祝义财的千亿帝国崩塌与800亿重整豪赌 雨润系两上市公司三连亏艰难求生

长江商报记者 沈右荣 实习生 赖海军

一次收三年租金的投诉，引发市场对祝义财破产重整业绩对赌的担忧。

据媒体报道，近期，有成都濛阳批发市场的水果批发商户投诉，市场摊位租金由一年一交变更为一次交三年，商户倍感压力。

成都濛阳批发市场水果批发市场由雨润集团等投资管理。一次性交三年租金，或折射出雨润集团破产重整的首次业绩对赌压力。

雨润集团由祝义财创立。从水产小贩起家，转身肉制品行业，收购、兼并、重组……大搞“蛇吞象”资本游戏，祝义财很快晋升为肉制品大亨，形成了中国“南雨润、北双汇”的肉制品市场格局。

2003年至2005年，祝义财蝉联江苏首富，随即通过运作，手握中央商场（600280.SH）、雨润食品（01068.HK）两家雨润系上市公司。

2013年，祝义财曾豪气表示，2015年，雨润集团要冲击世界500强。

然而，2015年，祝义财迎来的不是世界500强，而是被检察机关监视居住。

激进扩张的雨润集团危机随即爆发，祝义财建造的雨润系高楼崩塌。2022年，经法院裁定，雨润集团实施800亿元的破产重整。

祝义财对赌重整，最终能否顺利过关存在变数。过去三年，雨润系两家上市公司仍然未能扭亏为盈。

千亿雨润帝国坍塌

曾经的江苏首富祝义财缔造了一段传奇，但传奇已经落幕。

出生于安徽桐城，1989年从合肥工业大学毕业进入安徽交通厅下属海运公司端起铁饭碗，但祝义财不安于现状。1990年，祝义财下海经商，从水产品小贩起家，从广州贩回一批水产到安徽卖。有消息称，那一年，祝义财的第一桶金就赚了近500万元。

1992年，祝义财意外转向，进军肉制品领域。他掏出全部身家，再从银行贷款近300万元，从国外引进全套低温肉制品设备，做肉制品生意火力全开。

1993年，祝义财迁址南京，成立南京雨润食品公司。

祝义财的成名，与胆大有关。1996年，祝义财收购了南京罐头厂，500万元的民企收购总资产7000万元的国企，他因此成为江苏乃至全国首个收购国企的民营企业家，引发了一时轰动。

首次尝到了豪购甜头的祝义财如法炮制，随后几年，相继在江苏连云港、安徽阜阳等地上演“蛇吞象”的资本游戏。

系列并购重组，祝义财的雨润集团快速崛起。2001年，旗下公司年销售额达34亿元，产品覆盖全国180个大中城市，市占率达三成，创造了让人吃惊的雨润神话，“南雨润、北双汇”市场格局因此形成。

2002年开始，祝义财涉足资本市场。他收购港股公司东成控股（后改名中国电力新能源），搭股改便车举牌A股公司南京中商（后改名中央商场）。

2005年3月，祝义财与高盛、鼎晖和新加坡政府投资基金（GIC）进行对赌，三家资本合计向雨润食品投资约7000万美元。半年后，雨润食品登陆港股市场。2006年，祝义财拿下了中央商场。

2003年至2005年，祝义财蝉联江苏首富。

频频资本运作成功，让祝义财更加自信，产业版图也因此越来越大。除了食品和商场外，祝义财还涉足地产、物流、旅游、建筑、文化、金融等多个产业领域，千亿雨润帝国快速建成。

2013年，祝义财放言，2015年，雨润集团要跻身世界500强。

然而，2015年，迎接祝义财的不是世界500强，而是滑铁卢。祝义财被检察机关监视居住，直到2019年初才回到家中。

1400多天的羁押生活结束，祝义财平安了，但他搭建的雨润帝国塌了。

看得见的危机是，2015年，祝义财所持中央商场4.77亿股股票被冻结，2018年，雨润食品未偿还的银行贷款及其他贷款为73.28亿港元。2019年底，雨润食品资产负债率113.60%，已经资不抵债。

豪赌重整面临首次考验

千亿雨润帝国坍塌，祝义财试图借司法重整凤凰涅槃。

据披露，雨润系482家公司，资产估值总额1273.04亿元，负债总额为1178.51亿元。

历时一年多，2022年1月28日，雨润集团重整方案落地，南京雨润等44家公司重整方案以99.72%的高票率获得债权人表决通过，此前的2021年12月31日，雨润控股等78家公司重组方案也由法院裁定通过。

根据重整方案，逾800亿元债务将以阶梯式偿债分层次解决。具体而言，30万元以下一年内一次性现金清偿完毕；30万—300万元五年内现金清偿完毕，即留债分期清偿；300万元以上按每股17.8元价格进行以股抵债清偿。

