发展短剧业务。目前阶段公司短剧收入主要来源于小程序短剧，基于公司丰富的内容储备和不断扩张的产能规模，公司将在今年开始逐步推广自有短剧 APP平台，包括免费短剧APP速看短剧和付费短剧APP现映，实现小程序短剧与公司自有短剧APP的良性互动。

公司今年实现了海外短剧业务的突破。海外短剧平台iDrama自上线以来，累计新增用户近20万，在美国、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等市场表现突出，核心付费指标稳居行业前列。

但是不可否认的是，短剧的发展也有亟需解决的问题。一个就是销售费用问题，为了推广短剧，公司投入巨大，成本持续增长，压缩了本就不高的利润。同样的，管理费用和研发投入都是一笔巨大的花费。

再就是市场竞争的问题。短剧虽然是风口，但是目前入局者越来越多。数据显示，2024年我国微短剧行业呈现显著增长态势，市场规模预计达504.4亿元，同比增长34.9%，预计 2027年市场规模将突破 1000亿元。

同时，2024年底，我国网络视频用户规模达10.70亿人，1年增长347万人，占网民整体的96.6%，其中短视频用户规模为10.40亿人，占网民整体的 93.8%。

微短剧渐成文旅娱乐内容领域新势力，但是平台竞争者不断下场，大型公司持续加码，投入力度不断增加，行业的竞争激烈。另外，同质化的内容、题材的泛滥也已经在伤害微短剧本身，微短剧行业要向精品化、创新化、规模化迈进。在激烈的竞争中，微短剧优秀内容的创作仍是破局点，但掌阅科技并没有太多优势。掌阅科技的流量变现也要大多依靠抖音、视频号等短视频平台推荐实现，这也是掣肘之处。

掌阅科技还提到，国家对数字阅读及衍生业务的监管政策调整，也使得行业的不确定性增加，若未来行业监管政策调整导致公司业务范围、经营模式等无法适应调整后的监管体制和政策要求，将有碍于公司业务经营的稳定性， 给公司的持续稳定经营带来一定的不利影响。

多名重要股东减持套现，股价跌七成

另外，公司的股权变动也是市场关注的焦点，多名大股东的减持套现行为也对公司产生了舆情影响。

张凌云先生与成湘均先生为公司一致行动人，但是2025年2月28日到期后，双方一致行动解除。

2024年年报显示，两人合计持有公司股份184,203,419 股，占公司总股本41.97%。

张凌云于2024年11月通过大宗交易减持860万股，套现约1.46亿元，持股比例由23.03%降至20.70%，成为公司第二大股东。

图源：公司2025年一季报

公司第三大股东北京量子跃动科技也在频繁减持股份。数据显示，2020年公司首次入股，持股11.23%，2022年底持股比例降为10.26%，2023年4月至2025年2月公司继续减持，目前持股比例已降至6.23%。该公司是抖音的全资子公司，其大幅减持套现也必然影响到市场对公司未来业绩的信心。

数据显示，公司第四大股东王良、第五大股东刘伟平在2020年底时持股比例分别为7.35%、4.09%，此后经过多次减持，到今年一季度末持股比例分别降到3.2%、3.1%。

二级市场，掌阅科技的股价也经历了较大幅度的下跌。掌阅科技在2017年上市初期曾达到超73元/股的高点，截至2025年7月21日收盘，公司股价21.80元/股，距离2017年高点跌幅超过70%，目前总市值95.68亿元。

风口财经就公司业绩亏损、短剧战略、股东减持等情况联系公司并发去采访函，截至发稿时尚未收到公司回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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