雅鲁藏布江下游水电工程开工！三分钟看完周末发生了什么

01

市场回顾

海外方面，本周美股整体表现强劲，标普500指数与纳斯达克指数继续创下新高；受到CPI数据和美联储独立性新闻的影响，美债收益率先上后下，截至周五收盘收复绝大部分失地，收益率曲线小幅走陡，美债期限溢价再度接近十年新高；黄金和原油回落，国内商品市场逻辑仍围绕“反内卷”政策预期展开，黑色表现偏强。

国内方面，AH股延续上周涨势，A股三大股指周线四连阳，创业板指领涨。恒生科技单周涨超5%，港股创新药表现强势，单周涨超10%；本周债市利率先上后下，总体下行。周初权益市场偏强、税期带动资金面收敛，债市利率上行，之后在国新办发布会以及金融数据落地后，债市利率下行，之后窄幅震荡，短端表现优于长端。

（数据来源：wind，日期截至2025年7月18日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨多跌少，通信、医药生物、汽车等板块涨幅居前，传媒、房地产、公用事业板块下跌。

本周医药生物板块领涨，核心原因在于近期创新药政策利好密集落地。医保局出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、评审、支付端全链条优化创新药生态。

本周TMT板块，通信、计算机、电子分别上涨7.6%、2.1%、2.1%。光模块龙头新易盛业绩大超预期，叠加英伟达 H20 芯片对华销售解禁与英伟达创始人黄仁勋访华事件催化，AI 算力产业链行情全面升温。

本周稀土板块重拾涨势，龙头企业北方稀土盘中一度涨停，股价创3年来新高。原因有二，一是国家安全机关严查稀土相关物项非法出境渠道；二是人形机器人为稀土永磁材料创造了良好的需求预期。此外，“反内卷”政策导向持续强化，多种化工品、工业制品、原料价格延续上涨趋势。

（数据来源：wind，日期截至2025年7月18日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【华金证券】短期维持震荡偏强趋势 均衡配置科技成长和低估值蓝筹

复盘来看，2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流动性和政策宽松等分母端因素驱动。（1）与当前较为类似，2014年下半年和2020年4-7月均呈现经济偏弱但上证综指上涨的行情。（2）2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流动性和政策宽松、外部积极事件等分母端因素的驱动。一是2020年经济和盈利基本面好于2014年。二是2014年和2020年行情期间流动性均较为宽松：首先，宏观流动性上，2014年下半年国内央行连续降准降息，2020年4-7月期间国内央行多次降准降息且美联储也降息；其次，股市资金上，2014年行情期间融资大幅流入，2020年4-7月期间外资流入和新发基金明显上升。三是2014和2020年行情期间政策和外部事件均偏积极，同时估值和情绪指标处于低位。四是2014年下半年大盘价值占优，2020年4-7月大小盘偏均衡、成长占优。

当前与2014年下半年行情可能更相似，短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。（1）经济和盈利维持弱修复趋势。一是经济上，继续维持弱修复趋势：出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱。二是企业盈利上，已披露的可比口径下全A中报盈利增速较一季报增速继续回升，显示企业盈利继续处于回升周期中。（2）流动性短期继续维持宽松。一是宏观流动性上，海外对国内流动性宽松的掣肘依然较小，央行短期可能加大资金投放力度。二是股市资金上，外资、融资和新发基金等资金可能进一步流入A股。（3）短期政策积极，外部风险有限，估值和情绪中性稍偏高。（4）短期风格可能继续偏均衡：首先，今年4月以来大小盘风格偏均衡，价值略好于成长，与2014年较为类似；其次，后续大小盘风格仍可能偏均衡，成长可能相对价值占优。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

宏观经济

◆【李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式 并宣布工程开工】

雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。李强宣布雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程建设正式拉开帷幕。（财联社）

◆【新央企中国雅江集团成立 雅下水电工程总投资约1.2万亿】

雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。（财联社）

◆【国家出口管制工作协调机制办公室部署推进打击战略矿产走私出口专项行动】

2025年7月19日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、国家邮政局、最高人民法院、最高人民检察院等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，总结通报前期进展成效，全面分析当前打私形势，对专项行动进行再部署、再推进。（财联社）

