2025下半年钢价预测：N形走势中的政策市与弱现实博弈

5月末，仓库里堆满的螺纹钢在阳光下泛着冷光，上海钢贸商老李盯着屏幕上那条持续下滑的价格曲线，眉头拧成了疙瘩——每吨跌去300多元的行情，像一把钝刀一点点割着从业者的神经。

而让人始料未及的是，7月初一场会议过后，冰冷的钢材市场被瞬间点燃，钢价开启了一路上涨。在唐山某焦化厂，工人们正加班加点赶工，“焦炭价格止跌了，钢厂又开始，抢货”，厂长指着轰鸣的焦炉说。这像是一个信号——随着铁矿石、焦煤等原料价格企稳，成本线开始托住钢价底部。

市场现状：价格反弹与库存困局
“强预期和弱现实的博弈”是近年来主导钢材市场的主要矛盾，正是在这一矛盾下，国内钢铁行业面临的传统市场需求恢复不足、原料价格高位运行、行业盈利能力下降等问题凸显。
回顾上半年弱现实”，地产拖累需求、成本坍塌、内卷竞争共致单边阴跌；展望下半年“强预期”“反内卷”政策严控供给，叠加原料涨价与制造业韧性，推动钢价进入反弹通道。但需警惕政策执行不及预期地产复苏滞后带来的回调风险。

最新数据显示，近期江浙沪地区HRB400螺纹钢均价回升至3396元/吨（周环比+1%），HPB300高线均价3372元/吨（周环比+0.52%）。热轧表现更为强劲，周涨幅达1.6%，月累计涨幅已达6.51%。

然而库存压力如影随形。数据显示，7月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存为775万吨，环比增加6万吨，上升0.8%，库存连续11旬下降后首次上升；比今年初增加116万吨，上升17.6%；比上年同期减少276万吨，下降26.3%。

同时，市场呈现出“拉涨意愿高涨但需求不见好转”的尴尬局面。终端采购量环比下降2.92%，成交量缩减至9.376万吨/周，高温天气进一步限制了工地开工。

供需双弱：政策调控与需求疲软的对峙

供给端正经历政策主导的收缩。1—5月全国粗钢产量累计达43171万吨，同比减少1.01%。6月产量降幅扩大至9.2%，单月仅产8318万吨。国家发改委整治“内卷式”竞争的政策导向下，业内预计下半年粗钢产量将同比降1.5%左右，全年产量有望控制在10亿吨以内。

中国钢铁工业协会副会长王颖生认为，“短期来看，今年下半年国内需求大概率呈现下降走势，建筑业对需求的兜底作用将持续减弱，制造业用钢是近年来钢材消费增量的核心，但也存在一些不利因素。”

他预计，长期来看，我国钢材需求仍将在峰值平台区间维持较长一段时间，预计到2035年我国粗钢产量达到8亿吨～9亿吨，2050年后预计保持在8亿吨左右，我国作为世界最大钢铁内需市场的地位将长期存在。

而全球呈现结构性分化：中国产量微降同时，印度产量飙升8.42%，德国、俄罗斯则分别下降10.34%和6.09%。这种分化折射出新兴市场与传统工业国的产业周期差异。

需求端仍是市场最大短板，房地产投资1-6月同比下降11.2%，新开工面积降幅达20.0%，基建投资虽保持增长但增速回落，专项债发力效果尚未完全显现，出口增速面临着承压，受美国“对等关税”、越南反倾销等影响，6月钢材出口环比下降8.5%。

全联冶金商会常务副秘书长贾银松认为，当前我国钢铁行业面临三方面挑战：一是传统需求收缩与高端用钢需求增长并存；二是国际环境风云变幻，美国“关税战”“贸易战”给全球市场秩序带来较大冲击；三是超低排放改造边际效益递减，成本与环保双重压力倒逼行业加速蜕变。

成本支撑与利润修复，钢厂的两难抉择

原料端价格持续走强，形成钢价底部支撑。上周铁矿石价格明显上涨，截至7月18日收盘，铁矿石期货主力合约收于785元/吨，较上周上涨21元/吨。与此同时，焦炭首轮提涨50-55元/吨顺利落地，冶金焦价格同步上行。
原料成本占钢厂总成本70%-80%，其中铁矿石占比高达40%-55%，这种输入性成本压力正通过钢厂传导至成材价格。

