“锂矿双雄”真的雄起了？

又到了发布中报预告的时候，不少经营状况好转的公司，尤其是股价比较低迷的公司，一般会积极发布业绩预告。

我大概浏览了一下已经发布业绩预告的公司，有不少老熟人，大部分也在我的预期内，但是有一对比我预期的要好，那就是锂矿双雄。

光伏和锂电是我之前讲的比较多的，也是一对难兄难弟，别看光伏几乎全产业链亏损，锂电也好不到哪去，低价竞争非常激烈。

不过从今年上半年的表现来看，光伏还在原地转圈，锂电有了上岸的趋势，至少处于上游的锂矿，居然开始赚钱了，光伏还遥遥无期。

很多人的第一反应是觉得有财技调节的因素，我觉得这不重要，不要过度敏感，首先合理合规的财技调节，本来就是允许的，然后如果能把业绩亏损用财技调节成盈利，本身就说明有比较大的弹性空间。

典型的反面案例就是房地产和光伏，你要那些房企再去调节大幅度调节“蓄水池”试试，要那些巨亏的光伏企业变盈利试试，肯定做不到。

所以不用怀疑，锂矿双雄有翻身的迹象，但注意只是迹象。

我之前有单独详细分析赣锋锂业和天齐锂业，也放到一起对比分析过，观点没有变，可以去翻历史文章阅读。

双雄选择的路线完全不一样，天齐锂业专注于锂矿，只想挖矿，赣锋锂业选择产业链一体化布局，不断加码电池。

这两条路线本质上肯定是没有优劣之分的，都有可取之处，有些人说天齐锂业手握这么多锂矿，不做锂电可惜了，也有些人说赣锋锂业不够专注，本身已经很难，还砸巨资跳火坑。

这两种说法肯定都是不对的，太片面了。

做产业链一体化成功的企业并不少，专注于一个领域成功的更是比比皆是，所以核心还是在于适不适合自己。

我倒觉得这样也挺好的，要是两大巨头都全力去抢锂矿，或者都使劲布局锂电，真不一定就是好事，现在各走各的道，在自己的一亩三分地做到极致，成就自己也放过别人。

不过从天齐锂业和赣锋锂业的现状来看，差别确实不小，这个之前分析的时候就讲过了。

首先从业绩上来说，天齐锂业扭亏为盈。

今年上半年归母净利润预计是0~1.55亿，要知道去年上半年可是亏了52亿，可以称得上惊天大逆转。

天齐锂业一直在夯实自己的家底，资产质量越来越好，就比如他的那个格林布什矿，谁看了不眼红，不但储量大，品位还非常高。

当然这次扭亏为盈的主力军之一是SQM，业绩预告也说了，现在SQM还没发布财报，但是上半年业绩肯定是增长的，投资收益要贡献不少利润。

然后还有很重要的一点，都知道之前的巨亏，原因之一是公司管理的问题，资源错配导致公司价格系统失效。

之前锂矿的定价周期是以季度为单位，但是价格波动太大了，所以市场价格和成本就倒挂了。

当然公司很快就发现了问题，把定价机制改成了以月为单位，这也是业绩好转很重要的一个原因，毛利率提升是必然的。

至于赣锋锂业就要难受一点，首先今年上半年归母净利润依然还是预计亏损3~5.5亿，其实去年上半年也就亏了7.6亿。

你看两家一对比，是不是差异很明显，天齐从亏52亿变成盈利1个亿左右，赣锋从亏7.6亿变成亏损三五个亿。

当然这还不是最重要的，赣锋锂业这份成绩单还有点水分，因为有非经常性收益贡献了不少业绩，也就是卖家底。

如果剔除这个因素，赣锋锂业的状况其实没有改善。

主要是两个原因，第一个赣锋目前还是没能很好的解决价格倒挂的问题，因为没有选择夯实矿产这条路线，公司旗下的盐湖锂矿并不能满足自己的需求，还需要大量采购锂精矿，但是市场价格又低迷，锂价今年一直都是跌的，所以毛利率一定是不行的。

第二个是赣锋铁了心押宝固态电池，现在的产能是4GWh，如果按照公司的规划，要扩产到40GWh，这个野心确实很大。

但是很无奈，固态电池还有点早，还得熬两三年，自然让本就低迷的业绩雪上加霜。

当然也不是指责赣锋锂业，不得不说固态电池的前景高于锂矿，如果未来能在固态电池领域创出一片天地，赣锋会反超天齐。

或许有人会说，天齐锂业也在布局固态电池材料啊，比如硫化锂，天齐可以说准备很充分，就等市场技术成熟。

而且天齐也投资了不少固态电池，比如北京卫蓝和中创新航等等，怎么赣锋锂业布局固态电池如果成功了，就会反超天齐呢？

这个如果要争辩会无休无止，自己做过制造业的应该更能理解，自己动手做和投资别人，完全是两码事。

不过目前这也不重要，没必要去评价谁好谁坏，因为现在都不好。

刚才讲的都是利好的一面，再讲点不那么乐观的情况。

首先不太妙的消息是碳酸锂价格依然还在地位，刚看了一眼，还在6.5万/吨以下，今年一季度的均价是7.6万/吨，6万元/吨左右就是国内锂矿的最低成本线。

不同的公司成本差别挺大的，这个和光伏不一样，硅料巨头的成本都差不多，锂矿不是。

锂价为什么涨不上去？

很简单，两个都知道的原因，第一个是产能过剩，第二个是需求增速下滑。

产能过剩这四个字好像已经成为了大部分行业都在讨论的问题，太普遍了，现在碳酸锂依然有高达18万吨的过剩产能。

锂矿主要下游就是锂电池，分为动力电池和储能电池，动力电池取决于新能源汽车，储能电池取决于新能源电站。

其实这两者都是在增长的，但是增速肯定会逐渐下滑，今年的新能源汽车渗透率会达到57%左右，说不定高层在引导一下就突破60%了，这已经比较高了。

储能电池增速是比较稳定的，出货量平均年复合增速33%左右，会一直延续到2030年。

这两个市场不能说不好，但是架不住企业扩产太疯狂了，而且今年几乎没有减产，所以锂矿产能过剩的问题可以说丝毫都还没有解决。

所以锂矿双雄上半年的业绩预告虽然是好消息，但是也别对下半年的锂矿太乐观了，更不要期待锂价会很快涨上来。

我个人预测，三季度的锂价，压力依然会很大。

现在行业的开工率大概是44%左右，看起来是不是也不算高，一半都没有。

但是整个行业产能太大了，什么时候行业开工率降到35%左右，或者淘汰大批产能，才算是锂矿双雄真正反转的时候。

现在仅凭几页纸的业绩预告，市场好像有点操之过急了，再怎么也要等8月23日发布正式半年报再说是吧。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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