良品铺子易主，武汉国资为何下场卖零食？

斑马消费 任建新

全国休闲零食龙头良品铺子，将迎来武汉国资的入主。

上周五，相关消息披露后，市场一直存在这样一个疑问：国资为何亲自下场卖零食？

一方面，这是武汉市对当地上市公司的扶持，拿出真金白银，帮助良品铺子穿越周期，实现更长远的发展。

当然，更重要的是，休闲零食行业和良品铺子本身，具有很大的前景和投资价值。

休闲零食龙头易主

良品铺子（603719.SH）即将迎来新的主人，成为首家地方国资控股的全国性休闲零食企业。

7月18日，公司披露公告，控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资，拟将所持上市公司部分股权转让给长江国贸，让渡控制权。

截至目前，宁波汉意和良品投资合计持有良品铺子38.22%股权，杨红春、杨银芬、张国强、潘继红为公司实际控制人。

根据协议，宁波汉意和良品投资，拟以12.42元/股，分别向长江国贸转让所持上市公司18.01%和2.99%股权，交易对价合计10.46亿元。

交易完成后，长江国贸将取代宁波汉意，成为上市公司控股股东，武汉市国资委成为新的实际控制人。

与此同时，良品铺子第二大股东达永有限，拟以12.34元/股，将所持上市公司8.99%股权转让给长江国贸，交易对价合计4.45亿元。

上述股权转让全部完成后，长江国贸将合计拥有良品铺子29.99%股权。

良品铺子总部所在的武汉市东西湖区，为加强对区内上市公司的扶持力度、推动区内食品大健康产业的高质量发展，也拿出真金白银进行投资。

东西湖国资控制的网谷创投，拟以12.42元/股，受让宁波汉意所持良品铺子2045.10万股，对价2.54亿元，成为持有公司5.10%股权的重要股东。

食品大健康产业，是武汉市东西湖区的传统支柱产业之一，自上世纪90年代发轫至今，已形成华中地区规模最大、全国知名品牌聚集程度最高的食品产业集群，食品工业年产值已突破1000亿元，占比武汉市食品工业总产值的三分之一。

市场分析认为，在当前的市场环境下，良品铺子引入国资股东，有助于优化股东结构和法人治理结构，进一步提升公司的资信能力及抗风险能力，增强品牌、资金和市场开拓能力，将集中各方资源优势，促进公司持续稳定发展；另一方有助于化解控股股东宁波汉意的自身债务风险。

强力国资股东

长江国贸为100%国资企业，是武汉市于2022年5月批准组建的大型国际贸易平台企业，注册资本80亿元。其业务涵盖供应链综合服务、国际及国内贸易、现代仓储物流、涉外经贸交流等。

财务资料显示，2024年，长江国贸营业收入高达860亿元，截至该年度末，公司总资产380亿元。

长江国贸方面表示，取得良品铺子的控制权后，将借助自身优势和经验，为上市公司的转型发展全面赋能，助其形成“一品一链一园”的全链条产业生态体系。

同时，长江国贸可利用良品铺子的休闲零食产业优势，在供应链、产业链上下游布局，加快从B端产业端向C端消费端延伸。

长江国贸背后的武汉金控，实力更加强大。

武汉金控是武汉市唯一一级金融国资平台，旗下全资、控股企业137家，控股全国性持牌金融机构3家，为两家A股主板上市公司的控股股东和重要股东。其拥有银行、证券、金融租赁、信托、保理、基金、期货等20多个金融、类金融牌照。

毫无疑问，强力国资股东进入并控股，将为良品铺子在产业链和资本等层面，赢得新的更大的优势。

武汉国资入主良品铺子之后，不会过于追求短期收益，更在意的是上市公司的长远发展，以实现国有资产的保值增值。因此，无论是对用户，还是投资者，良品铺子这一次股权层面的重大变动，都是长期利好。

所有的股权交易完成后，宁波汉意仍是持有良品铺子12.21%股权的第二大股东。据了解，公司创始人将继续带领核心经营管理层管理日常经营。

良品铺子的价值

武汉国资投资良品铺子，亲自下场卖零食，看重的是该公司在休闲零食行业的积累，以及未来的发展潜力。

自2006年，创始人杨红春在武汉开出首家门店，良品铺子已在休闲零食行业深耕了19年。

中国休闲零食行业市场规模过万亿，预期仍将保持较快增长。但市场分散，CR5不足20%，未来还有极大的整合空间。

在这个同质化竞争极为严重的行业中，良品铺子通过战略调整，已建立起了差异化的品牌形象。

2019年，公司将“高端零食”确立为战略发展方向，跳出低质、低价的竞争，引领行业高质量发展。

2024年，公司升级全新品牌价值主张“自然健康新零食”；率先提出“减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂”的“五减”新趋势，确立“好原料、好配方、好味道”的核心价值主张，进一步强化健康零食定位。全年累计完成500多款健康零食产品升级，覆盖蜜饯果脯、肉类、糕点等八大品类，其中厚肉西梅干、加州西梅、牛乳蛋白棒、拇指风干牛肉、东北红松等单品凭借高品质和健康标签，销售表现亮眼。

在休闲零食行业中，良品铺子是线上线下布局最均衡的企业。截至2024年末，公司线下门店2700多家，形成“核心商圈-社区”梯度布局，覆盖全国22个省（自治区、直辖市）。与此同时，对线上进行全渠道布局。

19年来，公司研发平台的搭建以及完备的供应链建设，已形成了较为强大的护城河。

最近两年，受外部环境和新模式的冲击，良品铺子经营承压，但长期来看，休闲零食行业仍将继续分化，消费者对高品质零食的追求始终不会变。

当下，良品铺子引入国资这一“耐心资本”，追求长远发展正当其时。

在这一次股权转让过程中，出现了两地国资“争抢”的小插曲，相信经过各方协商，应该能顺利解决。这从某种意义上，正说明了良品铺子的价值。