怪异的是，在钢价下行的上半年，钢厂利润却走出独立修复行情，高炉企业吨钢盈利最高冲到230元，行业呈现“钢价下跌、利润回升”的罕见背离现象。

利润修复削弱了钢厂主动减产意愿。7月上旬重点钢企粗钢日产降至209.7万吨，环比降1.5%，但降幅仍显温和。这种“利润尚可便维持生产”的心态，为下半年供需矛盾埋下隐患。

回顾2024年7月，钢材价格因新旧国标切换暴跌15%，但今年政策环境截然不同：行业集中度提升、原料成本支撑更强、基建需求提前启动。若 7月下旬社会库存去化速度保持在每周30万吨以上，钢价有望打破“淡季下跌” 的历史规律，走出独立上涨行情。

下半年走势预测，N形路径与阶段特征

综合多方分析，下半年钢价大概率演绎“N形走势”：三季度（7-9月）：政策预期（粗钢压减细则落地）+成本推动，价格阶段性反弹；四季度（10-12月）：需求淡季与库存压力考验，价格再度承压。

具体品种分化明显，冷轧市场正经历从“寒冬”到“暖春”的戏剧性转折，7月1-18日全国冷轧价格普遍上涨200元/吨，多数地区重回3800元关口。 建筑钢材受季节性影响更显著，7-8月高温天气抑制施工，价格围绕

3100元/吨震荡筑底；若政策利好兑现，9-10月或冲刺3300元/吨。

这种预测基于两个关键假设：一是政策能实施落地，专项债改善资金面；二是粗钢限产执行到位。若任一条件落空，反弹可能沦为“昙花一现” 。

金瑞期货认为，短期视角来看：悲观-中性情景下，预计2025年铁矿石现货运行区间76-85美元/干吨，或656-730元/干吨，焦煤690-800元/吨，焦炭1188-1334元/吨，螺纹钢2636-2915元/吨。当前市场大体定价中性情景，预计下半年估值存在向悲观情景定价的可能。

市场预期三季度蒙煤坑口价53-54美元/吨，折算焦煤仓单成本约693元/吨，正好定价悲观情景。后期若碳元素过剩预期加剧，比如跨界炼焦煤回归炼焦的预期升温，那么焦煤或将朝蒙煤开采成本定价，折算仓单成本约560元/吨。

从中长期视角来看，粗钢需求周期下行，原料产能周期上行，但由于原料边际成本曲线弹性变小，因而黑色系整体估值下行空间相对有限，预计将处于阴跌磨底阶段。

风险预警，政策落地与需求韧性的博弈

下半年行情面临三重不确定性，一是政策执行力度：粗钢压减政策具体细则和执行力度的差异，可能导致供应收缩不及预期。中央近期部署“严控增量、优化存量”的产能治理新机制，但地方落实存在时滞。

二是需求韧性考验：冷轧社会库存同比降11.3%（130.11万吨）显示终端需求仍有韧性，但螺纹钢库存持续累积表明建筑用钢需求依然疲软。房地产销售面积同比下降3.7%的现实，难以支撑建材需求实质性改善。

三是外部风险累积：美国加征“对等关税”、韩国和越南反倾销调查等贸易壁垒，可能导致全年钢材出口增速从1-6月的9.2%回落。

对钢贸商而言，传统“囤货赌行情”模式风险加大。部分企业已转向钢铁电商平台——中钢网“超级大卖场”日交易额突破20亿，通过AI匹配实现“山西晋钢的优质锌铝镁直接抵达广东五金厂”，这种供应链革新正在重塑行业生态。

站在2025年年中转折点，钢铁行业正面临“政策预期与弱现实深度博弈”的复杂局面。三季度在政策发力、成本推动下的阶段性反弹值得期待，但全年价格重心较2024年下移已成定局。

对从业者而言，把握“N形走势”中的波段机会比单向看涨或看跌更为务实。当传统钢贸商还在为“吨利润下滑”焦虑时，拥抱产业互联网、运用期权工具对冲风险的先行者，已在行业寒冬中构筑新的竞争壁垒。

每一块钢铁里都隐藏着国家兴衰的秘密，而在这个秘密被重新书写的时代，适应波动或许比预测波动更为重要。