政策牛行情仍将延续

本刊特约 玄铁

　　本周，银行板块冲高回落，沪综指亦在触及年内新高3555点后缩量回调。这是短期见顶的预兆吗？答案显然是否定的。　　

政策顶多先于市场顶

　　在率领沪综指冲击3555点高点之后，全国性银行指数率先回落，周三收盘价较上周五创出的历史峰值缩水3.3%。金融实证显示，A股是政策市，政策顶多半先于市场顶，时间提前一个月甚至半年以上。经典案例是1996年下半年起，“12道金牌”让股市承压，大盘撑到次年5月见顶。为掩护大盘“牛转熊”时软着陆，银行股往往逆势护盘，延后见顶。

　　在3500点关口，关键问题是政策牛是否仍在？上半年，中国GDP同比增长5.3%，高于市场预期。国际投行最近纷纷调高中国经济全年增长率至5%左右。同时，6月末，中国广义货币M2较狭义货币M1的增速剪刀差为3.7%，比去年9月的峰值14.24%大为缩窄，经济活力上升，市场悲观预期改善。这或是今年A股延续去年9·24政策牛行情的宏观向好因素。

　　当经济预期转向乐观之时，