以股抵债方案，是建立证券化平台雨润精选。该平台整合44家公司重整案及78家公司重整案中的食品及农产品物流业务，包括饲料、生猪养殖、屠宰加工、深加工、农批市场、生物科技、禽类产业、畜类产业等八大细分业务。中国华融资产管理公司江苏省分公司作为新平台的战略投资人出资30亿元（持股比例7%），为雨润恢复元气提供支持。新平台的其他股东还包括：祝义财实际控股的雨润控股和地华实业持股33%，以股抵债债权人共计持股37.29%，以及一号和二号专项有限合伙分别持股7.15%和15.56%。

此次重组，也是祝义财的一次对赌。平台的一号和二号专项有限合伙持有的股份是预留股池，就涉及雨润证券化平台净利润与股权挂钩的对赌机制。平台承诺2023年至2025年净利润总和不少于20亿元，2026年净利润需达到50亿元。如果达成目标，则预留股份可奖励给雨润控股；如果低于承诺，则预留股份将补偿分配给债权人，且转股价格会动态降低。

此外，如果雨润精选不能在2027年底前递交IPO申请，雨润集团须以股抵债价格回购债权人手中的全部股权。

债权人给了祝义财足够尊重。回购股份并非一次性回购，回购期限长达10年。

2025年，是祝义财面临的第一次业绩对赌结账之年，即2023年至2025年的净利润之和不低于20亿元。

祝义财能否顺利过关，暂时难以判断。

备受关注的是，近期的摊位租金投诉，与祝义财能否兑现业绩承诺联系在一起。

据报道，雨润集团旗下成都濛阳批发市场水果批发商户反映，市场管理方通知，要求一次性缴纳三年租金，以往是一年一交。

2015年，该市场曾要求蔬菜批发商将15年租期改为20年，并要求一次性缴纳20年摊位租金，由此引发62名商贩集体诉讼。

濛阳批发市场一次收取三年租金，不排除是祝义财为了2025年的业绩对赌而采取的透支行为。

问题是，如果2025年完成了业绩对赌，2026年的不低于50亿元的业绩对赌，又该怎么办？

两上市公司艰难求生

祝义财旗下的两家上市公司仍在艰难求生。

从2022年初正式实施重整至今，祝义财的重整是否达到了预期？单纯观察雨润系旗下两家上市公司，祝义财的预期可能没有达到。

A股上市公司中央商场，2021年底总资产132.55亿元，2025年一季度末为108.50亿元，重整以来，总资产缩水了24.05亿元。公司多数资产为三四线城市房地产，部分项目停工逾期。

截至2025年一季度末，中央商场资产负债率达93.67%。公司货币资金只有2.80亿元，对应的有息负债为58.02亿元，缺口高达50多亿元。

偿债压力较大的同时，中央商场持续亏损。2018年至2021年，公司扣非净利润分别为亏损3.20亿元、5.44亿元、0.26亿元、2.02亿元。2022年至2024年，公司扣非净利润依旧是亏损，净利润也连续三年亏损，亏损额分别为2406.51万元、1.53亿元、1.48亿元。

根据业绩预告，2025年上半年，中央商场预计归母净利润为亏损1050万元到700万元，扣非净利润同样为亏损。一季度其为盈利状态，对比来看，二季度，公司经营业绩恶化。

中央商场解释，受传统商超渠道消费下滑影响，公司百货零售销售下降，导致营业收入和毛利同比减少。同时，公司地产板块结转收入减少，导致营业收入和毛利同比减少。

中央商场董事长、总裁为祝珺。祝珺系祝义财之子。祝义财将其交给儿子打理之后一门心思重整化债。如今，中央商场的经营并无改善迹象。

在港股上市的雨润食品，祝义财将其给女儿祝媛掌管，雨润食品的状况同样不佳。

截至2024年底，雨润食品的资产负债率达209.71%，已经严重资不抵债。截至2024年底，公司货币资金只有0.37亿元。

近几年，雨润食品经营规模日益萎缩。2020年，公司的营业收入为152.13亿元，到2024年仅剩9.92亿元。

当然，雨润食品的亏损也在减少。数据显示，2020年，公司净利润亏损额曾达20.19亿元，2022年至2024年分别亏损1503.70万元、1.48亿元、3857.30万元。

截至7月18日，雨润食品的市值仅为3.17亿港元。

备受关注的是雨润精选。近年来，相继有平安银行、农业银行等金融机构通过公开拍卖方式处置雨润精选股权。

根据京东拍卖平台的公开信息，有5笔雨润集团下的债权在被公开拍卖，债权人分别为中国长城江苏省分公司、中国信达黑龙江分公司、江苏新沂农村商业银行等。

金融资本选择撤退，是否意味着对祝义财的对赌承诺并不看好？

祝义财最终能否凤凰涅槃，还是个未知数。期待雨润系成功渡劫。

本文源自长江商报