◆【金融监管总局：扎实推进中小金融机构改革化险 有效防范化解重点领域风险】

7月18日，金融监管总局召开系统党的建设工作会议。会议强调，要进一步发挥党建引领作用，统筹做好防风险、强监管、促高质量发展各项工作。扎实推进中小金融机构改革化险，有效防范化解重点领域风险，严密防范和打击非法金融活动，牢牢守住风险底线。（财联社）

金融资本

◆【利好来了！七部门重要通知 提出鼓励外资企业境内再投资12条措施】

记者从国家发展改革委了解到，近日，国家发展改革委、财政部、自然资源部、商务部、中国人民银行、税务总局、国家外汇局等7部门共同印发《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》，多举措促进外商投资企业境内再投资，更大力度吸引和利用外资。（财联社）

◆【A股规模最大吸收合并项目迎重大进展 证监会、上交所高效赋能注入“强心剂”】

继上交所并购重组委审议通过中国船舶换股吸收合并中国重工后，“两船合并”又有阶段性进展，“中国神船”启航在即。7月18日，中国证监会发布公告，同意中国船舶（600150.SH）换股吸收合并中国重工（601989.SH），这标志着中国船舶集团旗下两大船舶总装核心上市平台整合迎来重大进展。（财联社）

◆【深交所：试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项】

为了规范深圳证券交易所公司债券（含企业债券，下同）续发行和资产支持证券扩募业务活动，满足市场主体合理融资需求，进一步提升债券市场流动性，根据《公司债券发行与交易管理办法》等规定，就试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关安排发布通知。（财联社）

产业经济

◆【中央第四指导组围绕综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展专题调研座谈】

7月17日下午，中央第四指导组聚焦“综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题”专项工作赴中国汽车工业协会开展下沉调研，并与北汽集团、比亚迪集团、中国汽车工业协会负责同志座谈交流，了解进展情况、听取意见建议、研究工作举措，推动解决有关难点问题。（财联社）

◆【工信部等部门召开座谈会 部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作】

贯彻落实国务院常务会议精神，7月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。工业和信息化部党组书记、部长李乐成出席会议并讲话，部党组成员、副部长辛国斌主持会议，17家重点汽车企业、汽车工业协会、有关地方工业和信息化主管部门等单位负责人参加会议。（财联社）

◆【国家发改委召开推动低空经济安全健康发展专题会议】

近日，为深入贯彻落实党中央和国务院决策部署，国家发展改革委党组成员、副主任李春临主持召开专题会议，研究更好统筹发展和安全，因地制宜健康有序推动低空经济高质量发展。中央和国家机关有关部门和相关地方作了重点发言。（财联社）

◆【工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台】

工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。（财联社）

◆【工信部：推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 超前布局新领域新赛道】

工业和信息化部总工程师谢少锋在发布会上表示，持续培育发展动能。组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动，培育新产业、打造新动能，加快发展生物制造、低空产业。推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道。（财联社）

全球市场

◆【美国总统特朗普签署稳定币相关法案】

当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），标志着美国首次正式确立数字稳定币的监管框架。特朗普在讲话中表示，他已签署行政令，设立联邦“战略比特币储备”和“国家数字资产储备”。同时，特朗普重申他“绝不会允许在美国设立中央银行数字货币”。（东方财富网）

◆【美商务部宣布对中国阳极级石墨征收93.5%反倾销税 外交部回应】

据路透社等媒体报道，美国商务部当地时间7月17日认定中国进口石墨存在不公平补贴，决定对中国的阳极级石墨征收93.5%的初步反倾销税。石墨是电动车电池的关键材料。外交部发言人林剑在回应外媒记者“中方对此有何评论”的提问时表示，你提到的具体问题建议向中方主管部门询问。（东方财富网）

◆【纳指再创历史新高 热门中概股多数上涨 奈飞跌超5%】

美股三大指数07月18日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌142.3点，收于44342.19点，跌幅为0.32%；标准普尔500种股票指数下跌0.57点，收于6296.79点，跌幅为0.01%；纳斯达克综合指数创历史新高，上涨10.01点，收于20895.66点，涨幅为0.05%。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.7.20‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

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